利率1.75%、撬动万亿级资金！央行放大招 碳减排支持工具利好风电光伏！

11月8日晚间，中国人民银行官方网站发布消息，央行创设推出碳减排支持工具，以支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。消息指出，将通过“先贷后借”的直达机制，对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。有专家表示，该工具明年正常运行后，规模应该不小于支小再贷款的规模，有望释放1万亿级别的货币量。

11月3日，中国人民银行行长易纲线上出席第26届联合国气候变化大会（COP26）金融日活动时也曾表示，中央银行可以在实现碳中和过程中发挥积极作用。中国人民银行近年来建立完善绿色金融政策体系，修订绿色分类标准，推进气候和环境相关信息披露，动员市场资金支持绿色转型，推动中国绿色金融市场快速发展。

人民银行推出碳减排支持工具

为贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰、碳中和的重要决策部署，完整准确全面贯彻新发展理念，人民银行创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。

人民银行通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平。碳减排支持工具发放对象暂定为全国性金融机构，人民银行通过“先贷后借”的直达机制，对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。

为保障碳减排支持工具的精准性和直达性，人民银行要求金融机构公开披露发放碳减排贷款的情况以及贷款带动的碳减排数量等信息，并由第三方专业机构对这些信息进行核实验证，接受社会公众监督。

碳减排支持工具的推出将发挥政策示范效应，引导金融机构和企业更充分地认识绿色转型的重要意义，鼓励社会资金更多投向绿色低碳领域，向企业和公众倡导绿色生产生活方式、循环经济等理念，助力实现碳达峰、碳中和目标。

人民银行有关负责人就碳减排支持工具答记者问

问:碳减排支持工具支持的项目有哪些？

答：为确保碳减排支持工具精准支持具有显著碳减排效应的领域，人民银行会同相关部门，按照国内多种标准交集、与国际标准接轨的原则，以减少碳排放为导向，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。初期的碳减排重点领域范围突出“小而精”，重点支持正处于发展起步阶段，但促进碳减排的空间较大，给予一定的金融支持可以带来显著碳减排效应的行业。

具体而言，清洁能源领域主要包括风力发电、太阳能利用、生物质能源利用、抽水蓄能、氢能利用、地热能利用、海洋能利用、热泵、高效储能（包括电化学储能）、智能电网、大型风电光伏源网荷储一体化项目、户用分布式光伏整县推进、跨地区清洁电力输送系统、应急备用和调峰电源等。节能环保领域主要包括工业领域能效提升、新型电力系统改造等。碳减排技术领域主要包括碳捕集、封存与利用等。后续支持范围可根据行业发展或政策需要进行调整。

碳减排支持工具是“做加法”，用增量资金支持清洁能源等重点领域的投资和建设，从而增加能源总体供给能力，金融机构应按市场化、法治化原则提供融资支持，助力国家能源安全保供和绿色低碳转型。

问:金融机构如何申请碳减排支持工具的支持？

答：碳减排支持工具向金融机构提供资金采取“先贷后借”的直达机制。金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平。

金融机构向重点领域发放碳减排贷款后，可向人民银行申请资金支持。人民银行按贷款本金的60%向金融机构提供资金支持，利率为1.75%，期限1年，可展期2次。金融机构需向人民银行提供合格质押品。

问:如何实现碳减排支持工具的减排效果？

答：金融机构向人民银行申请碳减排支持工具时，需提供碳减排项目相关贷款的碳减排数据，并承诺对公众披露相关信息。金融机构参考碳减排项目可行性研究报告、环评报告或市场认可的专业机构出具的评估报告，以及贷款占项目总投资的比例，计算贷款的年度碳减排量。

金融机构获得碳减排支持工具支持后，需按季度向社会披露碳减排支持工具支持的碳减排领域、项目数量、贷款金额和加权平均利率以及碳减排数据等信息，接受社会公众监督。人民银行将会同相关部门，通过委托第三方专业机构核查等多种方式，核实验证金融机构信息披露的真实性。

通过明确碳减排重点领域、强化金融机构对碳减排的信息披露等制度安排，碳减排支持工具将发挥政策示范效应，引导金融机构和企业更充分地认识绿色转型的重要意义，鼓励社会资金更多投向绿色低碳领域，向企业和公众倡导绿色生产生活方式、循环经济等理念，助力实现碳达峰、碳中和目标。

这一工具有望释放1万亿级别资金

东吴证券首席经济学家任泽平表示，11月8日央行推出碳减排支持工具，相当于定向降息再贷款支持绿色经济、新能源。截止2021年Q3，绿色贷款累计余额14.78万亿。央行碳减排支持工具可能释放1万亿级别的货币量。

华泰证券分析称，采取“先贷后借”的直达机制，商业上的可行性明显强于普惠金融再贷款，有助于调动银行积极性。规模上到明年底预计将超过万亿，四季度预计有限。

西南证券分析称，这种机制符合疫情以来央行货币政策由总量操作转向结构调节的特征。预计未来一段时间内，央行货币政策的特点也会是在货币增速总量与名义经济增速适配的情况下，更多地在结构方面做文章，引导金融资源流向绿色产业、小微企业等政策重点支持方向。

西南证券称，本次碳减排支持工具的操作机制可以理解为再贷款，即金融机构首先对企业发放贷款，并建立电子台账，随后再向央行申请“报销”。这种操作机制实现了央行审批关口前移，有利于对重点领域的精准滴灌，防止资金“跑冒滴漏”。

