日耗回升供需趋向平衡 多空博弈煤价小幅探涨

中国电煤采购价格指数（CECI）编制办公室发布的《CECI指数分析周报》（2025年第23期）显示，CECI沿海指数中高热值煤种现货成交价格小幅上涨。曹妃甸指数中低热值煤种涨幅近10元/吨，高热值煤种价格相对稳定。进口指数现货成交价除到华南5500千卡/千克环比上涨5元/吨，其它煤种持续下降，降幅继续收窄。CECI采购经理人连续3期处于扩张区间，分项指数中，除供给分指数处于收缩区间外，其他分指数均处于扩张区间，供给、需求和库存分指数环比下降，价格和航运分指数环比上升。

一、市场情况综述

燃煤电厂生产方面，本周发电量环比略有上升，电厂库存继续增加。根据中电联电力行业燃料统计数据显示，本周（6月20日至6月26日，下同），纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比（6月13日至6月19日，下同）增长5.9%，同比增长1.3%；日均供热量环比增长1.5%，同比增长5.8%；日均耗煤量环比增长5.0%，同比增长0.1%。其中海路运输电厂日均发电量环比增长10.6%，同比增长2.0%；日均耗煤量环比增长7.8%，同比减少0.3%。发电企业入厂煤量远高于耗煤量，煤炭库存12274万吨，比6月19日增加283万吨。

图1  燃煤电厂周均发电量走势图

图2  燃煤电厂电煤库存走势图

国内煤炭主产地方面，本周国内煤炭主产地受安监趋严及月底停产影响，整体开工率环比略降，供应稍有收紧，坑口煤价稳中趋涨，周度涨幅5-15元/吨不等。坑口情绪整体回温，下游刚需补库释放带动出货加速，贸易商、煤厂及站台大户拉运积极性提升，中低卡煤销售向好尤为明显，市场交易氛围略有回暖。

港口市场方面，本周港口市场供需双增支撑煤价稳中偏强，全国多地快速升温拉动降温用电需求，叠加化工行业补库释放结构性行情，中低卡煤累计探涨5-10元/吨。环渤海港口库存加速去化，但同比仍处于高位，压制反弹空间。受发运成本倒挂及资源结构性缺货影响，贸易商挺价情绪升温，港口煤价报价重心继续上移，但终端对高价接受度有限，仍以长协兑现及刚需补库为主，市场实际成交偏弱。

综合来看，产地供应阶段性收紧支撑坑口煤价小涨，但下游补库释放后需求回落，叠加进口煤价格优势压制，矿方挺价动力不足。港口供需双增支撑煤价稳中偏强，但库存高位压制反弹空间。进口煤到货增加，终端压价采购，贸易商惜售与下游谨慎博弈加剧。

二、CECI指数分析

CECI沿海指数5500千卡/千克、5000千卡/千克现货成交价较上期分别上涨3元/吨、7元/吨。从样本情况看，5500千卡/千克、5000千卡/千克规格品现货成交价样本价格区间分别为610-619元/吨、534-557元/吨。从样本热值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克样本在总量中占比分别为31.9％、54.7％、13.4％。

图3  CECI沿海指数综合价走势图

CECI曹妃甸指数5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均价格分别为617元/吨、541元/吨和477元/吨，分别比上期平均价格上涨0.8元/吨、5.6元/吨和5.8元/吨。从样本情况看，本期曹妃甸指数日均现货交易平均数量较上期小幅减少，主要是5000千卡/千克样本数量略有减少。

图4 CECI曹妃甸指数走势图

CECI进口指数本期CECI进口指数到岸标煤单价750元/吨，较上期上涨22元/吨，环比涨幅3.0%。本期各煤种采购价格除广州港（巴拿马型）5500千卡/千克价格上涨5元/吨和广州港（巴拿马型）4600千卡/千克价格不变外，均有不同程度下降，其中太仓港（灵便型）5500千卡/千克价格环比下降4元/吨，广州港（巴拿马型）3800千卡/千克价格环比下降1元/吨。本周，进口煤现货市场需求量环比继续大幅下降，国内主要进口煤采购终端均未在本周进行交易。从参与现货竞价的数量来看，市场货盘较为充足。从实际成交来看，市场观望情绪较浓。进口市场呈现结构性分化，印尼煤NAR3800大卡及以下的煤种具有一定价格优势，是当前市场可操作的主要煤种，但国内高库存压制需求释放。澳煤受运输限制到货有限，报价坚挺，但买方压价情绪仍存，未有实际成交。

表1  CECI采购经理人指数

CECI采购经理人指数连续3期处于扩张区间。其中，供给分指数在连续2期处于扩张区间后下降至收缩区间，表明电煤供给量由增转降。需求分指数连续3期处于扩张区间，表明电煤需求量继续增加，增幅有所收窄。库存分指数连续12期处于扩张区间，表明电煤库存量继续增加，增幅有所收窄。价格分指数在连续20期处于收缩区间后上升至扩张区间，表明电煤价格由降转增。航运分指数在连续4期处于收缩区间后上升至扩张区间，表明电煤航运价格由降转增。

表2  CECI采购经理人指数

三、相关信息和建议

根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，6月16日-6月22日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物8053.7万吨，环比增长3.05%；全国高速公路累计货车通行5375.3万辆，环比增长0.88%。

中央气象台预计，6月27日-7月6日，主要降雨区位于华北、东北地区、黄淮、江汉东部、西北地区东南部以及华南、西南地区、江南西北部等地，累计降水量40～80毫米，部分地区100～130毫米，局地150～300毫米。上述大部地区累计降水量较常年同期偏多3～7成，局地偏多1倍左右。而长江中下游地区降水量偏少4～7成。受副热带高压西伸影响，6月30日至7月5日江南中东部、华南中东部、江淮、江汉东部及黄淮东部等地将出现35～39℃的高温天气，局地可达40℃以上。

根据中电联电力行业燃料统计，截至6月26日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比减少1.8%，本年累计发电量同比减少5.7%。燃煤电厂耗煤量本月累计同比减少3.9%，本年累计同比减少5.9%。燃煤电厂煤炭库存高于去年同期181万吨，库存可用天数较上年同期升高1.7天。

本周市场呈现“产地产量收缩及结构性短缺支撑价格，市场成交略有回升”特征。尽管中低卡低硫煤种因结构性缺货问题，贸易商挺价情绪升温，推动现货价格小幅探涨，但终端采购仍以刚需为主，整体成交活跃度不高。临近周末，大集团外购价格普涨5元/吨，叠加发运成本支撑，短期内港口现货价格或延续小幅上涨态势。但高库存和供需宽松格局未根本转变，预计煤价反弹空间有限，窄幅波动后逐步企稳。建议重点关注主产地复产进度、极端天气对用电负荷的影响，以及进口煤到岸节奏变化。电力企业需优化库存结构，优先保障长协履约，灵活调整采购策略以应对迎峰度夏保供压力。