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火电三季度业绩继续强势修复:需求回暖三季度电量同比有增长,煤价小幅反弹不改同比下行趋势。
1)电量方面 疫情影响逐步解除,叠加新老基建及出口需求齐发力,三季度以来全社会用电需求增速持续修复。1-8 月全社会用电量年内首次实现正增长,为0.5%。其中,8 月份全国全社会用电量7294亿千瓦时,同比增长7.7%。其中东南沿海用电需求持续超预期,驱动火电发电量表现较好。我们以今年上半年华能国际和华电国际的不同区域煤电发电量占比为基数,估算8 月两家火电龙头的发电情况判断Q3 发电形势持续向好。经估算华能国际8 月单月火电发电同比约增长7.03%,8 月单月环比7 月约增长14.34%,1-8 月累计同比约微降-0.99%。估算华电国际8 月单月火电发电量同比约增长1.08%,8 月单月环比7 月约增长18.54%,1-8 月累计同比约下降-7.05%。2)煤价方面 今年前三季度累计煤价均价同比降幅为-8.6%,降幅较上半年的-11.5%收窄了2.9 个百分点,但均价水平较上年同期依然显著降低。预期包括华能国际、华电国际在内的大部分火电公司三季度度电燃料成本仍将持续下行。综合电量和煤价两面表现,我们认为三季度尽管煤价下降幅度有所收窄,但得益于电量表现提升,火电板块仍将延续上半年的业绩强劲修复趋势。
水电汛期发力逻辑兑现,长江电力、华能水电等三季度业绩增幅预计亮眼。今年上半年整体水情较为分化,部分流域呈现偏枯格局,但是6 月份以来各流域来水普遍开始改善。尽管1-8 月份全国规模以上电厂水电发电量同比下降2.3%,但四川、湖北两大水电大省均已实现大幅增长。全国水电发电量前三位的省份为四川(2078 亿千瓦时)、云南(1591 亿千瓦时)和湖北(1026 亿千瓦时),其合计水电发电量占全国水电发电量的61.5%,同比分别增长6.6%、-9.1%和12.4%。云南因上半年来水偏枯拖累累计发电仍为负增长,但7、8 月单月水电发电量分别高增长7.1%和15.4%。据此判断,机组分别在四川、云南、湖北的长江电力、国投电力、川投能源和华能水电今年三季度均将大幅受益汛期来水偏丰带来的发电增长。根据已披露电量数据,长江电力及华能水电三季度发电量均同比大幅增加,业绩表现预计十分亮眼。
我们预计公用事业行业重点公司2020 年前三季度业绩情况如下:业绩同比增长超过40%的公司有:
湖北能源(66%)、黔源电力(64%)、华能国际(61%)、华电国际(43%);同比增长在20%-40%的有:皖能电力(29%)、建投能源(28%)、国投电力(27%)、中国核电(20%);同比增长20%以内的有:深圳燃气(19%)、浙能电力(15%)、联美控股(15%)、长江电力(13%)、新天然气(11%)、川投能源(3%);同比持平的有:华能水电;同比下降的有:内蒙华电(-1%)、甘肃电投(-2%)、福能股份(-11%)、江苏国信(-12%)、长源电力(-14%)、桂冠电力(-15%);韶能股份(-25%)。
投资策略:1)火电:短期期待业绩修复后高股息逻辑兑现,中长期看好新能源转型。三季度预计延续上半年趋势,业绩继续强势修复。我们进一步强调近两年火电公司大幅减值后资产质量已显著改善,当前正持续加码新能源板块投资,未来主流火电标的有望兼具高股息及稳定成长。重点推荐华能国际(A+H)、华润电力(H 股)等。2)水电:三季报高增提升板块关注度,龙头个股即将迎来装机成长期。继续重点推荐大水电龙头长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。1)长江电力:缩容发行GDR,短期因套利导致股价下跌并提供上车机会,继续强调公司除现金分红外,股权投资、提前还贷、折旧到期均将带来内生业绩增长,公司内生+外生的中长期成长投资逻辑不变。2)国投电力:公司水电机组以雅砻江流域的电站为主,预计雅砻江前三季度因来水偏丰带来业绩增长。年初出售亏损的参控股火电机组,火电板块
风险提示:复工进度不及预期,电价下调风险
