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投资亮点
首次覆盖内蒙华电公司(600863)给予跑赢行业评级,目标价3.43元,对应2020 年14.8 倍市盈率、1.4 倍市净率和4.7%股息收益率。理由如下:
电量外送华北的电厂以“煤电联营”模式为主,稳定收益成业绩保障。魏家峁电厂“煤电一体化+特高压外送”经营模式带来点火价差稳、利用率高特点,我们预计长期年盈利贡献可稳定在6~7 亿元(占我们2020 年盈利预测约50%),可提供业绩保障。上都电厂则是西电东送重要支撑点,长期煤炭采购合同带来成本优势,点火价差好于同业(~0.15 元/度vs. 0.10-0.12 元/度)。我们预计上都电厂长期可贡献盈利2~3 亿元(占预测15~20%)。
蒙西火电向好+高回报新能源投产,带来盈利、分红成长性。1)内蒙用电增速在2017-19 年达到8.9~15.5%,大幅领先全国(4.5~8.5%)。区域内装机新增量回落,推动蒙西各火电机组利用小时在过去三年年化增长6~16%,盈利转暖。此外蒙西电网较为充分的市场竞争叠加强劲用电需求使得电价下行风险小,我们认为公司蒙西机组资产回报有望修复。2)乌达莱风电年内投产,享受0.47 元/度的高电价和约3000 小时的利用小时,我们测算资本金IRR 或高达20%以上,有望增厚盈利、提升分红水平。
转型强现金、高分红标的,去杠杆压力小,股息率可观且能见度高。公司提出2019-21 年分红不低于可分配利润的70%,且每股分红不低于0.09 元。我们测算2019-21 年每股分红可达0.14/0.16/0.19 元,对应股息率5.3%/6.2%/7.2%。此外,公司在建项目已逐步投产,资本开支走弱,自由现金流可达分红总额的近3 倍;降杠杆压力轻,资产负债率在60%左右,显著低于同业。我们预计,公司分红顺利释放可期。
我们与市场的最大不同?我们认为当前市场对公司资本开支走低、自由现金流转强预期不足,看好公司分红承诺执行能力。
潜在催化剂:蒙西用电增速好于预期,煤价下行,电价风险落地。
盈利预测与估值
我们预计公司2019~21 年EPS 分别为0.20 元、0.23 元、0.27 元,CAGR 为17%。公司当前股价2.64 元,对应2020 年6.2%股息率,11.4 倍市盈率和1.1 倍市净率。考虑到公司现金流较为稳健,基于DCF 估值法(WACC 6.5%),得到目标价3.43 元,较当前股价有30%上行空间。
风险
电力需求下滑;电价政策风险;财务成本提升;税收优惠变化。
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北极星电力网获悉,内蒙华电公告称,公司正在筹划通过发行股份及支付现金相结合的方式向北方联合电力有限责任公司(以下简称“北方公司”)购买其分别持有的北方上都正蓝旗新能源有限责任公司(以下简称“正蓝旗风电”)60%股权与北方多伦新能源有限责任公司(以下简称“北方多伦”)75.51%股权,同时
北极星售电网获悉,1月21日,内蒙华电发布内蒙古蒙电华能热电股份有限公司2024年销售量完成情况公告。公告显示,2024年完成发电量586.45亿千瓦时,较上年同期下降3.41%;上网电量542.97亿千瓦时,较上年同期下降3.51%。2024年,实现平均售电单价336.46元/千千瓦时(不含税),同比降低7.48元/千千瓦时
内蒙华电近日公告称,为进一步促进新能源转型发展,扩大资本规模,优化公司资本结构,公司拟引进中银投资对龙源风电增资实施市场化债转股。本次增资金额合计9亿元,全部以现金方式增资,增资资金全部用于偿还内蒙华电、龙源风电及其并表范围内子公司以银行贷款债务为主的存量金融债务,以及政策允许的
北极星电力网获悉,12月6日,内蒙华电公告,为贯彻落实内蒙古自治区有序推进火电灵活性改造促进市场化消纳新能源、保障电力稳定供应的工作部署和要求,公司出资设立内蒙古北联电辉腾能源有限公司,负责建设“察右中旗灵改配置新能源项目”。目前,该项目已获乌兰察布市发展和改革委员会核准。察右中旗
12月6日,内蒙古蒙电华能热电股份有限公司发布《关于投资建设察右中旗灵改配置新能源项目的公告》。公告显示,为贯彻落实内蒙古自治区有序推进火电灵活性改造促进市场化消纳新能源、保障电力稳定供应的工作部署和要求,内蒙华电出资设立内蒙古北联电辉腾能源有限公司,负责建设“察右中旗灵改配置新能
北极星电力网获悉,12月5日,内蒙华电发布关于“提质增效重回报”行动方案的公告,公告提出,2024年,公司计划完成发电量599.35亿千瓦时,煤炭产量力争完成核定产能1,500万吨,计划完成售热量1,917万吉焦。原文如下:一、聚焦能源保供,提升公司经营质效公司作为内蒙古自治区首家上市公司,深刻总结上
