正极材料价格回暖，中镍三元“起势”

进入新的一年，锂电产业链“风云变幻”的速度不断加快。

3月以来，受到碳酸锂期现货价格短期内向10万元以上区间波动增长的影响，正极材料价格因得到成本支撑而回暖。

截至上周，锂电正极环节中，铁锂、三元材料价格均出现上涨，产量和开工率也随之回升。

高工锂电观察发现，结合上下游来看，正极材料价格涨幅不及上游锂原料；在正极材料内部，8系三元材料在供给（产量）和需求（价格）两端的数据表现均不如以5系、6系材料为代表的中低镍三元。

究其原因，海内外市场中，高镍三元装车正受到高电压中镍三元和铁锂系正极的挤压，不确定性正在增强。

中镍抢手，高镍遇冷

从周度数据来看，截至3月1日，三元、铁锂材料价格出现200-2500元不等的回升，其中5系、6系三元材料价格反弹最为明显，分别达2500元和1000元；铁锂材料价格涨幅在500元左右，而8系三元材料报价保持不变。

同一时间段，三元、铁锂动力电芯报价分别接近0.45元/Wh和0.35元/Wh，较上周环比持平。上游原材料电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂的价格涨幅则在5000元以上。

电芯价格保持稳定，而锂盐价格的反弹程度较正极材料更为激烈，可看出上游锂价回涨并未及时传导至下游电芯处，对于中游材料端来说，意味着售价不变而成本上升，利润因此受到挤压。

具体到正极材料来看，三元材料价格涨幅大于铁锂材料，反映出三元需求有所回暖。

内销车型合格证口径下，三元电池占比逐步恢复。2024年1月。三元电池装车占比上升至接近40%，铁锂电池装车占比则下滑6个百分点至60%左右。三元、铁锂的“三七分”格局正在向“四六分”转变。

而在三元材料内部，中低镍三元材料的价格涨幅又领涨于高镍三元，高镍三元市场份额受到挤压的迹象正在浮现。

从更能反映结构性趋势的同比数据来看，高镍三元产量的下滑已较为明显。

2024年2月，三元材料811产量同比下滑约7%；而三元材料622的产量则呈现同比上升，涨幅超过40%。

结构上，8系占三元材料总产量比重已跌至40%以下，而过去一年最高曾升至超45%；6系三元材料占比则不断接近30%。

此外，作为高镍三元正极的原料，氢氧化锂的价格变动也可以一定程度上反映高镍三元的需求变化。

在当前供给过剩的错配格局下，定价权向下游转移，氢氧化锂价格主要受其下游产品高镍三元影响。自动力电池配套格局由磷酸铁锂电池占据主导后，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂的价格便出现倒挂。今年2月以来，双方价差扩大，体现出氢氧化锂和高镍三元需求进一步“遇冷”。

6系三元抢占快充电池

基本面上，供给端，高镍三元产量下滑主要是由于印尼供给端扰动，主要原料镍价出现反弹，高镍三元材料生产成本增加、综合性价比下降。

近期，印尼采矿配额审批进度不及预期，叠加海外多家镍企公布减停产计划，后市镍供应出现收缩迹象，镍价在近三个月的止跌后出现明显反弹行情。

需求端的变化更占据主导。此前市场判断，国内高镍三元材料向下游渗透的确定性将来自于快充电池、4680大圆柱电池和固态电池等具备更高性能表现的动力电池。

实际上，大圆柱电池和固态电池对高镍三元的需求利好尚未落地，前者卡在提高生产效率和降低材料成本的关键节点，后者则处于半固态未批量上车、全固态需新型正极材料的“尴尬期”。

快充电池作为确定性较为强势的需求品类，目前来看则多采用中镍三元为正极材料，通过结合高电压体系来提升能量密度和续航里程。

据不完全统计，虽然在设计上可兼容中、高镍三元正极，但包括宁德时代麒麟电池、欣旺达闪充电池等在内已批量搭载主力车型的快充电池产品，实际上更多采用的是中镍三元正极。从上文产量数据来看，高镍三元产量占比的变动，确实也主要是受到6系中镍三元的挤压，而非9系超高镍等。

这背后有两层原因。理论层面，有研究表明6系三元材料中锂离子扩散系数相对最高，更有利于快充性能的发挥；同时将Ni65的充电电压由4.25V 提升至4.40V可实现10%的能量密度提升，综合性能与充电电压4.20V的Ni8系典型产品基本持平。

产业化层面，有正极材料企业人士向高工锂电表示，其所能提供的中、高镍三元材料均可满足客户当下的快充电池需求，但客户最终选择中镍三元材料，还是出于成本考量。这一说法得到了来自自主品牌车企人士的交叉印证，其表示高端车型虽不会用价格战换量，但毛利率依旧为最终剑指，需要追求快充倍率、能量密度与材料成本的平衡。

有市场机构测算，Ni6系高电压产品、Ni8系产品在单吨材料成本上的差异接近17%；度电材料成本差异也在16%左右。

短期内，中镍三元之外，以蜂巢能源短刀电芯等为代表，快充电池铁锂化也正成为新的趋势，在快充电池市对高镍三元不断造成冲击。

另有市场观察人士指出，随着国内增程路线和换电模式的兴起，高端车型可以采用中镍三元（理想）甚至铁锂正极（如比亚迪仰望）、重卡在换电模式下选择铁锂正极，国内市场对高镍三元的市场需求仍有待被挖掘。

上述正极材料企业人士还指出，2024年，随着欧美新能源汽车补贴减少、燃油车需求反扑，高镍三元在海外市场的份额或将沿袭国内形势，受到来自中镍三元和铁锂正极材料的挑战。

在锂电行业“降本”的大背景下，部分三元正极企业已开始将加大中镍高电压三元的布局力度。

今年2月，容百科技与LGES签订联合研究与开发协议，双方在短期内的合作重心将围绕LMFP和中镍高电压材料展开，关于高镍三元的研发合作则将“后续”推进。

厦钨新能也表示，公司三元材料产品将以高电压系列产品为主，主要销售Ni5系，大面积推广新产品Ni6系，并研发Ni7系。