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电力行业:价格扭曲的校正和经营模式的转型

2008-06-23 09:37来源:申银万国研究所关键词:电力行业收藏点赞

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  行业观点:与市场估值中枢比较处在历史性低位
  目前火电行业相对P/B估值在0.69,明显低于历史中枢0.9,也低于大类强周期目前的0.97;目前火电行业相对P/B从绝对数上高于06年四季度的最低水平,但考虑到大类强周期行业目前相对P/B与06年四季度相对P/B的变化,也表明其处在历史性低位
  重置成本提供安全边际
  目前火电造价平均在4300——4600元/千瓦,水电造价平均在8700——9200元/千瓦;其中国电电力水电装机占比约15,国投电力水电装机占比约10,导致其单位装机价格略高;煤炭资源拥有量以及资产注入预期也导致单位装机价格有所差异
  
  投资策略:电力工业长期仍具备吸引力
  我国电力工业与世界电力工业相比,其需求增速和装机增速都明显处在前列美国电力行业长期相对P/B估值在0.57,目前为0.86
  推荐公司:长江电力、国电电力、华能国际
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