北极星电力网获悉,10月28日,内蒙华电发布2024年第三季度报告,2024年前三季度营业收入165.83亿元,同比下降2.36%;归母净利润24.69亿元,同比增长13.08%。第三季度实现营业收入58.14亿元,同比下降1.22%;归母净利润7.02亿元,同比增长0.19%。
北极星电力网获悉,内蒙华电公告披露,公司2024年前三季度完成发电量451.03亿千瓦时,较上年同期下降1.77%;完成上网电量417.82亿千瓦时,较上年同期下降1.85%。2024年前三季度,公司市场化交易电量407.82亿千瓦时,占上网电量比例为97.61%。2024年前三季度,实现平均售电单价334.78元/千千瓦时(不含
北极星电力网获悉,内蒙华电8月24日披露2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业总收入107.69亿元,同比下降2.97%;归母净利润17.68亿元,同比增长19.17%。报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润较去年同期上涨,主要原因为上半年公司燃料采购成本下降,煤电企业经营效益向好,投资收益实现2.83
7月25日,内蒙华电发布2024年上半年销售量完成情况。内蒙华电2024年上半年完成发电量284.77亿千瓦时,较上年同期下降0.28%;完成上网电量263.66亿千瓦时,较上年同期下降0.41%。2024年上半年,公司市场化交易电量255.73亿千瓦时,占上网电量比例为96.99%。2024年上半年,实现平均售电单价340.37元/千千
北极星电力网获悉,7月23日,内蒙华电公告,电力方面,公司2024年上半年完成发电量284.77亿千瓦时,较上年同期下降0.28%;完成上网电量263.66亿千瓦时,较上年同期下降0.41%。2024年上半年,公司市场化交易电量255.73亿千瓦时,占上网电量比例为96.99%。2024年上半年,实现平均售电单价340.37元/千千瓦
北极星电力网获悉,2月20日,京能电力公告,所属控股子公司岱海新能源的参股股东能投公司通过内蒙古产权交易中心公开挂牌转让其所持有的岱海新能源39%股权,挂牌价为9.49亿元。岱海新能源公司成立于2022年8月,由京能电力和能投公司按51%和49%的股权比例组建,负责建设运营乌兰察布150万千瓦“风光火储
2月19日,皖能电力发布投资者关系活动记录表提到,公司控股建设项目有三个:钱营孜煤电二期项目(1*1000MW)预计今年3月投产;新疆80万千瓦大基地光伏项目力争今年三季度全容量并网;省内30万千瓦宿州褚兰风电项目力争今年年内全容量并网。
北极星电力网获悉,2月17日,郴电国际召开董事会,审议通过了《郴电国际总部机构改革方案》和《郴电国际供电中心(暂定名)方案》。具体如下:一、公司总部由原有的19个部门调整为10个部门,分别为:董事会办公室、纪委机关(监察专员办公室)、党政办公室、组织人事部、经营管理部、财务管理部(资产
北极星电力网获悉,甘肃能源日前发布投资者关系活动记录表,披露了目前装机规模情况。截至2024年12月末,甘肃能源已发电控股装机容量为753.97万千瓦,其中,控股火电装机容量400.00万千瓦;控股水电装机容量170.02万千瓦;控股风电装机容量110.35万千瓦;控股光伏装机容量73.60万千瓦。甘肃能源目前储
北极星电力网整理了五大六小旗下“旗舰”上市公司2024年度的发电量数据,中国电力、三峡能源、湖北能源、长源电力、桂冠电力2024年发(售)电量增长超20%。2024年,五大六小“旗舰”上市公司发电量TOP10分别是:1、华能国际4529.39亿千瓦时(上网电量)2、国电电力4366.87亿千瓦时(上网电量)3、长江
北极星电力网整理了五大六小旗下“旗舰”上市公司2024年度的发电量数据,详情如下:》》》国家能源集团1、国电电力2024年国电电力合并报表口径完成发电量4594.61亿千瓦时,上网电量4366.87亿千瓦时,较上年同期分别增长1.51%和1.59%;按照可比口径较上年同期分别增长2.00%和2.08%;参与市场化交易电量
中国电力披露,根据本公司初步统计,本公司及其附属公司(统称「本集团」)于二零二四年十二月的合并总售电量为10,985,353兆瓦时,较去年同期减少1.48%,而截至二零二四年十二月三十一日止年度的合并总售电量为127,959,080兆瓦时,同比增加23.94%。中国电力于二零二四年十二月及截至二零二四年十二月三
北极星电力网获悉,中国能建日前发布2024年度主要经营数据公告,详情如下:相关阅读:中国电建:2024年新签合同金额12706.9亿元同比增长11.19%
