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2022年俄乌冲突爆发,导致欧洲与俄罗斯长期以来高度互补、紧密合作的能源供需关系快速“切割”,欧洲深陷能源危机,法国电力集团(Electricité de France,简称EDF)的全面国有化正是诞生于这样的地域政治环境中。
2022年7月,自法国总理博尔内首次宣布法国政府将收购EDF剩余16%的股权、实现100%控股开始,历时仅一年左右,法国政府已完成EDF的完全国有化。截至目前,EDF已经完成退市,其股价页面已经停滞在2023年5月17日的12.03欧元。
(来源:电联新媒 作者:廖建辉 杨彪)
EDF是欧洲最大的能源公用事业企业和核电运营商,业务涵盖电力、天然气、能源贸易及服务等,在法国实行电力发输配售一体化经营,在电力供应中占据绝对主导地位,常年位居世界500强榜单(2023年排名第55位),在全球能源电力领域具有重要的影响力。EDF全面国有化事件在全球能源电力行业引发了重要关注,挖掘其背后的原因,对我国具有重要的启示价值。
原因之一:解决财务危机
近年来,受能源危机、核电机组核反应堆冷却系统遭受应力腐蚀等多重因素影响,EDF经营面临较大困境,财务状况每况愈下,股价长期持续走低。2022年2月,EDF过高的资产负债率及亏损预期,导致多家信用评级机构已经在今年2月下调其信用评级,并警告或将进一步下调。2022年,EDF核电产量下降了22.7%(减少81.7太瓦时电量),全年亏损179.4亿欧元,资产负债率进一步攀升到87.99%。从股市表现看,EDF的每股价格已由上市之初的33欧元,下跌到宣布全面国有化之前的9欧元左右,充分反映出资本市场对EDF的未来缺乏信心。
一是能源价格飙升致使发电成本大幅上涨,但无法向终端用户实现有效传导,EDF被迫承担成本上涨压力。法国多数铀矿、约17%的天然气来源于俄罗斯,俄乌冲突爆发后,欧洲对俄罗斯制裁致使欧洲天然气、石油等价格快速攀升,带动电力价格快速且大幅上涨。其中,法国的情况最为严重,其2022年1~6月,日前市场月均价高达234.87欧元/兆瓦时,同比上涨近300%,高于德国和英国的涨幅(德国上涨近230%、英国上涨近200%)。为防止电力价格暴涨引发社会恶性通胀、冲击居民正常生活等负面影响,法国政府对终端零售电价上涨进行了严格有效控制,居民日常用电价格仅上涨了4%,绝大多数上涨成本由EDF承担,从而加剧了其财务困境。EDF的企业债务由2021年的740亿欧元提升到2022年的约900亿欧元,预计2023年底将超过1000亿欧元。
二是核反应堆冷却系统遭受意外应力腐蚀,EDF在负担高昂的核电运维成本的同时,被迫从批发市场购买高价电力。法国的核电生产约占全国电力供应量的70%,且EDF是主要的核电运营商,在境内运营有56座核电站。在俄乌冲突爆发的同时,EDF的12座核反应堆冷却系统出现应力腐蚀问题,被迫暂时关闭且预计年内无法修复,加之其他正常停运检修的核电站,2022年EDF约一半的核电站处于停滞状态,致使其不断削减2022年的发电量计划,法国电力生产供应由此变得较为紧张。为履行能源供应合同,EDF被迫在价格飙升的国际批发市场购买电力。例如,2022年6月,法国向德国净进口约60兆瓦时的电力,而2021年同期则为净出口约30兆瓦时的电力。据EDF预计,其核能发电量将逐渐恢复,2023年恢复到300~330太瓦时,2024年达到315~345太瓦时,2025年达到335~365太瓦时。
三是欧盟和法国对EDF实施反垄断制裁,限定固定比例核电电量执行较低电价,影响了EDF的可持续发展。在能源危机发生之前,EDF的财务负担已经较为严重,资产负债率常年超过80%。造成这一困境的因素主要是核电业务,关键原因是欧盟和法国在1999年出台的反垄断规定,即:允许EDF竞争对手以42欧元/兆瓦时的固定价格购买其核电机组发电量的1/4,以对冲EDF在电力市场中的垄断地位。EDF认为,该监管政策造成其电力价格过低且缺乏灵活性,致使EDF在竞争中处于不公平地位。当前,核电项目被认为是EDF信用等级最大的风险因素。
原因之二:服务法国能源战略调整
