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本报告导读:
三季报披露完毕,水电业绩如期爆发、火电业绩显著改善。继续推荐大水电长江电力、华能水电。
摘要:
下周观点:(1)水电:三季度业绩如期爆发,依旧看好四季度表现。
2020年汛期雨水偏多,Q3全国水电发电量同比增长12.1%,受益于发电量增长,水电板块业绩显著增长,Q3水电归母净利润同比增长28.9%,其中龙头公司表现亮眼,长江电力、华能水电分别同比增长33.3%、44.4%。由于目前蓄水情况较好,预计Q4发电仍将较为可观,看好水电四季度表现,推荐长江电力、华能水电、国投电力。(2)火电:三季度业绩高增长,全年业绩有望维持高增速,继续推荐低估值龙头。受益于煤价下跌,2020年以来火电板块业绩显著改善,Q1、Q2、Q3归母净利分别同比增长-23.0%、93.2%、56.2%(Q1业绩下滑主要因疫情影响电量下滑),我们预计火电全年业绩将维持高增速,继续推荐低估值大火电华能国际(A+H)、华电国际(A+H),受益标的华润电力。(3)核电:三代技术逐渐成熟+新机组有节奏核准,核电发展稳步推进。10月21日,华龙一号全球首堆福清核电5号机组首次达到临界状态,标志着我国华龙一号核电技术逐步成熟。此前在2020年9月,国常会核准海南昌江和浙江三澳共4台三代核电机组,我们预计后续国家将有节奏的核准新项目,预计未来每年审批6台左右,核电发展将稳步推进,推荐国内核电龙头中国广核、中国核电。(4)燃气:冷冬来袭推荐拥有上游气源优势的城燃公司。国家管网公司组建取得实质性进展,下游城燃公司有望受益;同时冷冬预期之下天然气价格上涨已经启动,对于有气源资源的城燃公司而言成本端优势有望显著体现,继续推荐拥有上游气源优势的城燃公司,推荐深圳燃气、新奥能源,受益标的新天然气。
上周主要新闻:中电联:预计四季度全社会用电量增长6%左右,全年用电量增长2-3%。我国前三季度全社会用电量5.41万亿千瓦时,同比增长1.3%,一、二、三季度增速分别为-6.5%、3.9%、5.8%。截至9月底,全国全口径发电装机容量20.9亿千瓦,同比增长5.9%。
综合考虑四季度国内外经济形势、气象、电能替代等因素,预计四季度全社会用电量同比增长6%左右,全年全社会用电量增长2%-3%,全国基建新增发电装机容量1.4亿千瓦左右。
上周市场回顾:本周水电上涨0.67%,相对沪深300上涨1.16%;火电、燃气、新能源发电分别下跌2.51%、下跌2.35%、下跌2.31%,相对沪深300分别下跌2.01%、下跌1.86%、下跌1.82%。电力行业涨幅第一的公司为赣能股份(10.49%),燃气行业涨幅第一的公司为光正眼科(11.42%)。
煤价更新:动力煤价环比有所上升。本周秦皇岛动力末煤(Q5500K山西产)平仓价为605元/吨,较上周环比上升7元/吨;CCI动力煤价格指数为610元/吨,较上周环比上升7元/吨。
风险因素:用电量下滑超预期、煤价上涨超预期
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