电力行业：行业拐点悄然来临-北极星电力新闻网

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　　2008年全国发电设备利用小时数即将触底。中国目前所处的经济发展阶段决定了电力需求增速仍将高于总体经济增速，预计全年全社会用电量将较2007年同比增长约13.5％，略高于同期全国发电装机容量增速。而从电力行业固定资产投资增速大幅下滑、新增装机容量同比增速连续出现负增长以及前5个月发电设备利用小时数降幅明显收窄的情况判断，我们认为2008年极有可能成为发电设备利用小时数见底之年，2009年开始电力行业发电设备利用小时数将重归上升之路。

　　电价调整和电煤限价政策的实施有助于火电企业业绩回暖。2007年12月签订的2008年电煤重点合同价格同比平均涨幅达10％，而2008年1-5月全国市场交易煤平均价格涨幅亦达到12％以上，部分煤种涨幅甚至达到50％以上。在电价基本不变的前提下，电力行业成本压力日益沉重。一季度电力行业上市公司净利润同比下滑幅度接近70％，1-5月火电行业出现全行业亏损。国家发改委宣布自2008年7月1日（抄见电量）起，将全国除西藏自治区之外的省级电网销售电价平均每千瓦时提高0.025元，燃煤机组上网电价平均上调约0.017元/千瓦时，同时实施电煤限价政策，部分缓解了火电行业的成本压力。

　　行业整体估值已进入合理区间。虽然目前电力行业PE与A股整体PE水平基本相当，但从电力行业PB相对于A股整体PB比值情况来看，基本处于2000年底以来的底端，且目前电力行业整体PE、PB估值均处于历史平均水平以下，综合以上分析，我们认为电力行业整体估值已进入较为合理的区间，具有一定的安全边际。给予行业整体“增持”的投资评级。在电煤限价的情况下，电力行业的成本业已基本得到锁定，使得行业整体业绩的不确定性大幅降低，行业底部已经得以确认。在电力行业目前的盈利状况已处于2002年以来最差阶段的情况下，未来的任何政策面或市场面利好将使得行业景气重新进入上升通道。而随着高通胀时代的来临，国民经济面临的不确定性迅速增大，电力行业作为公用事业行业，其需求增长的稳定性和防御特性在此时显得尤为珍贵，投资价值得以凸现，给予行业整体“增持”评级。

　　重点上市公司投资评级。火电行业中我们重点推荐大股东具有较强资产注入潜力以及公司业绩对火电价格敏感度较高的相关上市公司，建议买进估值处于行业低端且对火电价格调整高度敏感的的国投电力（600886），同时关注资产注入预期明确，火电、水电均衡发展的国电电力（600795）。水电行业中，长江电力（600900）控股股东三峡总公司整体上市工作一旦完成，在增厚公司每股业绩的同时亦将提升公司的长期价值，建议增持。电网企业中则建议关注拥有地方性电网资源的文山电力（600995）以及天富热电（600509）。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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