中电联发布 | 港口库存产地产量齐降 电煤需求疲软市场僵持

中国电煤采购价格指数（CECI）编制办公室发布的《CECI指数分析周报》（2025年第19期）显示，CECI沿海指数中高热值煤种现货成交价格虽仍下降，但降幅明显收窄。曹妃甸指数维持稳定。进口指数中高热值煤种现货成交价降幅较大。CECI采购经理人处于收缩区间。分项指数中，供给、需求和库存分指数处于扩张区间，价格和航运分指数处于收缩区间，除价格分指数环比上升外，其他分指数均环比下降。

一、市场情况综述

燃煤电厂生产方面，电厂发电量和耗煤量环比均有所下降，主要以华中、南方及华东区域减少最明显。电厂存煤继续增加，增幅有所扩大。根据中电联电力行业燃料统计数据显示，本周（5月23日至5月29日，下同），纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比（5月16日至5月22日，下同）减少8.9%，同比减少5.1%；日均供热量环比增长3.5%，同比增长3.1%。其中海路运输电厂日均发电量环比减少12.0%，同比增长0.5%；日均供热量环比增长2.0%，同比减少5.0%。发电企业煤炭库存11563万吨，较5月22日增长371万吨。其中海路运输电厂日均耗煤量环比减少10.9%，同比减少1.1%；日均入厂煤量环比减少3.9%，同比增长0.4%。

图1  燃煤电厂周均发电量走势图

图2  燃煤电厂电煤库存走势图

国内煤炭主产地方面，主要产地供需出现边际改善，产地普涨扩散。陕西、内蒙古因设备检修及月底煤矿减产面扩大致局部供应收紧；端午备货需求小部分释放，主产区同步探涨5-10元。国有大型企业外购价维持不变。

港口市场方面，北港及长江港疏港措施成效明显，库存周环比分别下降163万吨、7万吨，但仍远高于常年平均水平。贸易商挺价底气增强（5500大卡坚挺615-625元/吨），但终端压价策略未松动（还盘下浮0-5元/吨），成交僵局持续。海运市场承压下行，反映节前拉运需求萎缩。

综合来看，当前市场正处于“库存去化加速但需求弹性不足”的弱平衡状态，成本刚性支撑与进口替代衰减构筑短期防线，但终端累库周期延长，压制价格中枢修复空间。

二、CECI指数分析

CECI沿海指数5500千卡/千克、5000千卡/千克现货成交价较上期分别降低5元/吨、7元/吨。从样本情况看，5500千卡/千克、5000千卡/千克规格品现货成交价样本价格区间分别为613-621元/吨、534-538元/吨。从样本热值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克样本在总量中占比分别为24.1％、55.4％、20.5％。

图3  CECI沿海指数综合价走势图

CECI曹妃甸指数5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均价格分别为617元/吨、535元/吨和468元/吨，，分别比上期平均价格下降2.8元/吨、4.2元/吨和4元/吨。从样本情况看，本期曹妃甸指数日均现货交易平均数量较上期基本持平，5500千卡/千克样本数量略有增加，5000千卡/千克、4500千卡/千克样本数量小幅减少。

图4  CECI曹妃甸指数走势图

CECI进口指数本期，CECI进口指数到岸标煤单价770元/吨，较上期下降21元/吨，环比降幅2.7%。本期各煤种采购价格均有不同程度下降，其中太仓港（灵便型）5500千卡/千克价格环比下降21元/吨，广州港（巴拿马型）5500千卡/千克价格环比下降12元/吨。本周沿海电厂进口煤采购需求有所释放，采购船期主要集中于7月中旬至8月上旬。尽管本周进口煤价格较上期下降显著，但较国内同热值煤种仍存在明显溢价。

表1  CECI进口指数

CECI采购经理人指数处于收缩区间。其中，供给分指数连续2期处于扩张区间，表明电煤供给量继续增加，增幅有所收窄。需求分指数连续2期处于扩张区间，表明电煤需求量继续增加，增幅有所收窄。库存分指数连续8期处于扩张区间，表明电煤库存量继续增加，增幅有所收窄。价格分指数连续17期处于收缩区间，表明电煤价格继续下降，降幅有所收窄。航运分指数处于收缩区间，表明电煤航运价格由增转降。

表2  CECI采购经理人指数

三、相关信息和建议

根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，5月19日-5月25日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物7776万吨，环比增长1.24%；全国高速公路累计货车通行5540.8万辆，环比下降0.88%。

生态环境部5月26日消息，全面启动第三、第四批中央生态环境保护督察。8个中央生态环境保护督察组将分别对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5省（区）开展督察，统筹开展黄河流域督察和省域督察，同时对华能集团、大唐集团、国家电投集团3家中央企业开展督察，进驻时间约1个月。

根据国家统计局信息，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体延续扩张；综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张。

中央气象台预计，5月27日-6月5日，江南、华南及西藏东南部、云南西部、贵州东部等地大部地区累计降水量有70～100毫米，部分地区有120～180毫米，局地超过250毫米；内蒙古东北部、东北地区北部累计降水量有20～40毫米；上述大部地区降水较常年同期偏多3～7成，局地偏多1倍左右，我国其余大部降水较常年偏少或接近常年。华南地区持续出现35℃以上的高温天气。此外，南海夏季风已于5月最后一候爆发，我国将逐步进入主汛期。

铁路运费方面，部分路局6月份继续实行运费优惠政策：西安局管内，绥德北下浮27%，绥德南下浮40%；管外发运日照南、梁山北、东平、威舍站有下浮。兰州局到成都局、昆明局、西安局部分站台下浮调整至25%。乌铁局整车、国铁集装箱、铁龙箱红淖三铁路到成都局、昆明局、西安局部分站点运费由15%变更为下浮21%，自备35吨敞顶箱红淖三铁路到上述路局部分站点运费由19%变更为下浮25%。

根据中电联电力行业燃料统计，截至5月29日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比增长0.4%，本年累计发电量同比下降6.1%。燃煤电厂耗煤量本月累计同比下降1.7%，本年累计同比下降6.2%。燃煤电厂煤炭库存高于去年同期119万吨，库存可用天数较上年同期升高0.9天。

端午后库存水位与高温强度将决定方向突破。本周，国内煤炭市场呈现“需求边际改善、库存高位难降”特征。尽管气温回升带动民用电需求预期增强，且电厂迎峰度夏补库需求释放，但港口及终端库存仍处绝对高位，叠加非电行业采购疲软，动力煤现货价格反弹空间受限。后期，气温升高或推动民用电需求回升，但随着逐步进入主汛期，水电出力增加，将抑制火电电量增长。煤矿集中检修以及环保、安监力度趋严，短期来看，供应端或延续收缩态势。但印尼低卡煤到岸价出现补跌迹象，进口补充效应或抑制内贸需求。叠加国有大型集团临近周末下调了部分煤种外购价格。综合判断，预计在需求完全释放前，动力煤价格仍以弱稳为主。建议一是关注国铁路局发运政策调整情况，积极争取运费优惠。二是关注近期高温、降雨天气对用电需求和发电结构影响情况。三是在实施提库存政策时，结合实际库存情况，优化库存结构。