CNEA国际天然铀价格预测指数（2025年2月）-北极星核电网

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2025年2月8日，中国核能行业协会发布第51期“CNEA国际天然铀价格预测指数（2025年2月）”。

一、短期－月度现货价格预测指数（月度更新）

上期预测结论是：现货价格或小幅回升并伴随震荡，主要原因是现货市场供需仍处脆弱平衡，任何生产不及预期消息将被快速放大并反映至价格上，特朗普施政策略则需持续关注，预计现货价格的波动区间为70.00-80.00美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的短期指数平滑模型，预计未来3个月现货价格会小幅回升。

1月市场复盘：1月份现货价格整体呈现小幅下跌趋势。1月初，哈萨克斯坦最大矿山之一Inkai矿宣布暂停生产，短暂加剧市场供应紧张情绪，现货价格小幅走高至75.00美元/磅，随着市场判断该矿停产仅为短期行为，不会对生产造成实质影响，现货价格逐步回落并保持平稳。1月下旬，受特朗普上任后超预期的关税政策以及Deepseek发布的扰动，市场避险情绪升温，引发价格震荡下跌，并于月底收于67.30美元/磅。

展望未来，影响未来3个月（2025.02—2025.04）现货价格的因素包括：

生产商生产——产量缺乏提产弹性。各大生产商暂未公布2025年产量指引，从全球各主要产区的现状及禀赋分析，预计哈萨克斯坦将是今年供应端增长的主力，但考虑到开采税率上调及硫酸短缺的影响，其提产幅度有限，加拿大、澳大利亚在产矿山的提产潜力已被充分挖掘，而其复产或新上线项目均处于爬坡期。总体来看，各主要产区的提产幅度有限，天然铀价格仍具有较强的底部支撑。

投资基金采购——二次需求持续放缓。由于SPUT投资基金的采购节奏对利率以及铀资产表现变化较为敏感，1月发生的事件迫使其进一步放缓采购。一方面，Deepseek的问世扰动全球资本市场，大量资产价值受到冲击，铀相关金融产品也随之下跌。另一方面，美联储宣布维持现有利率水平不变，后续也将谨慎考虑降息决策，投资基金的融资环境短期内较难改善，预计其采购节奏将持续放缓。

电力需求预期——AI数据中心的电力需求增量或被高估。1月底，中国Deepseek发布开源AI大模型，其以极低的成本研发出可媲美当前全球最先进模型的产品，欧美担忧此前可能高估了AI数据中心未来的电力需求，引发部分市场参与者看空近半年受到热捧的“AI+核电小堆”的投资组合，短期内给现货价格带来下行压力，中长期的影响有待观察。

特朗普就任美国总统——政策导致市场保持观望。特朗普宣布将对墨西哥、加拿大以及中国加征进口关税（已决定暂缓30天执行），一方面可能再次推高美国通胀，从而影响美联储下调利率的决策，减弱融资环境改善的预期，另一方面是新政策将对来自加拿大的能源产品加征10%的关税，或抬高加拿大铀产品成本，给予现货价格底部支撑。由于特朗普政府对待核电态度尚未完全明朗，预计在其各项政策主张落地前，市场将受避险情绪主导，持观望态度。

本期预测结论是：综上，未来3个月，需求端未出现明显变化，而供应端缺乏弹性，我们认为现货价格仍具较强韧性，但考虑到现行利率水平难以催化投资基金更多采购需求，推动价格上涨动力不足，同时受特朗普关税政策以及Deepseek效应影响，市场可能受避险情绪主导，延续震荡态势，预计现货价格波动区间为70-80美元/磅，后续需持续关注上述事件在市场引发的蝴蝶效应。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的短期净指标值模型，预计未来3个月现货价格总体保持平稳并小幅上涨。

中长期－年度现货、长期价格预测指数（季度更新）将于2025年4月初更新并发布。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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