北极星

搜索历史清空

  • 水处理
您的位置:电力电力新闻财经正文

文山电力:期待高增长之外的资本运作

2008-03-06 11:36来源:平安证券研究所关键词:文山电力电力收藏点赞

投稿

我要投稿
       事项:
  文山电力2007年实现收入8.72亿元,净利润1.26亿元,分别同比增长45.9和64.5。

  实现每股收益0.47元。每10股送5股。电量方面,总供电量同比增长36.0;来源结构,自发电、购地方电、购省电各占22、58、20,分别同比增长6.8、17.6、410.2。

      主要观点:
  所得税抵免导致业绩超预期年报业绩好于我们此前预计的每股收益0.39元,主要原因是公司四季度技改项目购买国产设备所得税抵免,加之其他一些因素减免所得税,大幅降低了年度所得税,提升每股收益5分钱,预计由技改带来的所得税部分抵免在08甚至09年都还能持续;此外,公司总体售电量以及投资收益也略好于我们预测,成本费用控制则和我们预期的基本一致。

  08年购电价格稳定08年的购售电价格合约基本签订,向省电网购电价格为0.2734元/千瓦时,和07年相同,售电价格则随着电网系统的渐趋复杂,增加了两种模式,总体上和原来相比,有利于公司。此外,公司向地方发电企业盘龙河、马鹿塘的购电也分别维持丰水期0.20、0.25元/千瓦时,枯水期0.16、0.17元/千瓦时的价格,购售电价格的稳定略趋有利,对于公司08年实现业绩稳定高增长是有力的支撑。

  新建电网项目揭示需求高增长公司在2008年规划了10个新的电网项目,揭示了文山州内强劲的电力需求增长。10个电网项目投资在2.4个亿左右,公司尚无二级市场融资计划,通过贷款和自有资金也能解决上述资金需求。我们预计文山州旺盛的电力需求在“十一五”期间会得以持续,公司年供电量的增长仍将在近3年保持在年均25以上。

  估值合理,进一步上涨依赖资本运作由于所得税抵免,以及新增向广西送电的原因,我们调高公司08、09年每股收益预测由0.52、0.62元至0.62、0.78元,对应08、09年动态PE35倍、28倍,我们认为目前的股价合理反映了公司现阶段的价值。考虑到公司仅覆盖文山州8个县中5个县电力的直供,有可能收购其他3个县供电资产,完成对文山州供电的全面控制;以及利用供电优势,向耗电行业的拓展,我们仍维持对公司“推荐”的投资评级。我们认为现有业绩支撑的合理估值在20~22元之间,资本运作的成功推出,有望将估值范围抬高至28~30元。
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。

文山电力查看更多>电力查看更多>