中电联发布 | 迎峰度夏前电力消费低迷 煤价承压进入“探底”周期

中国电煤采购价格指数（CECI）编制办公室发布的《CECI指数分析周报》（2025年第16期）显示，CECI沿海指数中高热值煤种现货成交价格降幅较大。曹妃甸指数加速下行。进口指数除高热值煤种外，其他煤种现货成交价继续下行。CECI采购经理人指数连续16期处于收缩区间，供给、需求和库存分指数处于扩张区间且环比上升，价格和航运分指数处于收缩区间且环比下降。

一、市场情况综述

燃煤电厂生产方面，电厂发电量和耗煤量总体波动不大，仍处于全年最低水平，但近期华北、长江中下游和东北地区日耗提前出现季节性增长，部分省份库存略低于去年同期。电厂整体库存量继续增加，增幅有所扩大。根据中电联电力行业燃料统计数据显示，本周（5月2日至5月8日，下同），纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比（4月25日至5月1日，下同）减少0.1%，同比减少5.4%；日均供热量环比减少15.2%，同比减少0.3%。其中海路运输电厂日均耗煤量环比减少1.4%，同比减少3.0%；日均入厂煤量环比减少3.4%，同比增长2.9%。煤炭库存10829万吨，较5月1日增长156万吨。

图1  燃煤电厂周均发电量走势图

图2  燃煤电厂电煤库存走势图

国内煤炭主产地方面，前期因月底完成生产任务停产的煤矿已陆续恢复正常产销，整体开工率环比增长2.5%，主产地煤炭供应能力有所回升。坑口煤矿多以发运长协煤为主，地销情况不佳，贸易商拉运车辆不多，普遍存在销售压力。

港口市场方面，节后港口库存再创历史新高，锚地船数量较少，疏港压力大。贸易商看空情绪浓厚，降价出货意愿增强，市场报价持续下行。但采购需求难有大规模释放，煤价承压，降幅有所扩大。

综合来看，新能源发电替代作用明显，火电出力减少。煤炭主产地销售情况不佳，多以刚需、长协采购为主。北方港口库存高企，贸易商看空情绪浓厚，加快降价出货。坑口和港口现货市场价格进一步加速探底。

二、CECI指数分析

CECI沿海指数5500千卡/千克、5000千卡/千克现货成交价较上期分别降低17元/吨、24元/吨；年度长协价格首次降至长协基准价675元/吨。从样本情况看，5500千卡/千克、5000千卡/千克规格品现货成交价样本价格区间分别为645-649元/吨、568-580元/吨。从样本热值分布看，4500千卡/千克、5000千卡/千克、5500千卡/千克样本在总量中占比分别为31.6％、58.0％、10.4％。

图3  CECI沿海指数综合价走势图

CECI曹妃甸指数5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均价格分别为652.3元/吨、572元/吨和506元/吨，分别比上期平均价格下降7.7元/吨、10.8元/吨和9.8元/吨。从样本情况看，现货交易平均数量较上期小幅增加，其中5000千卡/千克样本数量略有增加，5500千卡/千克、4500千卡/千克样本数量基本持平。

图4  CECI曹妃甸指数走势图

CECI进口指数到岸标煤单价827元/吨，较上期下降22元/吨，环比降幅2.6%。现货价格中，各煤种采购价格除5500千卡/千克上涨外，其余煤种采购价格继续下降，其中太仓港（灵便型）3800千卡/千克价格环比下降2元/吨，广州港（巴拿马型）4600千卡/千克价格环比下降8元/吨。进口市场受国内市场情绪进一步趋冷影响，进口煤投标价格继续下跌，进口贸易商成本虽有倒挂但手中长协货源不得不出货。进口煤整体需求量环比下降超过30%，其中中高卡煤采购占比明显提升。虽然外矿报价和回国运价均小幅下调，叠加人民币升值明显，进口贸易商成本有所降低，但降幅不及国内市场，内外贸价差进一步收窄。

表1  CECI进口指数

CECI采购经理人指数连续16期处于收缩区间。其中，供给分指数连续2期处于扩张区间，表明电煤供给量由降转增，增幅有所扩大。需求分指数在连续15期处于收缩区间后上升至扩张区间，表明电煤需求量由降转增。库存分指数连续5期处于扩张区间，表明电煤库存量继续增加，增幅继续扩大。价格分指数连续14期处于收缩区间，表明电煤价格继续下降，降幅有所扩大。航运分指数处于收缩区间，表明电煤航运价格由增转降。

表2  CECI采购经理人指数

三、相关信息和建议

根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，4月21日-4月27日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物7787.8万吨，环比增长3%；全国高速公路累计货车通行5675.4万辆，环比增长2.25%。

西安局调整5月份管内发运政策，局管内部分到站发运享受运费下浮（三原、孟源、安康东、旬阳北、青花、双龙、商洛、褒河），其中绥德以北发站运费下浮32％，绥德以南发站运费下浮40％，曹家伙场发运鱼嘴运费下浮20％。

根据海关总署数据，我国4月进口煤炭3782.5万吨，较上月减少90.7万吨，环比下降2.3%；1-4月累计进口煤及褐煤15267.1万吨，同比下降5.3%。

经济方面，央行宣布自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。5月10日至11日，中美经贸高层在瑞士日内瓦举行会谈，达成重要共识，并取得实质性进展。

根据中电联电力行业燃料统计，截至5月8日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比下降4.1%，本年累计发电量同比下降7.2%。燃煤电厂耗煤量本月累计同比下降5.6%，本年累计同比下降6.9%。燃煤电厂煤炭库存高于去年同期294万吨，库存可用天数较上年同期升高1.9天。

本周，燃煤电厂电煤消耗较前期相对稳定，以刚需采购为主，非电行业需求释放有限，市场依旧维持“宽松”格局,煤价快速下跌。继5月8日降价后，国有大型集团港口外购价格于5月10日再次降价，部分煤种3日内累计降幅超20元/吨。市场预期悲观情绪延续，动力煤供强需弱局面加剧，煤价持续承压走弱。下周，主产地煤矿生产维持高位水平，叠加我国全面进入汛期，水电出力增加，清洁能源替代作用将进一步增强。进口煤市场维持缩量预期，但不足以影响供需关系。市场有“迎峰度夏”补库需求释放，但增量有限。预计短时间供需关系仍然以“宽松”为主。综合判断，市场煤价将继续下行探底。建议电力企业一是关注国铁路局发运政策调整情况，积极争取运费优惠。二是加强沟通，继续做好电煤中长期合同的高质量履约。三是不断优化库存结构，调整采购策略。