煤炭市场研报（2024年9月）：高温助力煤价走高 后续或难以延续

煤炭市场研报（2024年9月）

（来源：中能传媒研究院 作者：刘纯丽）

核心观点

在极端天气和自然灾害的负面影响下，8月经济呈现小幅回落态势，供需两端均有所走弱。8月制造业PMI为49.1%，景气水平小幅回落，且弱于季节性，内需不足仍是主要问题。9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。会议提出当前经济运行出现一些新的情况和问题，要全面客观冷静看待当前经济形势，加力推出增量政策，加大逆周期调节力度，以及促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场，努力完成全年经济社会发展目标任务。

8月，南方多地高温，水电等清洁能源发电量缩减，火电负荷提振明显，但在进口煤补充影响下，煤炭整体供需格局仍显宽松，现货市场交投活跃度一般，煤炭价格弱稳运行。9月初“秋老虎”威力不减，西南、华南等局部延续高温天气，沿海电厂日耗煤量环比小幅上涨。持续快速的消耗下，终端采购节奏被打乱，叠加双节备货，终端在夏季尾端释放一波采购需求，叠加港口货源采购结构性问题，港口市场煤价重心持续上移。但电厂接受高价市场煤源意愿较低，采购需求逐步走弱，延续观望，询货较为冷清，实际成交僵持，报价持稳运行。

8月份原煤产量继续呈缓慢恢复的趋势，规模以上工业原煤产量4.0万吨，同比增长2.8%；1—8月份，全国规模以上工业原煤产量累计30.5亿吨，同比下降0.3%，降幅较前7个月收窄0.5个百分点。随着部分建设煤矿陆续启动联合试运转、转为生产矿井，下半年主产地有效产能将有所增加。产地煤矿安监趋于常态化，对煤矿生产的影响日渐弱化。以新疆、甘肃为代表的西部省（区）煤炭产能快速增长，预计2024年后4个月煤炭产量将继续恢复，全年煤炭产量同比持平或小幅增长。

8月我国煤炭进口量同比增幅较7月份明显收窄，环比下降，但依然创历史同期新高。全月进口煤炭4584.4万吨，同比增长3.4%，环比下降0.8%。1—8月份，全国累计进口煤炭34162.1万吨，同比增长11.8%。9月国内煤炭价格持续偏强运行，进口煤较国内同热值煤炭价格优势继续扩大，煤炭进口动力强劲。美联储降息后，人民币汇率上行，对煤炭进口提供购买力支撑。多因素共同作用下，预计9月份煤炭进口量或继续保持在高位水平，对国内煤炭供应形成补充。

煤炭市场价格：高温叠加货源结构性问题，港口煤炭市场价格走强

高温延续助力煤炭市场价格探涨

8月，南方多地高温，水电等清洁能源发电量缩减，火电负荷提振明显，但在进口煤补充影响下，煤炭整体供需格局仍显宽松，现货市场交投活跃度一般，煤炭价格弱稳运行。8月下旬，南方大部分地区高温不退，尤其川渝地区连续高温红色预警，电厂短期日耗煤量仍有支撑。据中电联数据，8月30日当周纳入电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比增长1.3%，同比增长19.3%。日均电煤耗量环比持平，同比增长15.2%。电煤库存可用天数19.6天，与上年同期基本持平。高温之下，电厂释放少量采购需求，加之港口优质煤种货源结构性缺货，贸易商挺价情绪浓厚，港口煤价小幅上涨。8月29日中电联CECI曹妃甸价格指数5500大卡、5000大卡、4500大卡三种规格品分别报收于842元/吨、742元/吨、642元/吨，三天累计分别上涨5元/吨、6元/吨、6元/吨。

9月初“秋老虎”威力不减，西南、华南等局部延续高温天气，叠加西南地区降水减少，水电出力和外送替代减少，沿海电厂日耗煤量环比小幅上涨。据中电联燃料数据统计，9月6日当周，纳入其电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比减少0.8%，同比增长30.0%。日均电煤耗量环比减少1.5%，同比增长24.5%。日均入厂煤量环比减少10.6%，同比增长55.8%。电煤库存可用天数18.9天，较上年同期降低1.3天。

持续快速的消耗下，终端采购节奏被打乱，叠加双节备货，终端在夏季尾端释放一波采购需求，叠加港口货源采购结构性问题，港口市场煤价重心持续上移。但随着煤价的上涨，卖方心态逐渐出现分化，部分贸易商对后期价格继续上涨信心不足，逢高出货意愿提升；而电厂接受高价市场煤源意愿较低，港口煤炭市场实际成交量依然偏少。

