CNEA国际天然铀价格预测指数（2024年9月）-北极星核电网

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2024年9月11日，中国核能行业协会发布第46期“CNEA国际天然铀价格预测指数（2024年9月）”。

一、短期-月度现货价格预测指数（月度更新）

上期预测结论是：市场担忧高税率、硫酸短缺等因素将对哈原工2025年产量造成一定影响，同时美联储9月可能降息，融资环境的改善或将驱动市场需求小幅增加，预计现货价格将会小幅震荡上行，波动区间为80-90美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的短期净指标值模型，预计未来3个月现货价格会小幅回升。

8月市场复盘：8月份现货价格整体呈现下跌趋势，但交易量相较7月有所回升。8月初，哈原工上调了其2024年产量指引，现货价格受其影响由8月1日的85美元/磅持续下跌至8月7日的81.50美元/磅附近，随后市场保持平静，买方有零星需求出现，卖方小幅调低报价吸引成交，价格降至78美元/磅附近，为自2023年11月以来最低点。8月26日，哈原工调整2025年产量指引，约为2.5-2.65万tU，较其早前计划中100%底土使用协议所对应的3.05-3.15万tU的产量有所下降，但仍较其2024年产量提升约12%（各矿山产量具体调整信息暂未披露），与市场预期基本一致，虽然项目建设延期及硫酸短缺风险限制了哈原工进一步提升产量，但对现货市场的影响较为有限，价格仅小幅回升至79美元/磅。

展望未来，影响未来3个月（2024.9—2024.11）现货价格的因素包括：

生产商年产量预期——供应端短期内的改善给现货价格带来下行压力，但中长期看供应端的恢复存在变数。8月，哈原工调整2024-2025年产量预期，同时表示其库存水平较为充足，能满足2025年合同交付需求，缓和了市场对供需紧平衡的预期。值得关注的是，由于哈国硫酸成本及开采税率的提高，哈原工未来成本压力显著提升，或将一定程度上抑制在哈矿山未来的产量增长，此外，尼日尔局势的发展可能持续影响在尼矿山产量，或将扭转市场对供应端正在改善的预期，具体影响还需进一步观察。

投资基金采购——逐步恢复采购，规模有限。受到股价低迷及美联储高利率持续影响，SPUT基金已接近3个月未进行任何现货采购。8月下旬，美联储虽已明确释放9月降息信号，但其降息幅度与节奏仍存在变数，可预见的是逐步宽松的融资环境将一定程度上刺激投资基金的采购，同时降息或将驱动美元指数进一步走弱，购买以美元计价的天然铀资产成本降低，国际资本可能更多地进入天然铀市场，刺激现货需求增加。预计投资基金将从9月下旬开始逐步恢复采购，采购规模与美联储降息幅度关联较大，目前预计采购量相对有限。

贸易商交易——交易频率逐渐加快。8月市场热度有所回暖，交易频率较7月有所提高，但现货价格不断走低，贸易商对价格的持续下行持观望态度，报价保守，进出货也较为谨慎。预计贸易商会在投资基金恢复采购后，随着市场交易量上升，逐步增加其交易频率。

本期预测结论是：综上，未来3个月，供应端的改善将一定程度上对价格产生抑制作用，但后续伴随美联储可能开启的降息周期，天然铀市场获得更多关注，或将驱动现货需求逐步回升，现货价格或将震荡上行，波动区间为80-90美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的短期BP模型，预计未来3个月现货价格会持续回升。

中长期-年度现货价格预测指数（季度更新）将于2024年10月初更新并发布。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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