类比支小再贷款的使用，碳减排支持工具的使用会极大地促进碳减排贷款发放的速度，进而对于明年信贷的增量产生积极影响。观察金融机构对于小微企业的贷款可以发现其同比增速与央行支小再贷款工具的使用量有明显的相关关系，这在一定程度上反映了央行这类结构性货币政策工具的效果。我们认为碳减排支持工具明年正常运行后，规模应该不小于支小再贷款的规模（接近一万亿元）。因为该工具“做加法”的特点，展望明年，绿色贷款新增规模有望在央行支持与自身高速发展的背景下发力，这对于明年贷款增速的稳定增长有重要意义。

利率明显偏低，具体效果尚需配套信贷政策

中金宏观认为，碳减排支持工具的利率明显低于其他再贷款。按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。碳减排支持工具期限为1年、可以展期2次，并不是永久性资金。目前1年期支农、支小再贷款利率为2.25%，碳减排支持工具的利率比支农支小再贷款再低50bp。单就碳减排工具来看，它是松货币的一个渠道。央行明确要求绿色贷款本身仍由各家银行自负风险，同时要求贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平，也就是说，本次再贷款的投放并未改变借款人的项目收益或风险评级（即并未明显改变需求曲线），但信贷资金的供给曲线右移，利率有下行压力。因此，如果仅就目前政策来讲，碳减排支持工具可能还算不上大规模的宽松。根据央行统计数据，目前绿色贷款余额为14.8万亿元，占全部贷款总额的7.8%，其中狭义的清洁能源行业贷款余额3.8万亿元，占全部贷款总额的2%。

中金宏观分析师认为，如果仅仅从节省资金成本的角度来讲，碳减排支持工具的力度可能并不大。截至2021年9月，绿色贷款同比增加3.2万亿元，即使假设这部分贷款的资金全都由再贷款提供，相当于给银行节省230亿元资金。考虑到项目的筛选标准较高，可能并不是所有的绿色贷款都能拿到支持，上述的估算存在偏高的风险。有一个并不是特别贴切的对比，但有助于我们理解这次碳减排支持工具的力度：今年7月央行宣布全面降准0.5个百分点，释放资金约1万亿元，其中部分用于置换MLF，相当于为金融机构节省130亿元资金。

关键要看新增碳减排信贷的情况。一个可以参考的例子是小微企业再贷款。小微企业的信贷政策其实综合了资金与信贷两端。小微企业再贷款余额虽然在2020年同比“仅”增加6900亿元，但是2021年新增小微企业贷款达到5.8万亿元（根据银行业小微企业贷款余额计算），相比疫情前的水平高出2.4万亿元，背后一个重要的原因是国务院要求普惠型小微企业贷款余额增速不低于30%；2021年1-6月支小再贷款减少874亿元，但上半年新增小微企业贷款4.9万亿元(根据银行业小微企业贷款余额计算)，创下历史新高。因此，碳减排支持工具到底能否发挥足够的效果，可能还要看配套信贷政策的支持。

中金公司认为，碳减排支持工具的推出，将提升碳减排贷款的经济效益，推动金融机构投放碳减排贷款，资金成本下降对全国性商业银行净利润影响约为0.38%-0.68%。

图表：碳减排支持工具对2022年商业银行净利润静态影响在0.38%-0.68%

资料来源：银保监会，中国人民银行，中金公司研究部

支持工具有助提升碳减排贷款经济效益。收益端，我们假设碳减排贷款利率与5年期LPR持平，即4.65%。成本端，我们假设60%资金来自碳减排支持工具，利率为1.75%；剩余40%资金成本与一年期MLF持平，即2.95%，综合资金成本为2.23%（60%×1.75%+40%×2.95%）。则碳减排贷款净息差为2.42%，高于行业平均净息差（1Q21/2Q21分别为2.07%/2.06%）。同时，2020年末绿色贷款不良率仅为0.33%，较同期对公贷款不良率低1.65ppt，考虑信用成本的情况下，投放碳减排贷款对于商业银行也将更具吸引力。

图表：截至三季度末，绿色贷款占比7.6%

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：截至三季度末，绿色贷款同比增速28%

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：24家银行口径测算，满足碳减排工具贷款占绿色贷款比重下限约为37.79%

资料来源：中国人民银行，中金公司研究部

中国人民银行行长易纲线上出席第26届联合国气候变化大会（COP26）金融日活动

2021年11月3日，英国举办第26届联合国气候变化大会（COP26）金融日活动，围绕如何为气候行动提供资金进行了讨论。多国央行和财政部门负责人、部分国际组织负责人、主要企业和金融机构代表出席会议。中国人民银行行长易纲应邀出席由联合国气候特使卡尼主持的“支持碳中和的金融体系”主题活动，以视频形式致辞。

会议重点讨论了动员多渠道资金支持气变应对等议题。会议认为应对气变需要国际社会加强合作，公共和私人部门投资对推动碳中和转型至关重要。

易纲表示，中央银行可以在实现碳中和过程中发挥积极作用。中国人民银行近年来建立完善绿色金融政策体系，修订绿色分类标准，推进气候和环境相关信息披露，动员市场资金支持绿色转型，推动中国绿色金融市场快速发展。易纲介绍了中国人民银行正组织开展对金融机构的气候风险压力测试、设计碳减排支持工具的情况。易纲强调，加强国际协调至关重要。中国人民银行与欧方相关部门将逐步完成可持续金融分类共同目录，并通过牵头G20可持续金融工作组等方式积极参与绿色金融国际合作。