欧洲能源危机形势下,作为上市公司的EDF,其纯粹盈利导向与国家需要增加新建核电投资之间存在较大矛盾,而且当前的财务困境也无法保障EDF拥有足够的资金投资核电建设。由此,全面国有化成为有效的现实选择,能够致使EDF更加聚焦核电发展,有利于维护法国能源安全和推动法国能源清洁转型。
法国重新调整核电发展战略,将核电放在实现法国能源独立和能源清洁低碳的核心位置。日本福岛核事故发生后,在全球反核舆论下,法国曾试图降低核电比例,前总统奥朗德提出到2025年将核电发电量占比降至50%,现任总统马克龙在2018年宣布,到2035年将关闭14座核电站。能源危机新形势下,法国政府认为,新能源的波动性和电量需求增长无法保障法国的能源供应安全,核电是减少能源对外依赖和化石能源占比的关键,因此,重新审视并调整了其能源战略,将核电作为保障国家能源安全、应对全球气候变化的核心。2022年2月,法国总统马克龙提出,法国未来将新建6座EPR核反应堆,并要求EDF启动对新建另外8座核反应堆的可行性研究。
执行核电发展战略,法国需要提升对EDF的控制力、增强EDF的战略执行力。核电项目建设具有投资大、周期长、运营成本高等特征,法国提出的新建核电项目计划预计需要投资逾510亿欧元。在当前能源危机的形势下,考虑到EDF低迷的股价、出现的亏损、过高的资产负债率等因素,新建核电项目必然继续大幅冲击EDF的盈利能力,依赖政府提供融资是必然选择。通过实施全面国有化,法国政府能够将EDF从私人投资者中的盈利驱动中解脱出来,更加聚焦核电业务领域,优化服务法国能源战略目标。
相关启示
深刻理解EDF全面国有化事件,进而从中汲取启示价值,不能局限于该事件本身,而需要进一步从EDF的改革历程中去思考。
1946年,在法国的国有化浪潮中,法国政府并购了众多私营中小电力企业,组建了国有垄断电力公司EDF,建立后的EDF属于一个不具备政府职能的国有工商企业。而该时期的法国国有化浪潮,本身就带有国家战略性质,试图借助国家力量,推动国民经济在战后实现快速恢复,提升法国产业的竞争力。2005年,EDF成功实现整体挂牌上市,由国有独资企业变为国家控股85.3%的企业。EDF上市诞生于欧盟电力体制改革的大背景,其上市主要基于参与电力市场竞争、改善公司治理、上市融资等目的。值得一提的是,在实施全面国有化之前,法国政府对EDF的控股比例高达84%。
结合EDF的改革历程,我们能够从EDF全面国有化事件中获得如下启示:
EDF的全面国有化不能看作逆市场化的改革行为。首先,鉴于EDF对法国能源安全和发展的战略性意义,其改革改制的首要考虑一定不是简单的市场化与非市场化,而是法国能源战略的调整,本次改革便是源于发展核电的国家战略考虑。此外,EDF从成立至今,虽然期间经历了私有化、国有化的反复交替,但法国政府始终以全资或绝对控股形式牢牢掌控EDF,可见,国家能源战略对EDF的关键性影响。其次,EDF的前身原本就是私营企业,一直以来,包括在国有独资时期,EDF都以非常市场化的方式在运作,其管理、文化和业务模式都更接近于私营企业,EDF在全球多国投资布局也并未受到额外的质疑。这意味着,即便EDF被全面国有化了,但其在运营管理上仍会以非常市场化的方式开展。
在我国能源转型进程中,需要保持国有控股,以增强控制力和保障力。当前,我国正在加快建设新型能源体系和新型电力系统。同法国的相似之处在于,能源清洁转型加快推进,以及把能源安全保障放在至关重要的位置。这一过程将异常复杂、挑战巨大,既需要保持整体统筹以推进国家层面的能源战略调整,又需要充分发挥分散决策下市场配置资源的基础性作用,同时,能源安全、经济、绿色等多元目标可能在一定时期内存在冲突,难以统筹企业短期利益追求和社会整体利益最优。在此情况下,我国可以在两个方面明确思路和原则:首先,对于涉及国家能源安全、促进能源清洁转型的关键领域和重要环节,要始终保持国有绝对控股,确保国家始终掌控战略性能源资源和基础设施,提升统筹协调能力;其次,即便是国有独资或国有控股的国有企业,其仍可以也需要去深化改革,建立起市场化的经营体制机制,以充分发挥市场机制的作用,提升配置效率。
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