电力改革对二级市场的影响

随着我国社会主义市场经济体制改革和国民经济产业结构调整的深入进行，电力需求的增长速度明显放缓，买方电力市场已逐步形成。我国现行的国家所有、政企合一、垂直垄断电力体制所固有的电力企业缺乏经营活力、管理效率低下、电价上涨和服务质量差等问题日益突出。这些都已经成为制约电力工业发展的瓶颈，亟待创建规范有序、平等竞争的市场环境和机制，以维护电力投资者、经营者和用户的合法权益。

　　从国际上看，伴随着理论的突破、电力自动化和计量技术水平的提高以及社会要求打破电力垄断的呼声，从20世纪八十年代末开始，欧美一些国家纷纷掀起了打破垄断、引入竞争的电力改革之风。目前智利、英国、阿根廷、澳大利亚、新西兰、美国等国家都进行了电力改革，实践证明在发电和售电环节引入竞争机制是可行的，改革后减轻了政府财政负担，提高了企业经营效益，降低了电价。电力市场化改革正在引起越来越多国家的重视，已成为世界各国改革电力体制、促进国民经济可持续发展的潮流。

　　显而易见，为了促进我国电力工业发展，提高国民经济整体竞争能力，必须加快深化电力体制改革的进程。

　　我国现行电价机制是在20世纪80年代国家鼓励多家办电、多渠道筹资办电的政策影响下形成的。上网电价由电厂的运营成本加上税金和利润反算出来的，这种“成本敞口”的电价形成机制，难以产生严格管理和降低成本的压力，已经不能适应经济发展的需要，必须改革。“厂网分开，竞价上网”，从电力源头开始形成市场，有利于通过竞争形成上网电价，可以引导电力企业降低造价和燃料消耗，降低成本；有利于加强对垄断环节（输配电）的价格管制，真实合理地核定输配电企业的成本；有利于改变现行上网电价与输配电价比例不合理状况，从而推动区域电网以至全国电价总水平的降低，最终受益者是电力消费者。

　　从电力改革对二级市场的影响来看：
　　一、将触发行业的大整合、大重组
　　目前，国内上市的电力公司共有40多家，大多为发电类企业。按改革方案，国家电力公司的发电资产将重组为四至五家跨区域大型发电集团公司，这对于电力上市公司的规模扩张至关重要。如果一个上市公司成为重组后某一发电集团公司中唯一的或实力最强的上市公司，那么母公司极有可能把它当作融资窗口和市场形象代表，把优质资产逐步注入该公司，该公司因此将获得广阔的发展空间，市场对这类个股的想象空间陡增。重点关注：华能国际（600011），国电电力（600795）、粤电力A（000539）。

　　对于规模小、发电成本高的中小电力上市公司而言，电力改革后面临着市场份额被分割、利润被摊薄的严峻挑战，这类电力公司的出路可能有三：一是通过资本市场收购兼并发电资产。目前，我国大多数电力企业是国有的，电力改革必然涉及所有权的转移，可以预见国家将会把一部分发电企业的所有权通过资本市场进行转让、重组，这就给中小电力上市公司带来了新的市场机遇，可以通过资本市场收购兼并优质电力资产，壮大规模，增强竞争力。二是并购上下游的企业。发电公司向上游兼并发电燃料企业，比如煤矿、天燃气公司等，这样一方面使原料有了稳定的来源，另一方面也降低了原料的购买成本。发电公司向下游并购那些用电量大的企业，例如冶金、化工等，这样一方面可以使一部分电量获得稳定的市场，另一方面可以使下游企业的利润内部化。三是进行技术改造和创新。例如深南电（000037）积极进行“以大代小”技术改造，装机容量逐年增长，市场份额逐步扩大，已成为深圳市主力调峰电厂，并且紧密结合深圳市LNG（液化天燃气）项目，至2005年将其全部发电机组的发电燃料由重油改为清洁能源天燃气，走在我国燃机发电技术发展的最前端，具有广阔的发展前景。

　　总之，电力改革后，电力上市公司的并购活动将发展到如火如荼的高潮阶段，可能会成为下一轮行情的重点。

　　二、为电力相关产业的上市公司创造了巨大商机。
　　（1）电力设备制造业供求两旺
　　从政策方面来看，随着“西电东送”和西部大开发战略的实施，电力设备制造业面临良好发展机遇。从电力工业发展看，“十五”期间，我国电力工业建设的重点将继续以电网建设为主，“两网改造”工程给电力设备行业带来的正面效应已经凸现，因此近两年将是高、中压输变电设备的需求高峰期，特别是输变电设备制造行业内的优势企业将会得到更好的发展。重点可关注：许继电气（000400）、天威保变（600550）。

　　（2）电力系统应用软件业迎来了发展机遇
　　电力市场的引入将对现有发电厂的自动发电技术，对能量管理系统中的电力系统负荷预测、发电计划、交易计划、输电能力计算以及实时电价计算等都提出了更新与更高的要求。电力涉及到国家的安全，电力市场的软、硬件支持系统，很大程度上要由我们自己来开发，所以，能够具有这方面开发能力的企业，面临着很好的市场机遇。目前从事这方面软件开发的上市公司只有东方电子（000682）和东大阿派（600718），具有综合开发能力和核心竞争力的是即将上市的国电南瑞公司。

　　（3）电力环保前景广阔
　　我国的电源主要以火电为主，目前火力发电量占总发电量的75%左右。火力发电污染严重，电力工业已经成为我国最大的污染排放产业之一。近年来，全国火电厂年排放二氧化硫近408万吨，每年产生固体废弃物（煤灰、煤渣）近1亿吨。电力改革后，随着国家各项环保法规、政策的出台，发电排放的环保标准越来越严格，电力环保产业迎来了难得的发展机遇。据国家经贸委的调查，目前每年若有5％的火电厂进行烟气脱硫治理工程，就能形成年产值30亿元以上的产业需求。而当前，已安装脱硫装置的火电装机容量只占全国火电装机容量2％。所以，电力环保产业将成为最具活力的产业。重点可关注：国电电力（600795）、凯迪电力（000939）。