2008年投产装机增速将高位回落

     08年业绩符合预期。08年，公司完成发电量443亿kwh，同比微升0.7%；实现收入88亿元，同比微升0.8%；归属母公司所有者净利润为39.3亿元，同比下降26.8%，实现每股收益0.42元。业绩符合预期.三峡机组投产导致公司分水比例下降。目前公司拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的8台发电机组，装机容量为837.7万千瓦。08年公司没有收购三峡机组，而三峡机组截至08年前三季度已投产25台70万千瓦巨型水轮发电机组，其中08年投产了4台机组。三峡右岸电站最后一台15号机组于10月底投产。因此到

      我们对公司的盈利预测结果是，2008年预计亏损0.12元/股，但长期看，随着公司新增大型电源项目的不断建设，公司可持续发展能力较好。 　　为此，我们采用市净率指标对公司进行评价，据WIND咨询显示，首先，从申万板块看，电力、蒸汽、热水的生产和供应业板块的市净率处于所有行业的较低水平；其次，从火电行业看，漳泽电力以2008-6-24日收盘价5.05元计算，对应市净率为1.96倍，公司仍处于火电行业估值区间中位。综合来看，我们认为，漳泽电力尽管2008年可能还面临亏损，但考虑此行

　　已到谷底的行业景气。无论从行业运行周期，发改委调控政策，还是上市公司在建项目统计的情况看，08年投产机组将回落，预测新投产机组在8000万千瓦左右，扣除关停小机组，实际新增装机在10左右，而需求则有望维持13左右，我们判断08年下半年利用小时反转，反转趋势将持续2～3年。　　煤价上涨成定局，合同煤落实有待观察。2008年煤炭供给仍会偏紧，但随着宏观紧缩政策的持续推进，发电量增速08年低于07年14.4的水平，全年看，煤炭价格不会持续07年12月以来的单边上涨，仍有可能在二、三季度出现回落。　　电价调整预计下半年推出。除了煤价上涨的直接推动外，200

      报告摘要： 　　..公布2007年年报：实现营业收入66.49亿元，同比增长7.02%；净利润5.52亿元，同比增长24.76%，基本每股收益0.6322元（按现有股本完全摊薄后则为0.524元），略低于市场预期。分配预案：每10股派发红利1.16元(含税)。 　　..净利润增长幅度较大的主要原因是靖远三期的全面投产，2006年增发收购的三个项目在本年全年贡献利润，以及2007年收购的小三峡公司大峡电站20%的股权和厦门嵩屿电厂一期9.4%的股权在07年产生效益。 　　..业绩低于市场预期的

    上海电力（600021）从07年开始，在建的大型项目将陆续投产，从而推动装机规模和资产质量实现跨越式发展。同时，在“上大压小”的产业政策和“世博会”的规划下，将陆续关停四家全资老电厂，取而代之的是筹建大容量、高参数机组，可以促进公司的产业升级，并可以解决老电厂亏损问题，提高整体经营效率。     公司的发展定位于“立足上海，面向华东”：田集电厂二期工程项目总投资为44.06亿，计划于年末开工，09年9月第一台机组投产， 12月第2台机组投产；江苏阚山发电厂

　　长江电力（600900）：长江电力近日连续反弹，今日更是高开高走，创下本轮反弹新高16.34元，截至目前成交价15.94元，成交量8.87亿元，涨幅5.42%，换手率1.72%。 　　上周在市场下跌近4%的情况下，公司股价逆势上涨6%，盘中一度涨停且换手率达到5.87%，为05年股改以来的最大单日换手，今日股价继续异动，早盘一度强势上涨近8％。公司及三峡总公司不断传递出实施电力资产整体上市的信息，国信证券最新分析报告预计方案有望在07年下半年或者说未来3个月内得以明确，三峡总公司剥离非电力资产将电力资产一次性注入上市公司的可能性较大，08年有望实施

   国投电力的控股股东国家开发投资公司（国投公司）早已将上市公司定位为其在电力业务板块中惟一的资本运作平台，而实际的动作从2004年开始申请的第一次增发就开始了。我们了解到，目前公司正在对由上市公司委托管理的电厂进行规范治理，完成后将注入到上市公司。虽然还没有确切的时间表，但预计第二次资产注入应该是指日可待了。　　国投公司控股参股电力企业21家，但只将其中的优秀者注入到上市公司，其余的将以出售等方式处理。即将注入的资产包括：控股的云南大朝山水电、国投钦州、国投宣城、天津国投津能、晋城国投华实热电，以及参股的甘肃张掖。其中