五发电巨头竞购38家电厂 市场版图将变

 　　电力改革遗留资产拍卖将打破五大发电集团平衡

　　8月8日电监会对外表示，目前按照电监会的计划，920项目变现主要工作争取在今年年底或明年年初完成。因此920项目的变现，目前有两种操作方式，首先是为了节约时间，采取协议转让的方式进行，第二种方式就是业内盛传的“全球招标，公开拍卖”，具体操作办法是北京、上海、天津三大产权交易所公开挂牌，公开竞标拍卖。   
 
　　38家电厂将被竞购

　　由于920万千瓦预留发电资产大部分属于优质资产，除了五大发电集团外，中国核工业集团、长江电力、华润电力都表达了参与意向，而这些发电资产的原有地方股东江西赣能、河南豫能、安徽皖能、上海申能等也将参与争夺，并享有同等条件下的优先权。

　　但在中国能源网CEO韩晓平看来，由于920项目的复杂性，电监会在今年底、明年初完成全部工作的可能性很小，而通过金融手段进行重组应该是更具操作性的资产变现方式。

　　920项目的由来最早要追溯到2002年，当时原国家电力公司按照国务院5号文件被分拆，初步实现了厂网分开。在进行发电资产划分时，划给辅业集团待转让的权益容量是920万千瓦，暂由国家电网公司代管；待转让的权益容量是647.3万千瓦，分别留在国家电网公司、南方电网。

　　暂时保留在电网公司的647.3万千瓦，被要求必须在两年内变卖，以补充电网资本金和支付必要的改革成本；另外920万千瓦也将变卖，用于支付电网公司主辅分离的改革成本。但当时的文件只做了原则性规定，对于发电资产何时变卖、如何变卖，并无详细方案。时至2005年，国家电网公司并未变卖647万千瓦发电资产，反将其集中成立了新源公司。

　　这次变现的“920万千瓦发电权益资产”，涉及分布在全国21个省、市、自治区的38家电厂，上百亿元的资产。其中华中、华北最多，东北、西北较少，多数以火电为主。920项目与647资产虽然都是留存资产，但权益和质量有一定差别。在920项目中，原国家电力公司下属的各省(市)电力公司都是参股，并没有控股，股份比例从1.1%到48%不等，而在647资产的部分中，原国家电力公司则是控股方。一般来说647的资产部分要比920项目更具有吸引力。

　　因为该部分资产均为火电资产，机组容量大，多位于电源节点处，盈利能力很强，技术原因造成在竞价上网初期将处于十分有利的报价地位，且均为控股及全资电厂。

　　五大发电集团平衡将被打破

　　“大唐肯定是会积极参与的，在今年年初，大唐就计划以“分步走”的方式打包购买新源公司的647万千瓦发电资产，但由于受到其他发电公司的明确反对，这一方案没有得到实施。”大唐发电集团一负责人向记者介绍，“但是不管是920项目还是647资产，当时都是国网公司留下的优质资产，五大集团谁拿得多就意味着谁将成为行业老大。”

　　“五大发电集团目前均衡的格局很有可能在920项目和647资产的变卖中被打破，这使得这一变卖备受关注。”

　　大唐集团这位负责人说。

　　但华能集团一人士则认为，五大集团不论是谁想得到这些变卖的资产都将很难，因为如果这些资产最终的价格比较低，争抢起来将更加激烈。该人士还认为，尽管事情由电监会操作，但是国网公司是不会轻易将这些资产出手的，因为从目前的形势来看，这些资产仍处于盈利较高的时期，电监会要在今年内完成此事难度很大。

　　国家电监会显然也意识到了这点，其总监、办公厅主任谭荣尧强调，920万千瓦发电资产参股权益大小不一，经营状况好坏不等，且有7家上市公司和3家中外合资企业，资产变现具有复杂性、特殊性和艰巨性，是与电力体制改革密切相关的国有资产处置行为。

　　转让资金将不低于100亿

　　长江证券分析师徐颖真指出，920项目拍卖出现价格哄抬的可能性不大，因为920项目资产质量有好有差，存在好坏搭配出售的可能。

　　徐颖真指出，国电电力，由于其第一大股东国电集团持有公司股权比例仅较二股东辽宁电网高11%，因此长期以来国电集团一直酝酿收购该股权，目前国电A股股价较公司净资产溢价59%，预计该股权的收益溢价亦不会低，该公司股权的归属关系到国电电力未来的发展前景，一旦国电集团实现收购对公司而言存在显著利好。

　　光大证券研究所张龙则认为，920项目和647资产转让的开展，意味着电力行业大规模并购的序幕开始拉开，整个行业开始进入了整合期。划给辅业集团的发电资产涉及包括国电电力等7家上市公司，其容量和股权是按照2001年底统计的数据进行汇总。随着IPO、股改、新机组投产和资产收购，7家上市公司的股权和权益容量已经发生了重大变化。按照2005年末净资产估价，这5家公司的股权价值已经达到46亿元。考虑到合理溢价，并加上其他电厂股权，整个920项目转让资金可能不会低于100亿元。