9月中旬随着“秋老虎”威力减弱，电厂日耗下降。9月20日当周，纳入中电联电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂日均电煤耗量环比减少7.7%，同比增长8.0%；燃煤电厂煤炭库存10706万吨，高于去年同期170万吨。淡季来临，电厂保持长协煤和进口煤的补充即可支撑日常运作，采购市场煤的积极性难有提升。十一长假前，产地安检形势较严，发运倒挂下贸易商发运积极性并不高，场地货源结构性偏紧状态暂未有明显改善，下游采购需求逐步走弱，延续观望，询货较为冷清，实际成交僵持，报价持稳运行。据市场信息，9月26日北方港口市场5500大卡、5000大卡、4500大卡煤炭价格分别报价为875～885元/吨、775～790元/吨、680～690元/吨。

图1  中国电煤采购价格指数（CECI曹妃甸指数）

美联储降息叠加天然气价格上涨，国际市场煤炭价格反弹

8月上旬，受地缘冲突带来的油气供应不稳定影响，欧洲能源市场出现波动，叠加欧洲煤炭主要供应国之一的哥伦比亚以及俄罗斯煤炭出口量显著减少，欧洲三港煤炭期货价格持续走高至120美元/吨以上。8月下旬，由于欧洲煤炭需求表现疲软，欧洲煤炭期货价格小幅回落。截至8月29日，南非理查兹港煤炭期货价格、欧洲三港煤炭期货价格分别报收于114美元/吨、121.4美元/吨，月环比分别上涨3.87%、5.15%，同比分别下降3.80%、1.26%。亚洲市场，由于高温天气的持久度及强度均高于往年，民用电快速增长，日、韩等国动力煤进口量增长，推动澳大利亚纽卡斯尔煤炭期货价格持续上涨至146美元/吨以上。8月下旬，随着高温天气缓和，煤炭需求回落，亚太地区终端用户采购意愿偏弱，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格小幅下降。8月29日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于145美元/吨，月环比上涨3.50%，同比下降9.09%。中国和印度观望情绪较浓，印尼低卡煤矿方报价稳中偏弱。

图2  国际三港煤炭期货价格走势

当地时间9月18日，美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%～5%。路孚特（Refinitiv）数据显示，受美联储降息叠加天然气价格上涨、“OPEC+”推迟石油增产等因素影响，9月20日当周，洲际交易所（ICE）全球基准纽卡斯尔煤炭合约价格环比前一交易日上涨1.65%，达到每吨139美元，一周内的煤炭价格累计上涨3.27%。

而随着中国内贸煤价持续上探，中国贸易商拿货意愿提高，印尼煤炭销售好转，矿商挺价意愿较浓，报价上涨，叠加海运费高位运行，进口贸易商拿货成本攀升，煤炭价格小幅上涨。但终端电厂大多以刚需拿货为主，而非电用户开工及盈利不及往年，需求释放一般，因而现货成交有限。据煤炭江湖数据，9月19日进口印尼3800大卡动力煤华南到岸价约为493元/吨，较华南港口同热值内贸煤低102元/吨。9月23日，澳洲5500大卡动力煤至华南地区到岸价较国内同热值煤炭低86.5元/吨，价格优势较9月初扩大35元/吨左右。国际煤炭供需格局仍处于偏宽松态势，后期进口煤价格优势或将持续。

煤炭供需：8月原煤供给边际改善，煤炭进口继续保持高位

8月原煤增速维稳，前8月原煤累计降幅继续收窄

8月份原煤产量继续呈缓慢恢复的趋势，规模以上工业原煤产量4.0万吨，同比增长2.8%，增速与7月份持平；日均产量1279.2万吨，较7月提高20万吨。1—8月份，规模以上工业原煤产量累计30.5亿吨，同比下降0.3%，降幅较前7个月收窄0.5个百分点。

图3  2020—2024年月度规模以上工业原煤产量

图4  规模以上工业原煤产量月度走势

8月煤炭产地安监严格常态化，叠加检修增加，且产地持续强降雨使得煤矿生产受到了一定扰动。8月煤炭产地供给小幅增加但增量有限，1—8月原煤累计产量降幅收窄但仍低于2023年同期。山西复产持续，8月山西省原煤产量有所增长，当月山西省规模以上工业原煤产量11378.3万吨，同比增长0.8，环比增长1.6%，但仍低于6月；1—8月累计原煤产量81321.7万吨，同比回落9.6%，降幅较前7月收窄1.6个百分点。另据中国煤炭工业协会统计与信息部统计数据，1—8月排名前10家企业原煤产量合计为15.5亿吨，同比减少1492万吨，占规模以上企业原煤产量的50.8%。

