资本市场“国家队”眼中的电力黑马-北极星输配电网

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一季度，全社会用电量累计23846亿千瓦时，同比增长2.5%，在政策与需求双轮驱动下，电力行业持续向上生长。

Wind数据统计显示，A股电力板块74只个股中，26只获资本市场“国家队”持有，最新持仓市值529.5亿元，从其持股路径看，或为被“低估”的行业黑马。

“国家队”一季度增持6股

民营企业占得1席

资本市场“国家队”通常指具有政府背景、在金融市场中发挥重要稳定和调节作用的机构投资者。“国家队”的资金规模庞大，投资行为往往对资本市场具有较强影响力。

纵观“国家队”持股表现，一季度增持电力板块6只个股，减持9只，增持个股最新持仓市值65.31亿元。除中央及地方国有企业上榜增持名单外，民营企业也占得1席，体现出主力资金对民营经济的促进与支持。

就具体企业看，地方国资代表浙江浙能电力股份有限公司（以下简称“浙能电力”）一季度获“国家队”增持数量最多，达6841.11万股；民营企业广东宝丽华新能源股份有限公司（以下简称“宝新能源”）增持股数位列其后，为1493.51万股。

在业绩表现方面，浙能电力一季度“成绩”欠佳。受电价下行影响，该公司营收、盈利同比双降，降幅分别为12.09%、40.81%，营业收入、归母净利润分别降至176.02亿元、10.74亿元。

主营新能源发电的宝新能源受市场竞争及行业供需结构调整影响，营业收入亦下滑6.91%，收缩至19.80亿元，不过在营收压力下，凭借成本控制、业务布局优化，其归母净利润逆势上升46.40%，实现2.99亿元。

中央汇金

持股中闽能源最多

“国家队”成员主要包括中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）、中国证券金融股份有限公司（以下简称“中国证金”）、全国社会保障基金（以下简称“社保基金”）等。其中，中央汇金作为国家战略投资平台，发挥类“平准基金”作用，对A股市场操作具有重要导向意义。

一季度，中央汇金合计持有电力板块10只个股，持股总量5.62亿股，最新持仓市值36.31亿元。个股中，中闽能源股份有限公司（以下简称“中闽能源”）获持有2.09亿股，对应市值9.48亿元，持股数量、持仓市值双双居首。

值得一提的是，在中国证金的电力板块一季度持股名单中，同样持有中闽能源数量最多，达8.97亿股，持仓市值40.63亿元，远高于中央汇金。

财报显示，一季度福建省内风资源好转，推动中闽能源风电发电量、上网电量同比分别增长19.25%、19.49%，使该公司营收、盈利分别较去年同期上升10.43%、18.1%，分别实现5.14亿元、2.51亿元。

“福建海风市场空间广阔，加之第一大股东福建省投资开发集团有限责任公司加速海风资产注入，中闽能源2025年全年归母净利润有望同比再增41.72%，达到9.2亿元。”东吴证券研究所副所长袁理分析。

中国证金资管

增持京能电力

就中国证金资产管理部（以下简称“中国证金资管”）的持股情况看，一季度合计持有电力板块6只个股，最新持仓市值84.35亿元。

报告期内，中国证金资管增持3只个股，减持1只。其中，北京京能电力股份有限公司（以下简称“京能电力”）被增持数量最多，为6841.11万股；国投电力控股股份有限公司（以下简称“国投电力”）被持股总量最大，达14.25亿股。

一季度，动力煤价格先高后低，使得京能电力火电板块净利润同比翻倍，托底盈利表现。同时，新能源发电量同比大增648.08%，充分释放业绩弹性，报告期内总计实现归母净利润10.63亿元，同比大增129.84%；实现营收98.85亿元，同比增长4.59%。

同期，因发电量、电价下降，国投电力实现营收131.22亿元，同比减少6.99%；归母净利润38.77亿元，同比增长2.1%。之所以在减收背景下还能增利，主要是因为雅砻江水电站蓄能释放，推动上网电量达到231.1亿千瓦时，同比增长18.4%，贡献利润29.97亿元，同比增长16.5%。

华源证券公用环保首席分析师查浩表示，雅砻江全流域可开发水电装机3000万千瓦，目前仅投产1920万千瓦，待开发水电装机超过1000万千瓦。后续，随着国投电力进一步加大雅砻江流域的水电核准及在建装机规模，业绩增量有望持续释放。

社保基金

持股中国核电居首

在社保基金的一季度持仓布局中，电力板块共10只个股上榜，最新持仓市值合计84.35亿元，其中8只被持股总量超千万股。

就持股变动情况看，社保基金减持多过增持。增持个股全部为央企，其中，中国核能电力股份有限公司（以下简称“中国核电”）、国投电力的被增持股数均超过300万股。持股总量上，中国核电获持有1.02亿股，总量登顶。

一季报显示，中国核电实现营收202.73亿元，同比增长12.70%；实现归母净利润31.37亿元，同比增长2.55%。分板块看，核电业务收入同比增长10.46%，归母净利润同比上升11.52%；新能源业务收入同比增长24.64%，但归母净利润同比下降51.32%，增收不增利。

“新能源持股比例下降拖累一季度业绩增长。”国信证券环保公用行业首席分析师黄秀杰称。2024年11月，中国核电披露中核汇能有限公司增资引战公告，对该控股子公司的持股比例降至62.71%，影响收益；同时，2024年发行两期类REITS、市场化债转股稀释归母净利润，也导致中国核电在利润分配及权益核算上出现变化。

“不过，展望后市，随着核电常态化核准空间释放，中国核电在建项目进入加速投产期，核电主业还将强劲增长。”袁理指出，今年4月，浙江三门核电三期获得核准，中国核电控股在建及核准待建机组提升至20台，为未来业绩上升再添动能。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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