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上期预测结论是:现货价格或小幅回升并伴随震荡,主要原因是现货市场供需仍处脆弱平衡,任何生产不及预期消息将被快速放大并反映至价格上,特朗普施政策略则需持续关注,预计现货价格的波动区间为70.00-80.00美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件,基于URC的短期指数平滑模型,预计未来3个月现货价格会小幅回升。
1月市场复盘:1月份现货价格整体呈现小幅下跌趋势。1月初,哈萨克斯坦最大矿山之一Inkai矿宣布暂停生产,短暂加剧市场供应紧张情绪,现货价格小幅走高至75.00美元/磅,随着市场判断该矿停产仅为短期行为,不会对生产造成实质影响,现货价格逐步回落并保持平稳。1月下旬,受特朗普上任后超预期的关税政策以及Deepseek发布的扰动,市场避险情绪升温,引发价格震荡下跌,并于月底收于67.30美元/磅。
展望未来,影响未来3个月(2025.02—2025.04)现货价格的因素包括:
生产商生产——产量缺乏提产弹性。各大生产商暂未公布2025年产量指引,从全球各主要产区的现状及禀赋分析,预计哈萨克斯坦将是今年供应端增长的主力,但考虑到开采税率上调及硫酸短缺的影响,其提产幅度有限,加拿大、澳大利亚在产矿山的提产潜力已被充分挖掘,而其复产或新上线项目均处于爬坡期。总体来看,各主要产区的提产幅度有限,天然铀价格仍具有较强的底部支撑。
投资基金采购——二次需求持续放缓。由于SPUT投资基金的采购节奏对利率以及铀资产表现变化较为敏感,1月发生的事件迫使其进一步放缓采购。一方面,Deepseek的问世扰动全球资本市场,大量资产价值受到冲击,铀相关金融产品也随之下跌。另一方面,美联储宣布维持现有利率水平不变,后续也将谨慎考虑降息决策,投资基金的融资环境短期内较难改善,预计其采购节奏将持续放缓。
电力需求预期——AI数据中心的电力需求增量或被高估。1月底,中国Deepseek发布开源AI大模型,其以极低的成本研发出可媲美当前全球最先进模型的产品,欧美担忧此前可能高估了AI数据中心未来的电力需求,引发部分市场参与者看空近半年受到热捧的“AI+核电小堆”的投资组合,短期内给现货价格带来下行压力,中长期的影响有待观察。
特朗普就任美国总统——政策导致市场保持观望。特朗普宣布将对墨西哥、加拿大以及中国加征进口关税(已决定暂缓30天执行),一方面可能再次推高美国通胀,从而影响美联储下调利率的决策,减弱融资环境改善的预期,另一方面是新政策将对来自加拿大的能源产品加征10%的关税,或抬高加拿大铀产品成本,给予现货价格底部支撑。由于特朗普政府对待核电态度尚未完全明朗,预计在其各项政策主张落地前,市场将受避险情绪主导,持观望态度。
本期预测结论是:综上,未来3个月,需求端未出现明显变化,而供应端缺乏弹性,我们认为现货价格仍具较强韧性,但考虑到现行利率水平难以催化投资基金更多采购需求,推动价格上涨动力不足,同时受特朗普关税政策以及Deepseek效应影响,市场可能受避险情绪主导,延续震荡态势,预计现货价格波动区间为70-80美元/磅,后续需持续关注上述事件在市场引发的蝴蝶效应。假设未来不发生其他重大突发事件,基于URC的短期净指标值模型,预计未来3个月现货价格总体保持平稳并小幅上涨。
中长期-年度现货、长期价格预测指数(季度更新)将于2025年4月初更新并发布。
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