柬埔寨电力市场情况及柬埔寨电力市场风险分析

2007年以来，柬埔寨政府为缓解电力供应短缺局面，积极实施“电力优先”发展战略，大力推动电力建设，自主供电率显著提升。中资企业积极参与助力柬埔寨电力发展，涉及发电、输配电、电力施工等多个领域，横跨火电、水电、太阳能等多种电站建设。

近年来，中国与柬埔寨双边经贸规模不断扩大，中国已连续多年成为柬埔寨最大外资来源国。商务部数据显示，2020年中柬双边贸易额95.6亿美元，同比增长1.4%。中柬在电力、农业、旅游开发、经济特区、信息通信等领域的投资合作取得积极成果，为柬埔寨经济社会发展作出重要贡献。

受疫情影响，近两年柬埔寨经济增速有所下滑。2020年柬埔寨国民生产总值(GDP)的增速-3.5%，为近20年最低。近一段时间以来，柬埔寨疫情控制效果明显，加之柬埔寨政府有效的财政激励措施，该国经济逐渐开始复苏，2021年11月，柬埔寨重开国门，经济和产业链恢复常态，2021年该国GDP增速为3%。同时，该国提出大力投资水电厂和太阳能电站，缺电问题有所缓解。

1 投资环境

1.国家概况

柬埔寨位于亚洲中南半岛南部，东部和东南部同越南接壤，北部与老挝交界，西部和西北部与泰国毗邻，国土面积18.1035万平方公里。柬埔寨人口分布极不平均，首都金边及周围较为发达的省份人口最为稠密。联合国的统计数据显示，截至2022年3月底，柬埔寨全国人口约1710万，但城市化程度较低，截至2019年，仍有76.2%的人口居住在农村地区。

2010—2018年，柬埔寨一直保持较快的经济增长速度，GDP年均增速达7.2%。柬埔寨官方数据显示，制造业和建筑业已成为柬埔寨经济的主要推力。然而，该国目前仍是亚洲人均GDP水平最低的国家之一，是世界人均GDP水平的1/7。

2.能源资源情况

柬埔寨煤矿蕴藏量不多，仅西北部地区存量较丰富，工业开采价值不高，煤炭主要依赖进口。柬埔寨的石油、天然气的勘探起步较晚，截至2019年，石油产品完依然全依赖国外进口。

柬埔寨水力资源丰富。据官方统计，柬埔寨境内有60个潜在水电开发地点，水电蕴藏量达10吉瓦，其中50%的水电蕴藏量位于湄公河干流，40%在支流，10%在湄公河外的西南地区。目前，柬埔寨已建及在建水电站装机容量1330兆瓦，约占总蕴藏量的13%。近年来，该国水电发电量大幅度增加，已从2011年的51.5吉瓦时上升到2016年的2567.9吉瓦时，扩大近50倍。

柬埔寨太阳能资源丰富，平均日照时长达6—9小时，平均日太阳辐射量为5千瓦时，约有1400公顷的土地适宜发展太阳能。世界自然基金会估算，柬埔寨潜在可利用的光伏资源达1吉瓦。

除水电、光伏之外，柬埔寨的生物质资源也比较丰富，是居民日常生活中很重要的能源。目前仍有66.7%的家庭使用生物质炉做饭，其中，62%的家庭使用木柴作为主要燃料来源，5%的家庭使用木炭。

2 电力市场概况

1.能源电力结构

柬埔寨当前的电力结构以水电为主，煤电次之，生物质能和光伏发电占比较小。截至2021年，柬埔寨大型水电的装机量占全国总装机量的一半以上。但该国对其它非水可再生能源的利用能力相对有限，装机占比不足5%。该国的第一座光伏发电站在2017年建成，装机容量为10兆瓦。为解决柬埔寨旱季水力发电不足的问题，近年来柬政府开始推动煤电发展，并批准了多个煤电项目。截至2021年，柬埔寨境内发电装机达到3033兆瓦，2022年预计涨至3116兆瓦。东盟经济研究院的数据显示，2025年以后，柬埔寨的煤电装机量将超过水电装机量。

2.电力运营机制

柬埔寨矿产和能源部负责牵头制定柬埔寨各能源部门的政策、战略计划和技术标准。柬埔寨电力局是电力监管机构，负责发布电力市场运营的法规和程序，颁发许可证，并设定电价。电力局会定期检查电价和其他相关收费，以确保终端用户用电价格合理的同时，又能为投资者带来足够回报。所有发电厂、供电商和配电商都必须获得电力局的许可。

柬埔寨国家电力公司(EDC)负责在全国范围内以非垄断方式进行发电、输电和配电。国家电力公司的大部分电力输送到金边和主要的省级城镇。

农村地区的输发电工作则主要由农村电力公司负责，其职责主要包括促进私营部门参与农村发电。农村电力公司主要由私人电力公司组成，其中一部分私人电力公司自己发电然后进行电力分配，另一部分从EDC和私人发电商购电然后再进行电力分配。

3.电价分析

据柬埔寨国家电力局发布的2021年度报告，柬埔寨终端电力价格仍位居东南亚榜首，2021年柬埔寨平均电价是越南的1.5倍左右。

针对电价过高的现状，自2016年以来，柬埔寨国家电力局制定计划，逐年下调标准电价。2020年，柬埔寨国家电力局与能矿部联合推出《2020—2021年电价减免和电费支付方式改革实施计划》，对各类供电制定“标准价格”。

