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昨日,G华靖公布的业绩快报显示,2005年主营业务收入30.56亿元,同比增长28.55%;实现净利润3.79亿元,同比增长15.5%;每股收益0.674元。公司表示,收入增长受益于发电量大增与煤电联动,但公司所属火电企业煤炭质量下降及价格上升等因素提高了成本,影响了公司利润的增长。
火电公司将继续分化
分析人士认为,受机组利用率回落和煤价上涨等因素影响,2005年电力行业整体业绩有所下滑,今年水电行业值得期待,而火电行业则重在选股。
在公布业绩预告的火电公司中,已有长源电力等6家公司盈利预减,华银电力等3家出现亏损。这些公司均表示,由于电煤价格上涨,经营成本上升导致业绩下滑。
中信证券认为,除电煤价格整体高位运行外,在2003年和2004年电力供需持续紧张的高峰后,2005年电力供给能力增速高于发电需求增速,电力行业机组利用率出现明显的回落,也导致了电力行业整体盈利能力相对前年进一步下降。2006年将是我国电力供需状况的转折点,电力供需矛盾将会大幅缓解。对于电力行业中的火电行业,年机组利用小时数将很有可能继续下降,成为最大的负面因素;而困扰电力行业两年的电煤价格整体小幅回落,则成为火电企业的利好因素。
在电煤价格回落与火电机组利用率下降的博弈中,火电企业有可能会经历一个洗牌的过程。投资者需要关注毛利率对煤价更为敏感的火电上市公司,如电煤价格最高区域火电类上市公司,G申能、深能源A等股票。另外,坑口电力上市公司也不少投资机会,如漳泽电力、内蒙华电等股票。
水电成本优势逐步显现
但是,水电企业开始复苏,三峡水利、文山电力均预增50%以上。文山电力表示,2005年度内公司募集资金投资的两个电站相继投产,使得发电量大幅上升,而且公司网内负荷增长较快,供电量、售电量同步大幅增长,盈利能力进一步增强。
中信证券认为,今年水电行业值得期待。2005年新开工电站规模超过1亿千瓦,投产规模超过6000万千瓦。大规模发电项目连续投产,对缓解电力供应紧张局面的贡献很大。
属于清洁能源的水电行业符合国家“十一五”规划的政策引导方向,但投资者选择水电股应关注几个方面。其一,水电行业机组利用率比较平稳,业绩主要受装机容量增长的影响。其二,水电企业作为一次能源企业应当享有溢价,尽管溢价需要收入的提升才能体现收益的增长,但从一个较长的周期来看,水电成本优势有可能进一步扩大。其三,电力竞价上网对原本电价就比较低的水电企业来说是一个长期利好,未来其竞争优势将得到充分体现。投资者应关注增长明确的水电类公司,如G长电、桂冠电力和黔源电力等个股。
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