国电电力2020年半年报点评：经营好转如期扭亏-北极星火力发电网

投稿

我要投稿

事件：国电电力发布2020 年半年报。公司1H20 营业收入526 亿元，同比下滑5.3%；归母净利润6.8 亿元（未考虑其他权益工具的影响，下同），同比下滑72.5%。公司2Q20 营业收入273 亿元，同比增长1.6%；归母净利润14.1 亿元，同比增长54.7%。

单季电量增速转正，电价亦有抬升：公司1H20 新增风电装机10 万千瓦，减少火电装机267 万千瓦（含装机180 万千瓦的宣威公司破产），装机净增量为-257 万千瓦。截至2020 年6 月底，公司控股装机容量8681万千瓦，同比增长0.8%。公司1H20 发电量1652 亿千瓦时，同比下滑3.4%；其中2Q20 发电量875 亿千瓦时，同比增长5.8%，发电量增速由负转正（1Q20 发电量同比-12.4%）。分电源类型来看，2Q20 火电、水电发电量同比增速分别为6.0%、7.1%，较1Q20 显著改善（1Q20 火电、水电发电量分别同比-14.0%、-4.6%）。公司2Q20 市场化交易电量占比57.1%，同比减少11.8 个百分点；平均上网电价0.341 元/千瓦时，同比增长2.9%，我们推测可能与市场化交易电量占比下降有关。受益于电量、电价改善，公司2Q20 营业收入同比增长1.6%，增速由负转正（1Q20 营业收入同比-11.7%）。

业绩季度改善，非主业因素贡献显著：公司1H20 入炉标煤电价541 元/吨，同比降幅约6%。受益于成本改善，公司2Q20 毛利61 亿元，同比增长6.5%；毛利率22.5%，同比提升1.0 个百分点。2Q20 公司管理费用-2.4 亿元（2Q19 为8.4 亿元），我们推测为短期口径调整所致。此外，公司宁夏太阳能、宣威公司相关的减值损失的影响主要于4Q19、1Q20 体现，2Q20 计提减值损失相对较小。受非主业因素等影响，公司2Q20 归母净利润14.1 亿元，与1Q20 相比成功扭亏，同比增速亦转正。

盈利预测与投资评级：考虑到1H20 业绩及装机等变化，下调2020-2022年的EPS 至0.15、0.24、0.27 元（调整前分别为0.22、0.25、0.29 元），当前股价对应PE 分别为14、8、7 倍，对应PB 分别为0.7、0.7、0.6 倍。

看好资产厘定后公司基本面持续改善，维持“增持”评级。

风险提示：动力煤价格超预期上涨，上网电价超预期下行，电力需求超预期下滑，来水不及预期，机组投产进度慢于预期，电力行业改革进度低于预期的风险等。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

订阅北极星周刊，精彩内容不再错过！

特别声明：北极星转载其他网站内容，出于传递更多信息而非盈利之目的，同时并不代表赞成其观点或证实其描述，内容仅供参考。版权归原作者所有，若有侵权，请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创，转载需获授权。

阅读下一篇

电力行业2020年中报回顾：煤价下行火电业绩增长来水偏枯水电盈利下滑

国电电力查看更多>国家能源集团查看更多>火电企业查看更多>

姓名：
性别：
出生日期：
邮箱：
所在地区：
行业类别：
工作经验：
学历：
公司名称：
任职岗位：

国电电力2020年半年报点评：经营好转 如期扭亏

电力行业2020年中报回顾：煤价下行火电业绩增长 来水偏枯水电盈利下滑

登录注册

绑定账号

想要获取更精准资讯推荐？建议您完善以下信息~

订阅成功

国电电力2020年半年报点评：经营好转如期扭亏

电力行业2020年中报回顾：煤价下行火电业绩增长来水偏枯水电盈利下滑

想要获取更精准资讯推荐？建议您
完善以下信息~