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本期投资提示:
需求回暖+成本下行双重利好叠加,火电板块业绩二季度全面上攻。今年一季度受疫情影响,用电需求增速及煤价涨跌呈现区域分化态势,导致火电板块业绩分化严重。二季度我国用电需求全面回暖,根据中电联数据,1-5月我国全社会用电量累计增速回升至-2.85%。
其中2020年5月单月同比增长4.6%,显示全国范围内复产复工进一步推进,用电增速回暖幅度略超预期。同时,受益煤炭优质产能释放,我国3、4月份煤价同比下跌明显,5月以来虽有反弹但仍处下行通道,我们测算二季度秦皇岛5500大卡动力末煤均价同比下降15.47%。双重利好叠加下,二季度火电板块呈全面好转态势。
4、5月不同流域水情不一,6月来水普遍改善,水电板块业绩整体向好。受来水偏枯影响,2020年1-5月水电大省利用小时整体回落,但是不同区域水情不一,清江、北盘江流域来水偏丰,对应湖北能源、黔源电力业绩大增。6月以来我国长江、珠江流域普降暴雨,长江电力6月单月发电量已创历史新高,但是上半年长江电力发电量同比下降8.9%。从中报来看,我们测算除华能水电外水电板块业绩整体改善,长江电力通过增加的投资收益有望弥补发电量下滑,业绩有望持平。值得强调的是,水电公司三季度利润占全年的40-50%,目前我国大部分流域均已提前入汛,水电公司三季度业绩有望超预期。
我们预计公用事业行业重点公司2020年中报业绩情况如下:业绩同比增长超过40%的公司有:黔源电力(70%)、华电国际(45%)、皖能电力(40%)、湖北能源(40%);同比增长在20%-40%的有:华能国际(35%)、建投能源(24%)、国投电力(20%);同比增长20%以内的有:粤电力A(11%)、深圳燃气(11%)、川投能源(8%)、浙能电力(6%)、长源电力(5%);同比持平的有:长江电力、中国核电、韶能股份;同比下降的有:内蒙华电(-10%);福能股份(-15%)、桂冠电力(-20%)、百川能源(-22%)、华能水电(-64%)。
投资策略:火电板块穿越三重荆棘终迎拐点,全面看多全国龙头。我们认为当前时点我国电力行业已经正式步入下半场,火电行业盈利能力、国家定位均已悄然发生深刻变化。穿越“煤价+电价+资产减值”三重压力测试后,火电龙头资产减值高峰已过,资产负债表质量显著提升;随着火电企业新增资本支出下行,自由现金流显著改善,未来分红比例有望大幅提升。当前我们全面看多优质火电龙头,重点推荐:华润电力、华能国际、华电国际。
6月汛期以来,主要流域来水偏丰。乌东德首批机组顺利投产,关注大水电长期投资价值。
我们强调,长江电力除现金分红外,股权投资、提前还贷、折旧到期均将带来内生业绩增长,将逐步被市场认知。叠加考虑乌东德、白鹤滩机组于2020年7月至2022年集中投产。新投产机组可为长江电力下游的四个水电站带来联调增发电量,提升存量机组发电规模及盈利能力。未来新投产机组注入上市公司的预期也将带来外生增长。此外,雅砻江中游、金沙江中上游机组在远期的投产,也将进一步带来存量机组增发效益。重点推荐大水电企业长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。
风险提示:复工进度不及预期,电价下调风险。
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3月13日,疆电(南疆)送电川渝特高压配套火电750千伏送出工程环境影响评价公众参与第一次信息公示。项目名称:疆电(南疆)送电川渝特高压配套火电750千伏送出工程建设单位:国网新疆电力有限公司建设性质:新建建设地点:项目位于新疆维吾尔自治区巴音郭楞蒙古自治州若羌县。项目概要:本工程线路起
塔吊林立,机器轰鸣。3月12日,华能德州电厂举行高灵活性清洁高效2台660MW热电联产项目主厂房浇筑第一方混凝土仪式。华能山东公司总经理、党委副书记黄涛出席仪式并致辞。德州市市委常委、常务副市长赵纪钢宣布德州电厂四期项目主厂房浇筑第一方混凝土开始。华能山东公司党委委员、副总经理李卫东主持
3月11日,中煤宝山项目迎来重大进展,项目环评报告及接入系统报告双双获得批复,为项目建设的顺利推进筑牢根基,也为项目融资申请扫除障碍。中煤宝山项目作为中煤集团在上海投资建设的首座电厂,在环评环节面临重重挑战。该项目既无老厂可依托,也缺乏行业资源支持,且存在煤气掺烧这一特殊情况。不仅
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3月10日,广东肇庆浪江抽水蓄能电站机电安装工程迎来重要建设节点—1号机组座环蜗壳实现精准吊装,为项目首台机组混凝土浇筑完成奠定坚实基础。座环蜗壳作为水轮发电机组核心部件,由主机厂在工厂内整体焊接成套,分两瓣到货并在安装间进行组装焊接。1号机组座环蜗壳重达105吨,在安装间经过29天的组装
近日,水利部印发了《2025年农村水利水电工作要点》。全文如下。2025年农村水利水电工作要点2025年农村水利水电工作的总体思路是:坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入学习贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神,积极践行习近平总书记“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”
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3月13日,广东省人民政府发布关于禁止在广东新丰抽水蓄能电站工程占地及淹没区范围内新增建设项目和迁入人口的通告,详情如下:广东省人民政府关于禁止在广东新丰抽水蓄能电站工程占地及淹没区范围内新增建设项目和迁入人口的通告粤府函〔2025〕26号为做好广东新丰抽水蓄能电站工程征地补偿和移民安置
近日,由中国电建设计施工的海南天角潭水利枢纽工程最后一台机组完成72小时试运行,正式投产发电,将为海南绿色能源供应注入新的“水动力”。海南天角潭水利枢纽工程是国务院确定的172项节水供水重大水利工程之一,也是完善海岛型水利基础设施的骨干水源工程,以工业供水、农业灌溉为主,兼顾发电等综
3月10日8点58分,随着起重指挥员一声哨响,广东梅州抽水蓄能电站二期6号机组转子一次落位顺利完成吊装,梅蓄二期机电安装取得又一重大进展。梅蓄二期6号机组转子主要由支架、磁轭和磁极三大部分组成,外径5.96米,最大高度为3.095米,装配后起吊总重量约420吨(含50t吊具),通过桥机采用平衡粱套轴的方
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3月8日,随着起重指挥一声哨响,整体组焊完成后重约250吨的拉哇水电站首台机组座环精准就位,标志着该电站机电安装工程取得关键进展。拉哇水电站是金沙江上游规划13级开发方案中的第8级,电站装机总容量200万千瓦,首台机组座环直径达9.48米。作为水轮发电机组的核心部件之一,其安装精度直接影响机组
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北极星电力网获悉,3月12日,黔源电力公告称,公司于2024年10月25日召开了第十届董事会第十八次会议,审议通过了《关于对贵州北源电力股份有限公司同比例增资暨关联交易的议案》,同意公司与贵州乌江水电开发有限责任公司对公司控股子公司贵州北源电力股份有限公司(以下简称北源公司)同比例增资合计8
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