北极星电力网获悉,2月11日,天富能源公告,公司收到新疆生产建设兵团发展和改革委员会文件,鉴于新疆生产建设兵团各师电力公司自2025年1月起,从国网新疆电力有限公司购买的电力价格统一降低至每千瓦时0.305元。预计减少电费收入15,735万元(不含税),同时减少向国家电网购电成本7,565万元(不含税)
北极星电力网获悉,2月11日,长江电力公告,近日,公司接到控股股东中国三峡集团《关于划转长江电力部分股份的通知》。为贯彻落实国家共抓长江大保护发展战略,加强生态环保业务可持续经营资金支持,促进清洁能源与生态环保业务融合发展,公司控股股东中国三峡集团与其全资子公司长江环保集团签署了《
北极星电力网获悉,2月10日,湖北能源披露2025年1月发电情况,2025年1月,公司完成发电量33.74亿千瓦时,同比减少16.59%。其中水电发电量同比减少60.71%,火电发电量同比减少8.36%,新能源发电量同比增加74.47%。
2月20日,华能正宁2×1000MW调峰煤电项目2号机组启动验收委员会第一次会议在正宁电厂召开。华能甘肃公司董事长、党委书记张东辉出席会议并讲话,党委副书记、副总经理刘树昌主持会议,庆阳市政府党组成员、副市长吴宝定,国网西北分部、甘肃省工信厅、庆阳市能源局、庆阳市自然资源局、正宁县委县政府
北极星电力网获悉,2月19日,赣能股份公告披露,江西赣能上高2×100万千瓦清洁煤电项目计划2025年两台机组投产发电。上高清洁煤电项目未来盈利水平受到煤价、电价及电量等因素的综合影响,其中受煤价变动影响较大,项目投产后公司将全力对接好煤炭主力供应渠道,积极做好长协煤的履约兑现,多措并举降
二月的新疆巴音郭楞蒙古自治州若羌县余寒犹厉,来自阿尔金山的冷风裹挟着细沙掠过茫茫戈壁,打在建设者的安全帽上沙沙作响。地处塔克拉玛干沙漠边缘的“疆电外送”第四通道电源项目施工现场,已是一片“人勤春早”的火热建设景象,百余名建设者在零下十几度的气温下,迎着风沙奋战、紧张有序作业,50余
1月26日,中煤(南京)电力科技有限公司(以下简称“科技公司”)正式成立。科技公司的成立是电力公司紧跟中国中煤“两个联营”战略导向,提升企业核心竞争力和增强核心功能的又一关键举措,是中国中煤电力板块业务高质量发展和专业化管理的里程碑事件,对于更好地助力电力产业板块安全、经济、绿色可
2月18日,柴达木沙漠基地送电广西工程4x660MW煤电项目获得青海省发展和改革委员会核准,标志着柴达木沙漠基地项目前期工作取得重大进展,为下一步大基地全面开工奠定坚实基础。柴达木沙漠基地送电广西工程是全国首个跨省跨经营区外送基地,也是青海省海西州首个清洁能源外送基地,同时更是全国新能源装
2025年以来,内蒙古能源集团聚焦全年工作部署,锚定年度发展目标,以“开局拉满弓、起步铆足劲”的奋进状态,拧紧“安全阀”,按下“快进键”,各项生产经营指标稳中上扬——资产总额同比增长49.82%,利润总额同比增长70.38%,成功实现新春“开门红”,以一份亮眼的成绩单为2025年书写了精彩开篇。集团
内蒙古华电腾格里4×100万千瓦煤电项目附属系统建筑及安装-施工电源接入总承包工程(招标编号:CHDTDZ079/18-SG-010)一、招标条件华电内蒙古能源有限公司相关招标项目内蒙古华电腾格里4×100万千瓦煤电项目附属系统建筑及安装-施工电源接入总承包工程项目已批准,招标人为内蒙古华电腾格里绿色能源有
2月12日,中国能建建筑集团承建的新疆重能石头梅2×1000兆瓦煤电项目1号机组电气倒送电一次成功。项目位于新疆哈密地区巴里坤县三塘湖镇三塘湖矿区,建设2×1000兆瓦超超临界间接空冷燃煤机组,同步建设脱硫、脱硝装置,是国家“十四五”规划重点大型能源基地“疆电入渝”项目,也是新疆电力外送第三通
北极星售电网获悉,2月14日,南方能监局发布《南方区域电力辅助服务管理实施细则》(修订版),其中提到,本细则所指有偿辅助服务是指并网主体在基本辅助服务之外所提供的辅助服务,通过固定补偿方式提供,包括有偿一次调频、二次调频(包括AGC、APC)、有偿调峰、旋转备用、冷备用、转动惯量、爬坡、
为深入贯彻落实国家“碳达峰、碳中和”战略部署,加快推动煤电行业清洁高效转型,湖南能源监管办按照国家能源局工作要求,通过健全工作机制、创新市场激励、强化安全监管等举措,全面提升煤电机组改造升级质效,为构建新型能源体系提供坚实支撑。一是健全工作机制,夯实监管基础。印发《关于报送煤电机
2月14日,中国中煤党委书记、董事长王树东在集团公司总部会见内蒙古自治区政协副主席、锡林郭勒盟委书记张佰成、盟长郭玉峰,双方就进一步深化企地合作进行座谈交流。集团公司党委常委、总会计师赵荣哲,锡林郭勒盟委委员、秘书长杨立,副盟长赵飞鹏参加会见。王树东对张佰成一行的到访表示欢迎,对锡
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