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投资亮点
再次覆盖中国核电(601985)给予跑赢行业评级,目标价6.66 元,对应2021/2022 年17.4 倍/15.5 倍市盈率。理由如下:
核电业务保持增长,公司引领国产化三代技术落地。公司2020~21 年共有四台核电机组投产,包括自主研发的华龙一号全球首堆福清5 号机组,我们预计投产小高峰将带动2020~22 核电发电量CAGR9%。2019 年中至今,国内核电新机组审批走出2016~18 三年冰封期,共核准10 台新机组,其中公司获批两台。公司在手储备项目积累丰厚,我们认为若后续有新机组获得核准,有望较快投入建设。
收购母公司主要新能源开发平台中核汇能,装机成长不再受制于核电审批节奏。中核汇能是中核集团新能源转型的专业化平台公司,2020 年光伏竞平价项目中标270 万千瓦、跃升业内第一梯队。集团签署竞业承诺,我们认为上市公司有望整合集团资源、加码新能源开发。我们预计新能源项目有望为公司带来相当于一年投产一台核电机组的电量增量贡献,若考虑十四五期间公司每年新增3~5GW 光伏装机,我们预计到 2025 年公司新能源电量占比将达到13%+(2020 年:3.7%),公司2022~24 年无核电投产,新能源有望带动持续增长。
碳中和受益标的,行业+公司预期差带来估值修复空间。行业层面,我们看好国内核电成长潜力,我们预计在电力碳中和背景下核电有望成为重要基荷电源,从厂址资源来看装机量还有3 倍以上空间。公司层面,我们认为市场尚未反映新能源带来的成长性,受益十四五装机空间打开以及补贴拖欠问题解决的预期,A 股新能源运营商获得更高估值(2020 年20xPE 以上),公司随新能源资产注入,估值存在向上修复空间。
我们与市场的最大不同?对核电新机组审批和公司新能源业务增长更乐观的预期。
潜在催化剂:新核电机组审批落实。
盈利预测与估值
我们预计公司2020~22 年EPS 分别为0.33 元、0.38 元、0.43 元,CAGR 为13%(2019~22)。DCF 估值给予6.66 元目标价,对应2021/22年17.4x/15.5x 市盈率,较当前股价有34%上行空间,给予跑赢行业评级。当前股价对应13.0x/11.6x 2021/22 年市盈率。
风险
政策性降电价风险;政策优惠调整风险;在建项目安全质量以及造价控制风险;公司控制范围以外的核安全风险。
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1、华电签约柬埔寨蒙多基里150MW风电项目近日,华电海投董事长仇甜根应邀在宁波参加上海合作组织能源部长会议开幕式,活动期间出席并见证了柬埔寨蒙多基里150MW风电项目合作协议签约,项目预计于2027年底建成投产。2、总投资近300亿元!新疆超7GW风电项目签约近日,在2025(中国)亚欧商品贸易博览会期
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7月1日,中国石油某海上风电项目第一阶段前期技术咨询及专题报告编制公开招标中标结果公布,中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司成功中标该项目,中标价格为42150943.4元。据悉,中石油某海上风电项目位于南方某海域,项目总装机容量为1300MW,包含89台14MW及以上风机,海上升压站、陆上集控
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国务院国资委在2024年12月23日至24日的中央企业负责人会议上强调,扎实做好2025年发展改革工作,加大力度推进战略性重组和专业化整合。2025年上半年,各大电力上市公司加快资产重组步伐,通过优化资产结构、整合资源,聚焦主营业务,进一步增强上市公司的实力。六大电力上市公司重组预案及最新进展整理
随着“双碳”目标的持续推进,国内光伏项目并网进程持续提速。据北极星不完全统计,仅6月以来,已有44个光伏项目陆续并网投产,累计装机规模突破10.85GW。从地域分布看,新疆、宁夏、山东、内蒙古、青海等省份并网规模居前。其中,宁夏、内蒙古等西北地区依托广袤荒漠、戈壁资源,在规模化开发优势尽显
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“430”、“531”政策节点的倒计时压力下,光伏行业迎来史无前例的抢装潮。据国家能源局数据,2025年5月光伏新增装机创下92.92GW的历史峰值,单月完成量接近去年全年总量的三分之一,1-5月累计新增装机197.85GW,同比激增150%。伴随抢装需求释放,组件招标需求同步推进。据北极星统计,2025年上半年,
7月7日,《国资报告》刊发中国华能集团有限公司党组署名文章《坚守初心四十载击鼓催征再出发》。《国资报告》荐语中国华能的40年,是从引进外资打破计划体制,到境外上市接轨国际规则,实现快速发展的40年,是从解决缺电困局,到科技创新引领能源革命的40年。这40年既浓缩着中国华能改革创新高质量发展
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7月7日,中国华能集团有限公司董事长、党组书记温枢刚主持召开党组理论学习中心组学习会,认真学习《习近平生态文明思想学习纲要》《习近平生态文明思想学习问答》《习近平关于国家能源安全论述摘编》及中央层面深入贯彻中央八项规定精神学习教育工作专班有关文件精神,围绕深入学习贯彻习近平生态文明
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7月4日,由国网能源研究院联合国家气候中心主办的2025年电力供需分析报告成果发布会在京召开。国网能源院经济与能源供需研究所在会上发布《中国电力供需分析报告2025》的研究报告。根据预测,2025年全国全社会用电量将达到10.3万亿kW·h,比上年增长5%。全年新投产装机容量比上年增长53.2%,规模再创历
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