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　　昨日，G华靖公布的业绩快报显示，2005年主营业务收入30.56亿元，同比增长28.55%；实现净利润3.79亿元，同比增长15.5%；每股收益0.674元。公司表示，收入增长受益于发电量大增与煤电联动，但公司所属火电企业煤炭质量下降及价格上升等因素提高了成本，影响了公司利润的增长。

　　火电公司将继续分化

　　分析人士认为，受机组利用率回落和煤价上涨等因素影响，2005年电力行业整体业绩有所下滑，今年水电行业值得期待，而火电行业则重在选股。

　　在公布业绩预告的火电公司中，已有长源电力等6家公司盈利预减，华银电力等3家出现亏损。这些公司均表示，由于电煤价格上涨，经营成本上升导致业绩下滑。

　　中信证券认为，除电煤价格整体高位运行外，在2003年和2004年电力供需持续紧张的高峰后，2005年电力供给能力增速高于发电需求增速，电力行业机组利用率出现明显的回落，也导致了电力行业整体盈利能力相对前年进一步下降。2006年将是我国电力供需状况的转折点，电力供需矛盾将会大幅缓解。对于电力行业中的火电行业，年机组利用小时数将很有可能继续下降，成为最大的负面因素；而困扰电力行业两年的电煤价格整体小幅回落，则成为火电企业的利好因素。

　　在电煤价格回落与火电机组利用率下降的博弈中，火电企业有可能会经历一个洗牌的过程。投资者需要关注毛利率对煤价更为敏感的火电上市公司，如电煤价格最高区域火电类上市公司，G申能、深能源A等股票。另外，坑口电力上市公司也不少投资机会，如漳泽电力、内蒙华电等股票。

　　水电成本优势逐步显现

　　但是，水电企业开始复苏，三峡水利、文山电力均预增50%以上。文山电力表示，2005年度内公司募集资金投资的两个电站相继投产，使得发电量大幅上升，而且公司网内负荷增长较快，供电量、售电量同步大幅增长，盈利能力进一步增强。

　　中信证券认为，今年水电行业值得期待。2005年新开工电站规模超过1亿千瓦，投产规模超过6000万千瓦。大规模发电项目连续投产，对缓解电力供应紧张局面的贡献很大。

　　属于清洁能源的水电行业符合国家“十一五”规划的政策引导方向，但投资者选择水电股应关注几个方面。其一，水电行业机组利用率比较平稳，业绩主要受装机容量增长的影响。其二，水电企业作为一次能源企业应当享有溢价，尽管溢价需要收入的提升才能体现收益的增长，但从一个较长的周期来看，水电成本优势有可能进一步扩大。其三，电力竞价上网对原本电价就比较低的水电企业来说是一个长期利好，未来其竞争优势将得到充分体现。投资者应关注增长明确的水电类公司，如G长电、桂冠电力和黔源电力等个股。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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