例如，2021年，由柬埔寨国家电网供应的电力的标准价格是0.117美元/千瓦时(约合人民币0.74元/千瓦时)，其中金边市和达克茂市标准电价为0.132美元/千瓦时(约合人民币0.84元/千瓦时)，这两市以外地区的标准电价为0.121美元/千瓦时(约合人民币0.77元/千瓦时)。

而居民用电单价分为4个价格区间：最高区间为每月用电200千瓦时以上，单价为730瑞尔(约合人民币1.14元);最低区间则为每月用电在10千瓦时以下，单价为380瑞尔(约合人民币0.6元)。

2021年，国际煤炭价格的逐步上扬给柬埔寨的电价下调计划带来了较大压力。柬埔寨电力局局长高拉达那曾公开表示，虽然柬埔寨对电价调整作出了相关计划，但因为国际煤价涨势明显，未来柬埔寨的电价很可能维持不变，而不会继续下调。

4.中国在柬埔寨的电力投资

近年来，中国资本越来越多地进入柬埔寨。2002—2017年间，中国投资占柬埔寨全部外资投资的23%。在能源领域，中国参与了柬埔寨境内多座水电站、煤电厂和输电站的投建。截至2021年，包括华电、中国水利水电等企业共在柬投资了7座水电站，总投资金额达24亿美元，占当年柬埔寨总发电量的64%。

煤电方面，截至2020年底，中国以股权投资、工程总承包和设备出口形式在柬埔寨参与了2505兆瓦的煤电项目建设。2021年3月，柬埔寨再次批准5个总价值为13亿美元的燃煤电厂项目，其中多数为中国企业投资。

5.柬埔寨电力发展规划

柬埔寨电力工业基础薄弱，尚未形成全国统一的电网系统。已有电网布局较为分散，覆盖区域集中在首都金边等主要大城市的周围，部分地区(特别是农村地区)还未完全实现电网覆盖。且电力供应质量不稳定，无法保证24小时稳定供电。

近年来，柬埔寨政府对于电力发展的重视程度有所提升，尤其是在农村电力化战略规划制定方面。自2005年起，在国际社会的资助下，柬埔寨政府陆续实现各大发电厂与230千伏和115千伏的高压输电线路，以及22千伏的中压输电线路的连接，同时还将电网扩大到偏远地区，以向这些地区提供更便宜的电力。

2015年，柬埔寨高压输电系统初步成型，通过30个变电站为全国19个省份提供电力，并陆续实现与越南、老挝和泰国联网。根据柬官方原有规划，到2020年，柬埔寨每一个村庄都将能够获得任何类型的电力供应;到2030年，国家将可以为90%以上的城镇居民提供稳定的电力供应。但受疫情影响，2020年的农村电力计划并未实现，截至2020年末，仍有占总数2.61%的村庄未获得电力供应。

在电源方面，根据能矿部2019年发布的《基本能源规划》报告，预计未来10年柬埔寨的经济发展增速为7%。基于此增速，预计到2025年，EDC和独立发电站的总装机容量将达4237.27兆瓦，较2018年装机量增长64.2%。其中煤电为1773兆瓦(41.8%)，水电为1506兆瓦(35.5%)，非煤火电251兆瓦(5.9%)，可再生能源为284.77兆瓦(6.7%)。

3 市场分析

1.投资柬埔寨电力市场优势分析

目前，柬埔寨在火电和太阳能等非水可再生能源发电方面均有一定的建设空间和开发潜力。同时，考虑到目前柬埔寨在输变电端建设的缺陷，投资者可考虑参股配套的输变电类上下游项目。

随着此前柬埔寨政府已批复的电力项目陆续落地，装机容量将持续增长，柬埔寨对电网的依赖度将有所提升，基础设施建设的逐步完善也将进一步刺激用电需求，增加电网投资的回报率。

2.投资柬埔寨电力市场风险分析

企业需紧密关注柬埔寨政治风险。关键反对党解散及首相洪森对柬埔寨政局长期主导局面或影响柬埔寨政治系统内部制衡，而外界对柬埔寨政治系统的质疑或将影响柬埔寨优惠贸易准入和外商直接投资流入，进而削弱柬埔寨经济增长。

企业需关注柬埔寨境内非政府组织(NGO)的力量，柬埔寨境内的众多非政府组织可深入到柬埔寨政策制定和具体项目开展中，其中不乏一些由西方国家主导的非政府组织。由于柬埔寨在环境法规方面并不完善，因此易因环境问题引发纠纷。

此外对投资者而言，随着全球能源转型进程的推进，在柬埔寨投资火电项目除面临更为突出的资源环境风险，还需正视其他潜在风险和挑战：

(1)长期的投资风险。长远来看，相较于光伏和风电等可再生能源，煤电的韧性和可持续性更差，且柬埔寨政府也有促进可再生能源发展的规划。由于疫情对柬埔寨经济影响较大，预计近几年柬埔寨电力需求将有所下降，新建煤电项目将会加剧电力冗余和产能过剩等问题，加剧成为沉没资本的风险。

(2)电价支付政策的潜在风险。目前柬埔寨没有固定的购电协议条款，若柬埔寨政府和企业签订的协议中包含“照付不议”条款，则意味着柬政府将承诺企业电源年最低利用小时数，并根据最低净输出电量支付企业电费。对投资方来说，“照付不议”是收回成本的保障，但对柬政府来说则会增加负债风险。柬埔寨对于“照付不议”合同持谨慎态度，以免国家陷入外债高筑的困境。但对资方而言，没有“照付不议”协议的保障，蒙受损失的风险将大大提高。