以“周期”视角看江苏售电市场发展

最近看了一本中信出版社出版的《周期--投资机会、风险、态度与市场周期》，觉得周期这个东西的确很有意思。金融市场存在周期性的变化，从刚刚起步，市场主体都比较理性参与，风险把控都比较谨慎。到市场逐步进入佳境，参与主体为了更大的市场份额逐步放松了风险管控。到市场过热，大部分主体都只关注所谓的预期收益，而将风险置之脑后。然后泡沫破裂，市场一路下跌，市场主体损失惨重，重新将风险作为投资的第一考虑因素，市场变得冷清。直到金融产品价格下跌到真实价值以下，市场才又逐步好转，进入一个新的周期。

（来源：微信公众号“淼爸评书” 作者：淼爸评书）

猜猜这次就试着用这个视角来分析分析咱们省售电市场的发展。才疏学浅，俱是个人观点，权当抛砖引玉，欢迎大家拍砖灌水。

图1：江苏省年度协商交易数据

图2：江苏省年度挂牌交易数据

我省售电市场是从2017年第四季度开始的，至今已经进入了第六个签约周期，市场也逐步成熟，回顾整个发展里程，还是很好地体现出了“周期”的变化规律。下面就以签约年度周期为分段，和大家一起进行回顾。

2017年，一切从零开始，虽然也很紧张但也算有条不紊，第一年的年度交易规模就达到了1400多亿。可以说，起点就非常的高。而且当时的市场环境也较为有利，入市用户直观的体验到了优惠。售电公司，特别是独立售电公司也随之蓬勃发展。像海澜电力这样子有决心的龙头民企也是迅速地打开局面，此后数年都成为了签约量第一的存在。（相对浙江售电市场的大规模开放时间点，江苏真的是已经无可挑剔，所以猜猜还是觉得有些事儿，看准了就要早点下手，越拖问题越多。）成交均价也基本维持在度电让利2分（对，也就是5年前，售电价格天花板是391元/兆瓦时）。

2018年，随着第一年的优惠落到实处后，无论是售电从业者，还是电力用户，都对售电改革越发关注，都希望参与进来分享改革红利。因此2018年的售电市场更为活跃，第二年的年度双边协商交易成交量达到2341.1亿千瓦时。成交均价也进一步下落，度电让利有5%的涨幅。售电公司也如雨后春笋般增加。当然交易规则也在快速迭代，完善。此时大部分市场主体都抱着试水的心态，很多售电公司关注的都是如何控制好偏差，对月度市场的价格，并没有太大的预期。

2019年，第一个月的月竞成交价格，成为一个标志性的转折点。售电市场发展，从星星之火，逐渐成为了燎原之势，或者用《周期》作者的观点，叫逐渐进入了过热期。各市场主体逐渐熟悉、适应了交易规则，月度市场交易异常活跃，很好地反映了市场化的作用。虽然遇到了新用户无法入市的情况，但第三年的年度双边协商交易成交量仍然进一步扩大至2420.7亿千瓦时。成交均价也进一步下落，让利有16%的涨幅。这一年，很多市场主体发现，月度市场是这么值得期待，年度长协的价格瞬间就不“香”了。为了抢占市场，售电市场开拓条件也是越来越疯狂。从最初售电公司与用户进行收益分成，到100%归用户。从用户需要承担偏差风险，到售电公司双向包偏差。给用户报的价差从每月一涨，逐步发展到以周计算。涨幅也从几毫向几厘发展。各行各业人才都加入到售电大军中来，俨然是“人人都是售电专员”之感。

2020年，本来就算发展速度再快，这种电厂让利，售电公司吃赚价差的模式，还可以持续一段时间。但是突如其来的疫情，给很多事情的发展带来了变数，为我省售电市场的发展按下了快进键。超低需求造成了煤价大幅下降，进而使得连续数月月竞价格出现了地板价（是的，也就是两年前，月竞价格徘徊在333元/兆瓦时）。当时用电大户成为所有售电公司追逐的对象，报价几乎是按照大用户招标的次数，每次突破新低。让利幅度报价从年中开始显露异常，甚至出现隔了一个月，度电让利增加1分的情况。至次年绑定开始前，报价度电让利直逼5分，江湖传说还有远超5分的。尽管当时不少专家都提醒，开市到现在度电让利逐步增加没错，但这不代表度电让利会无底线的增多。但很多售电从业者都不相信，就像次贷危机前的美国，没有人相信房价会跌，没人相信股市会崩盘。当然市场疯狂的后续，往往是大规模的度电让利退坡。第四年的年度双边协商交易成交量虽然首次出现下滑只有2305.54亿千瓦时，但考虑到15%清洁能源消纳问题，其真正的签约量仍然是快速增长。可成交均价却大大高于市场预期，虽然也还是进一步下落，且度电让利较上一年有1.1分的价格差，但与下半年度电让利5分的报价还是有很大差距。可以说，年度交易一做完，部分售电公司就面临着上千万的硬亏损。但是当时的市场主体还是非常乐观的，觉得次年的月竞又会复制当年的地板价，挣钱只是时间问题而已。

