葛洲坝利比亚建豪宅掘金还是掘阱？

　　用平均每平米3700元的成本在非洲建“豪宅”，这到底是葛洲坝跟股民们开的一个愚人节玩笑，还是真有斩获？　　　　2008年4月1日，上证综合指数暴跌143.55点，跌幅超过4％。而中国葛洲坝集团股份有限公司（简称“葛洲坝”，600068.SH）却微涨1.99％。　　葛洲坝的上涨缘于当日的公告。葛洲坝公告称近日与利比亚房屋与基础设施建设委员会草签了房屋建筑合同，葛洲坝将在利比亚六个区域设计与施工建造7300套住房，总建筑面积156.9万平方米，工程总值8.29亿美元。　　建造平均186平方米面积、建安成本高达3700元人民币的房子，相当于在国内建设一个大型别墅区。　　而在一个经济被制裁了十多年的非洲国家利比亚，这种规模的“豪宅”能卖给谁，会有怎样的销售前景？在国内众多的“中”字头的大型建筑公司竞争下，为什么单单葛洲坝如此好运？　　ODI效应　　2007年初，A股上市公司杭萧钢构（600477.SH）因称接到安格拉一桩340亿元人民币的大单，而在短期内股价有了300％以上的涨幅。　　葛洲坝在2007年10月15日也因为发布公告称中标伊朗3.1亿欧元的合同而在公告次日封死涨停板。　　这些域外飞来的大额合同，用业内人士的话说，都属于ODI（OverseaDirectInvestment，即海外直接投资）概念，这个概念屡屡让一些名不见经传的企业在证券市场上瞬时绽放出四射的光芒。　　但分析师却用“一般一般”来形容海外大单给葛洲坝之类公司带来的价值。中信证券分析师潘剑平对《财经时报》说：“从历史来看，这种大单对于上市公司本身价值而言，并没有实质性的提升。”　　潘剑平进一步解释说，因为这些大单都是周期相对较长的工程，不但最终的毛利率无法有效估算，而且对于每段时期内的投资贡献也无法进行测算。　　潘剑平指出，葛洲坝因为本身的管理体制的问题也不见得能将这种大单的优势发挥出来。　　然而投资者对于ODI效应的追捧并非毫无根据。在建筑工程领域，中交建、中铁工、中铁建、中建总公司和中冶总公司这样“中”字头的大型综合类公司，具备劳动力成本优势和技术优势，将明显受益于ODI效应的持续深化。　　而一些管理能力强、机制灵活的优质民营建筑施工公司也将同样受益。　　“2007年以来大单公告效应引发的板块上涨，我们的观点是应该结合具体的公司、具体订单分析收益和风险。”来自中信证券的分析师给出了最后的结语。　　掘金利比亚　　自2007年7月以来，仅仅半年多的时间，中交建、中铁工、中铁建、中建总公司等中国建筑公司在利比亚就已经接到超过90亿美元的合同。　　中国兵团在海外的同一个国家，竟能在短时间内，如此集中的接到这么大规模工程合同实属罕见。但事实证明，巨头们对金钱的嗅觉是无比灵敏的。　　自从2001年北京取得2008年奥运会的主办权，中国房屋建筑业得到了迅猛的发展。但是随着奥运会的临近，后奥运效应可能会给市场带来一定的负面影响，最贴近市场的中资建筑商们已经从中嗅出了味道，他们极渴望寻求一片广阔的市场空间，并以此规避风险，这时的利比亚给了他们一个温床。　　一位业内人士称：“现在的利比亚相当于八十年代的中国，百废俱兴，发展是非常迅猛并且极具潜力的。”　　此前，利比亚因“洛克比”问题遭遇联合国经济制裁十多年。直至2003年末，美国才最终解除了对利比亚的全部经济制裁。　　此后，利比亚政府为了刺激经济发展，改善经济结构，摆脱经济对石油的过分依赖，制定和采取了一系列政策措施，比如对外开放，积极吸引外资等，利比亚的经济建设进入了全面经济改革的新阶段。　　