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电力行业:煤炭成本上涨严重冲击火电行业盈利

2008-04-08 11:27来源:广发证券研发中心关键词:电力行业火电电力收藏点赞

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  2007年电力行业供需两旺2007年用电需求增长14.42,新增发电装机1亿千瓦容量,同比增长14.4,发电设备利用小时数下降187小时,其中,火电降低296小时。

  2008年电力需求增速降低,供需处脆弱平衡受宏观经济减速影响以及节能降耗力度加大,我们预测2008-2010年用电需求增长分别为12.5、11和9,用电需求增速降低,全国电力供需处脆弱平衡,而广东地区用电紧张进一步加剧。

  2008年煤炭价格进一步大幅上涨,发电行业亏损面预计接近30,全行业尚不致出现整体性亏损在一季度通货膨胀加速的前提下,我们预计上半年电力行业提电价几率很小,亏损发电企业申请政府补贴可能性比较大,一定程度上降低亏损企业的负担;2008年动力煤合同价上涨10-15,两年累积上涨25左右,1-2月电力行业利润下滑61;定量分析结果显示,全国新投30万千瓦火电机组接近盈亏临界点,预计全年行业利润下滑在40左右,尚不致出现行业整体性亏损。

  行业估值仍偏高,整体估值下降风险依旧较大Wind数据预测2008年电力行业目前动态市盈率为22倍,高出A股20倍整体估值水平,在煤价上涨降低发电企业盈利的不利因素下,我们重点跟踪公司2008年平均市盈率在26倍,电力行业仍面临估值偏高的风险;国际成熟市场的电力板块市盈率估值在15-17倍,而我国熊市中电力板块的市盈率估值在10-15倍之间。因此,从市场不景气角度,电力板块仍有估值下降的风险;从理性投资的角度,我们认为电力板块2008年20倍的动态市盈率是可以维持。

  二季度投资策略火电保持观望,对业绩成长性较好和有整体上市题材的公司可以关注,如国电电力、宝新能源、粤电力等;关注水电,水电不受成本上涨的冲击,如长江电力。
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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