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华能国际:首次预亏火电行业危机深重

2008-07-24 10:03来源:光大证券研究所关键词:华能国际火电行业收藏点赞

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  1、公司上半年电量同比增长13:
  2008年上半年,公司各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量914.48亿千瓦时,比去年同期增长13.43。发电量同比增长幅度较大的电厂有营口、玉环、沁北、威海、珞璜、南通等电厂。公司发电量增长的主要原因是:1.公司新投产和新收购机组为发电量的增长提供了有力支撑;2.公司电厂所在地区经济持续增长,带动用电需求增长,为公司电厂发电提供了市场空间。

2、公司上半年业绩预计亏损:
  公司预计:2008年上半年合并报表归属于本公司股东的净利润预计为亏损,本期业绩出现亏损的原因是发电用煤价格的大幅上涨。

3、行业龙头首次预亏,显示火电行业危机深重:
  华能国际是我国最大的独立发电商,是我国火电行业的龙头,华能国际代表着我国火电行业最先进的生产力。华能国际自2001年A股上市以来,业绩基本保持稳定增长,本次是华能国际上市以来首次发生亏损。
  华能国际发生亏损,使我们对火电行业的前景更加悲观——我们预计火电行业90以上的企业陷入亏损,行业危机深重。

4、上网电价上调与煤炭限价政策改善作用有限:
  我们观察到,电煤价格干预以来,价格继续大幅上涨,其中山西大同坑口价格上涨约70元/吨(不含税),而秦皇岛动力煤车板价也上涨了大约100元/吨,显示电煤干预政策并没有发挥预期的效果。因此,我们预计全年火电行业的业绩都将不容乐观。但是,华能国际的亏损,也使我们相信政府再次干预的可能性加大。

5、降低火电行业和公司评级为“中性”:
  我们预计火电公司的中期业绩不佳,随着中期业绩的披露火电公司的股价将继续下跌,建议投资者回避火电行业。由于公司的业绩下滑超出预期,我们将在中报批露后调整公司盈利预测。
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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