2024年以来，煤炭开采和洗选业固定资产投资额累计增长持续回落，8月已降至7.8%。但随着部分建设煤矿陆续启动联合试运转、转为生产矿井，下半年主产地有效产能将有所增加。且应急管理部、国家矿山安全监察局出台《关于防范遏制矿山领域重特大生产安全事故的硬措施》以来，全国矿山没有发生重特大事故，截至8月底，矿山生产安全事故起数、遇难人数同比分别下降了25.6%和31.99%。产地煤矿安监趋于常态化，对煤矿生产的影响日渐弱化。以新疆、甘肃为代表的西部省（区）煤炭产能快速增长，预计2024年后4个月煤炭产量将继续恢复，全年煤炭产量同比持平或小幅增长。

8月煤炭进口量创历史同期新高，同比增幅收窄

8月我国煤炭进口量同比增幅较7月份明显收窄，环比下降，但依然创历史同期新高。全月进口煤炭4584.4万吨，同比增长3.4%，较上月收窄14.3个百分点，环比减少了36.5万吨，下降0.8%。1—8月份，全国累计进口煤炭34162.1万吨，同比增长11.8%，同比增幅较7月收窄1.53个百分点。

图5  2020—2024年煤炭月度进口量

8月煤炭进口量继续保持高位的主要原因：一是进口煤较国内煤价格优势仍存，国内终端电厂询货需求仍在稳步增加；据卓创资讯统计数据，8月份澳大利亚5500大卡动力煤到华南口岸价格较国内同热值煤炭基本保持50元/吨的价格优势，同时8月份人民币汇率表现强势，人民币购买力的增加有利于大宗商品的进口。二是国际动力煤市场整体呈现出供大于求的状态，虽然受国际地缘关系紧张及物流因素影响，8月我国自俄罗斯进口煤炭数量同比减少了12.73%；但印尼和澳大利亚等主要动力煤出口国供应仍在持续增加，而欧洲和日韩地区对动力煤的采购需求较为有限，更多的动力煤货源被销往中国。

因国内用煤企业煤炭库存持续居高不下，限制煤炭采购需求释放，进口煤的采购量有所减少，8月煤炭进口量环比回落。进入9月，国内煤炭价格持续偏强运行，进口煤较国内同热值煤炭价格优势继续扩大，煤炭进口动力强劲。同时受国内中秋、国庆双节影响，下游用煤企业存在一定节前备库需求，部分电厂已开始招标10—11月船期货源，煤炭采购需求陆续释放。另一方面，美联储降息后，人民币汇率上行，对煤炭进口提供购买力支撑。多因素共同作用下，预计9月份煤炭进口量或继续保持在高位水平，对国内煤炭供应形成补充。

水电发电量增速回落，火电发电量由降转增

8月份，全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%。从分产业用电看，第一产业用电量149亿千瓦时，同比增长4.6%；第二产业用电量5679亿千瓦时，同比增长4.0%；第三产业用电量1903亿千瓦时，同比增长11.2%；城乡居民生活用电量1918亿千瓦时，同比增长23.7%。1—8月，全社会用电量累计65619亿千瓦时，同比增长7.9%，其中规模以上工业发电量为62379亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量914亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量42006亿千瓦时，同比增长6.3%；第三产业用电量12301亿千瓦时，同比增长11.0%；城乡居民生活用电量10398亿千瓦时，同比增长10.9%。

8月份，规模以上工业发电量9074亿千瓦时，同比增长5.8%，电力生产继续加快，增速比7月份加快3.3个百分点；规模以上工业日均发电292.7亿千瓦时。1—8月份，规模以上工业发电量62379亿千瓦时，同比增长5.1%。分品种看，8月份，规模以上工业火电由降转增，水电增速回落，核电、风电、太阳能发电增速加快。其中，规模以上工业火电同比增长3.7%，7月份为下降4.9%；规模以上工业水电增长10.7%，增速比7月份回落25.5个百分点；规模以上工业核电增长4.9%，增速比7月份加快0.6个百分点；规模以上工业风电增长6.6%，增速比7月份加快5.7个百分点；规模以上工业太阳能发电增长21.7%，增速比7月份加快5.3个百分点。