第一个在利比亚得到房屋建设合同的中建国际建设有限公司的一位负责人向《财经时报》介绍：“利比亚政府统一跟建筑公司签订合同，兴建大批住房，并采取半赠送的方式将这些住房出售给本国居民。”　　该负责人介绍说，就性质而言，这种住房相当于中国的经济适用房，但是建筑标准要比国内的标准高很多，平均居住面积大约在200平米左右。因此葛洲坝公司公告中所称的住宅项目就是这样的工程。　　上述负责人同时表示，中国建筑行业去海外发展，90％的劳动力还是从国内输出，但是输出海外的中国劳动力成本要比国内劳动力成本高出2到4倍。建筑使用的原材料，不同的公司采取方式不同，部分公司选择优先使用中国生产原材料。劳资和运输成本使得海外房屋的建安成本远远高于国内。　　故葛洲坝公告中所称的项目每平米建安成本高达3700元人民币得到了合理的解释。　　掘金还是掘阱　　“除非是有百分百把握的项目，否则我们尽量避免与中国公司的竞争。”中建国际的上述负责人表示，“葛洲坝之类的公司也有可能获得相应的机会，但是在利比亚生存的建筑公司也分三六九等。”　　在利比亚分一杯羹的公司，除了“中字头”的大型建筑公司之外，还有很多民营公司。　　一方面我国鼓励有能力的中资企业走出国门，到全球市场去一显身手。另一方面“中国热”也在慢慢升温，非洲许多国家的政府也在积极谋求与中国公司的合作。　　“能够承担普通住房的设计施工建筑，具有相应的海外建筑经验的公司，都有可能在利比亚这样的国家承接数额比较大的房屋建筑工程。”中建国际的上述负责人这样解释。　　国内对海外大单的态度可谓“喜忧参半”。　　上述中建国际的负责人透露，中国海外建筑行业的利润空间约在10％，但实际上因为不同国家政府信誉的问题，海外大单的履行状况也充满着不确定性，最后可能达不到预想的利润。　　同时人民币兑美元汇率连续走高，中国海外建筑类公司还必需承担一定的汇兑损失，加上非洲国家不稳定的政治局势也给这个迷人的市场披上一层迷雾。　　中信证券的分析师潘剑平认为，对于海外工程承包项目，至少存在四大风险，即汇率风险、政治风险、违约风险、工程事故风险等。直接用接单金额和收入净利润率来估测大单对上市公司利润的影响容易夸大收益，低估风险。　　记者屡次尝试与葛洲坝的董秘彭立权联系，但上市公司方面始终未予以正面回应，因此本报无从核实葛洲坝利比亚大单的真实性。　　一份草签的合同，一本未知的账本，一打阴霾的风险，姑且不与杭萧钢构做任何比较，葛洲坝究竟在利比亚挖到的是一个金矿？还是一个充满风险的陷阱？已经足够令投资者冷静思考。■链接|LINK|　　“洛克比”问题指的是，1986年，利比亚被指控制造了柏林迪斯科舞厅爆炸案，造成2名美国现役士兵和1名土耳其妇女死亡，229人受伤，其中包括79名美国人。美国政府随后根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）开始对利比亚实施制裁。　　利比亚于2003年8月宣布承担“洛克比”空难的民事责任，同英美就赔偿问题达成协议，同意向罹难者支付赔偿27亿美元的赔偿金，换取英美同意联合国解除对利的制裁，2003年9月12日，联合国安理会通过1502号决议，全面解除对利制裁。■　　中建国际是央企中国建筑总公司旗下的全资子公司，由中国建总的全部海外业务部和部分国内业务组建而成。著名的北京“水立方”和迪拜“天阁”高档住宅项目都是出自该公司之手。■