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西藏水电告别沉睡 5230MW等于再造4个熊猫绿能

2017-05-15 11:28来源:智通财经作者:虎臣关键词:水电站水资源水电收藏点赞

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我们在这里提醒,5230MW水电站群的建设,使得熊猫绿能价值面临全面重估。

1.增加企业数十倍营收

如果依照5230MW的建造规模,参照长江三峡、白鹤滩、向家坝等中国大型水电站的发电量,则该水电站群年发电量为210-240亿度之间。西藏水电上网成本在0.8元/kwh左右,则每年该水电站的营收为168-192亿元之间。

依照熊猫绿能在该电站的权益,则每年可为公司增加营收160亿元左右,而2016年熊猫绿能总营收为9.98亿元——较2015年末增长58.24%,为熊猫绿能增加超过16倍营收。

同时,该水电站群估值889-1046亿元,考虑到熊猫绿能在其中的权益,则价值为667-785亿元,而截止至5月12日,熊猫绿能的总市值仅为89.72亿元。

2.电改增重水电资产权益

电改推动电价调整,水火电价同网同价成为趋势,水电电价上行带来业绩提升。目前大多数地区,水电价格基本沿用成本加成、水电标杆价格的定价方式,由此形成了水电平均上网电价约为火电的70%,水电价格普遍低于火电约0.12-0.13元,但新一轮电改或使水火同网同价不再是梦。

以雅砻江水电“锦官电源组”为例,跨省送电至江苏省,采用落地端倒推电价机制,最终核定上网电价0.3205元/kwh,高于四川当地标杆电价0.288元/kwh。熊猫绿能该水电站群的建设,彼时电改推进行至中局,不排除该水电站享有“水火同价”的可能。

3.西藏水电的政策持续加码

鉴于西藏地区交通基础设施相对薄弱,在过去数年里,包括水电专家、西藏方面已多方向上方陈情,要求给予西藏水电开始特殊政策支援。

目前西藏水电开发多享受所得税税率15%、增值税超过12%的部分即征即退优惠。虽然12%的增值税率在2017年底到期,而西部大开发15%优惠税率至2020年之后是否继续仍未可知,但考虑到西藏特殊的经济情况,两项税率或会维持,甚至会更加优惠。

这并非不可能。以光伏上网杆杆电价为例,2017年光伏标杆上网电价调整至:Ⅰ类0.6元/kwh,Ⅱ类0.7元/kwh,Ⅲ类0.8元/kwh,但西藏光伏电站标杆上网电价依然定为1元/kwh,即是为支持西藏经济开发与建设特别所设。

4.水电站是“电站越老、盈利能力越强”的典范

水电是前期高投入、后期高回报的清洁能源产品。

一般而言,熊猫绿能西藏水电站群只要经过约25年左右的运行,会变成一个账面资产近于零、负债零、净资产近于零的公司,每年依然产生上百亿的现金收入,ROE近于无穷大。除了极少的运行维护费用、国家按照发电量征收的水资源费、库区基金,以及增值税和所得税后,剩下的统统是现金利润,净利率超过市面上大部分的清洁能源资产是板上钉钉的事儿。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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