据国家气象局数据，今年8月份，全国平均气温22.6摄氏度，较常年同期偏高1.5摄氏度，达到1961年以来历史同期最高。在高温天气的带动下，用电需求增加，尤其是第三产业和居民生活用电增幅明显。而水电发电量虽延续增长态势，但增速已有所放缓，环比回落。据四川省水文水资源勘测中心数据，2024年8月，三峡电站出库流量同比下降了9%。考虑到2023年8月后上游来水由枯转丰基数较高，预计今年四季度水电发电量增速将进入下行通道，对火电电量挤压效应减弱。近日世界气象组织通报，今年9月至11月出现拉尼娜现象的概率为55%，而今年10月至明年2月出现拉尼娜现象的可能性会增加至60%。拉尼娜现象重归，我国有可能出现极端性寒冷天气，届时火电的托底作用将凸显。

非电用煤需求弱势维稳

8月国内多地高温多雨天气持续，对钢铁市场需求的抑制作用依然存在，钢铁行业淡季特征仍较为明显。8月钢铁行业PMI为40.4%，环比下降2.1个百分点，钢铁行业继续走弱。预计9月份，在需求旺季预期带动下，市场需求有所回升，钢铁生产或将小幅增长。

8月份，基建投资保持一定强度，但难以弥补房地产市场的下滑对水泥需求带来的负面影响。此外，高温天气和部分地区限电等因素也制约了水泥企业的生产和运输，水泥行业整体呈现出弱势运行态势。全国水泥价格指数（CEMPI）月初为116.45点，月末报收113.19点，环比下跌3.21%，市场需求疲弱。同时，全国水泥产量也继续下滑，8月份单月水泥产量1.58亿吨，同比下降11.9%，反映出行业面临的严峻形势。未来一段时间行业仍将面临较大挑战。

8月国内煤化工下游需求依然处于淡季状态，叠加国家层面近日出台《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》，利空行业市场行情。煤炭市场网数据显示，8月30日当周化工行业合计耗煤量599.3万吨，同比增加32.6万吨，周环比增加2.9万吨。

虽然当前非电行业已进入“金九银十”传统旺季，但短期内工业经济明显好转尚存难度，非电行业煤炭采购量亦难以大幅提升。

煤炭调运：铁路货运回暖，北方港库存持续去化

8月铁路货运同比增长5.4%，大秦铁路运量降幅收窄

今年前8个月全国铁路完成货运发送量33.78亿吨，同比增长1.7%，其中8月发送货物4.33亿吨，同比增长5.4%。铁路货运回暖势头正在加速，四季度货运量仍将上涨，预计增幅还会扩大。当前国铁集团正大力推动大宗长距离货运“公转铁”，加强铁路局集团公司之间的协作，强化发送端和到达端、集港和疏港运输联动营销，加大“重来重去”运输组织；运用市场机制，充分发挥专用线在降低全社会物流成本中的作用。特别是在为期62天的铁路暑运期间，针对多地持续高温天气、用电量攀升的情况，铁路部门加大能源保供运输力度，用好大秦、浩吉、瓦日、唐呼等铁路主要煤运通道，动态掌握重点发电企业用煤需求，实行运力倾斜，给予重点保障，国家铁路发送电煤2.5亿吨，全国371家铁路直供电厂存煤可耗天数始终保持较高水平，较好地服务了各地迎峰度夏。

同时，大秦铁路运量也稍见起色，降幅开始收窄。8月大秦铁路货物运输量完成3135万吨，同比减少10.15%，降幅较上月收窄8.2个百分点。日均运量101.13万吨。2024年1—8月，大秦线累计完成货物运输量25443万吨，同比减少8.93%。当前煤炭运销和产地供应已在改善，货运上量的有利因素也在不断积累，主要表现在：一是国家经济形势总体企稳向好，港口存煤较前期有所下降；二是主汛期即将结束，降雨等不良天气对运输的影响越来越少；三是暑期暑运即将结束，能力紧张的区段线路将会给货运腾出空间、为增运上量创造条件；四是大秦铁路直供电厂囤煤库存在下降，冬煤夏储工作已经陆续启动。大秦铁路正积极应对货源不足、需求不旺等因素对运量的影响，推进现代物流组织体系建设，建立太原、大同物流中心，拓展物流总包业务。积极做好货源摸排和市场分析，推动煤炭中长期合同履约兑现，加大“公转铁”组织力度。通过疏港入晋、白货集运、班列开行、专用线引流等有效举措，提升非煤货物市场份额，努力实现以“白”补“黑”。