2021年，打脸总是来得很快。由于我国的疫情控制情况做的非常到位，加上国外疫情大面积爆发，使得我国的外贸订单出现空前增长，原材料也随之水涨船高。其实，2020年底到2021年年初煤价已经逐步上涨。到了年中，这种涨价已经让电厂难以为继，很多电厂连买煤的现金流都断掉了。月度交易的成交价格也是应声而涨，甚至2月份出现天花板价格。因为亏损严重，甚至出现了9月份月内挂牌发电侧集体不参与的情况。可以说，到这个阶段，原有的电厂让利，售电公司赚价差的模式，到此已经走到了终点。

所幸政府及时发现了问题所在，出台了1439号文，一方面强调改革的方针不会改变，另一方面也着力推进了煤电联动的体制机制发展。我省也严格按照文件将高煤价进行了疏导。对签约的年度双边协商电量价格进行了再次的协商调整。猜猜对这个协商的过程略有不同看法。当时煤电机组的困难是真实存在的，不改价电厂难以为继，而年度双边合同的作用就是用来规避短期价格波动带来的风险，这两者似乎存在不可调和的矛盾。但猜猜认为，就像1439号文件所要求的，当时应该是一个最好的推进煤电联动机制建设的时间窗口。也有一部分省份形成了以秦皇岛、曹妃甸等地煤价作为标的的煤电价格联动机制。猜猜也期待我省的相关政策早日出台。从四季度起，市场化交易的电能量价格就一飞冲天，始终徘徊在新的上限价格附近。第五年的年度双边协商交易成交量再次上涨到了2529.4亿千瓦时，成交均价为466.78元/千瓦时。由此进入了入市用户与非入市用户价格倒挂的阶段。

2022年，售电市场无论是零售侧还是批发侧都显得平淡而宁静。原来“人人都是售电专员”的景象不再，不少从业者都转向光伏、储能等相关行业。极个别用户发现“价格倒挂”后，甚至开始进行“合理退市”。市场悲观情绪浓郁，不少售电公司截至目前营收尚不能覆盖其成本，如果有个偏差考核那更是雪上加霜。但是猜猜要说，还是要看周期，原来那种疯狂的报价，本身就是难以维持的，市场也将逐步转变签约模式。从原来分成模式，向服务费模式过渡，特别是一些中小型用户，因为存在办理CA等固定成本在，所以售电公司收取一定的服务费已经成为必然趋势。

此外，连续高价出清的市场，也倒逼售电公司配备更为专业的交易员，同样的市场行情，也不是没有能获利的机会。第四季度的月度市场，甚至明年的年度交易市场，会决定部分不那么专业的售电公司是否会继续的关键。如何利用好市场波动，让企业更好发展成为所有售电公司都需要认真考虑的问题。当然，优胜劣汰本来就是市场保持活力的根本所在，“百花齐放、百家争鸣”的时期势必向更专业更集中的方向发展。

回顾过后，对于后期走势，猜猜有一些主观的想法，和大家分享。

#1

物极必反，月盈则亏

始于2021年的能源价格上涨至今已经快2年了，欧美主要消费国家的通胀都非常严重，俄乌战争也不可能永远持续下去，只要这些僵局被打破，相信煤价会回到一个合理的范围内。猜猜也恳求有关部门不要错失现在的时间窗口，尽快出台适应我省的煤电联动的明确机制。真正实现在有序的前提下，使电价涨得上去也降得下来。避免出现欧美电力市场那样极端的价格波动。

#2

平均不代表公平

从2018年开始，针对入市燃煤机组就有年度发电小时上限一说，刚开始不同类型机组的上限是不同的，装机容量越大，发电小时上限越高，以此鼓励能效高的机组多发电。但从2020年年度交易公告开始这个值就被“平均”了，所有入市燃煤机组的发电小时上限都一样了。甚至连月度交易中，发电侧中标顺序的容量优先都排到时间优先之后，成为了摆设。这固然是对小机组的保护，但是从市场化改革角度，从节能降耗角度真的是最优解么？在煤价高企的时期，是不是让效率更高的机组多发电，更能为市场释放一部分降价空间呢？毕竟电改的一大任务就是优化资源配置啊。

#3

完善容量机制

随着新能源装机的不断增多，传统火电机组的职能正在转变，特别是一些中小机组，可能全年大部分时间都不需要他们发电，但到了迎峰度夏等用电高峰期，还是需要他们出一把力。如何留给这部分机组足够的利润空间，使其能够作为有效备用机组，正常运营下去，参考其他省份经验，火电机组的容量电费似乎是一个不错的选择。但在目前这个高电价时期，这部分成本如何分摊，是该由主管部门对火电机组真实的成本进行细致的摸排，才能制定合理的收费标准。

猜猜认为，目前我省售电市场是处于一个新上升周期的起点，正是大有可为之时，只是这一轮的周期，对售电公司的要求肯定会更高。狭路相逢勇者胜，希望我们江苏市场越来越好~与君共勉之~