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6月26日,晋开化工源网荷储一体化新能源项目EPC总承包招标,预算金额25400万元,项目招标人为开封建隆新能源发电有限公司。晋开化工源网荷储一体化新能源项目(以下简称“本工程”或“本项目”)位于河南省开封市祥符区,项目场址中心距离祥符区城区直线距离约16km,地理坐标介于东经114°35′00.26″
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云南公司开远小龙潭发电厂四期扩建工程烟气余热利用系统及附属设备公开招标项目招标公告1.招标条件本招标项目名称为:云南公司开远小龙潭发电厂四期扩建工程烟气余热利用系统及附属设备公开招标,项目招标编号为:CEZB250505876,招标人为国能滇南开远发电有限公司,项目单位为:国能滇南开远发电有限
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北极星电力网获悉,近日,中国能建江苏院作为牵头方与江苏电建三公司、安徽电建二公司组成联合体中标江阴苏龙2×66万千瓦四期扩建项目工程EPC总承包项目,中标金额约50.0508亿元。据悉,该项目位于苏南电力负荷核心区,建设内容包括新建2台66万千瓦超超临界、二次再热燃煤发电机组,同步安装建设烟气脱
6月25日,华电集团公司副总经理、党组成员赵晓东在公司总部与鄂尔多斯市人民政府党组成员、副市长邬建勋就全面深化政企合作、共同推进重点项目进行会谈。赵晓东对邬建勋一行来访表示欢迎,介绍了公司生产经营、产业布局及电煤采购等情况。他表示,能源保供是能源电力央企的核心功能,中国华电坚决扛牢
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6月27日,云南勐腊县2025年第一批集中式光伏发电项目投资主体优选中选结果公布,中标人为华能澜沧江水电股份有限公司。本项目划分为3个标段,项目规模合计340MW,项目建成时限均为8个月,项目投资人负责项目的开发、并网投产的全部资金筹措,项目建设过程中的招投标管理、项目建设管理、项目并网、运营
6月26日,大唐八宿益青300MW光伏项目在海拔4400米的西藏八宿县益青乡羊达村举行开工仪式,标志着该项目正式进入建设阶段,为西藏昌都经济社会发展注入绿色动能。该项目由大唐玉曲河水电开发有限公司投资建设,总投资约9.8亿元,规划装机容量300MW,厂址位于八宿县益青乡境内,总规划用地面积约5364.02
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6月27日,勐腊县2025年第一批集中式光伏发电项目投资主体优选中选结果公布,中标人为华能澜沧江水电股份有限公司。本项目划分为3个标段,项目规模合计340MW。磋商范围:社会投资人负责勐腊县发展和改革局老街光伏发电项目、藤蔑山光伏发电项(三期)、新山光伏发电项目的开发、并网投产的全部资金筹措,项
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6月26日,包头美岱抽水蓄能电站项目正式获得内蒙古自治区能源局核准,电站投运后将有效提升电网灵活调节能力,促进新能源消纳,支撑电网安全稳定运行。标志着内蒙古电力集团在推动能源绿色低碳转型发展、加快新型电力系统建设方面又迈出了重要一步。包头美岱抽水蓄能电站位于内蒙古自治区包头市土默特
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6月25日,华电集团连江可门开发区滞洪水域200MW海上光伏电站项目发电场区EPC总承包批次评标结果公布,本项目分为2个标段,标段1中国候选人为联合体:(福建省水利水电勘测设计研究院有限公司、羲和电力有限公司)、中国电建集团福建省电力勘测设计院有限公司,标段2中标候选人为福建永福电力设计股份有
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