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文山电力:景气提升弱市中最佳的防守品种

2008-08-13 10:02来源:招商证券研发中心关键词:文山电力收藏点赞

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  销售收入稳步增长,毛利率回升:2008年上半年公司实现营业收入4.38亿元,比上年同期增长22.76%;实现净利润5372万元,比上年同期增长128.25。按照10送5之后的股本计算,实现每股收益0.13元,比上年同期增长44.44。

  毛利率提升的主要原因是自发电和外购当地小水电比例增加,公司售电区域销售电价上调。
  销售电量增速略有放缓:本报告期内,公司完成售电量13.01亿千瓦时,比上年同期增长23.43%。与2007年相比,供电量和售电量增速都有一定程度放缓。我们判断上一年基数对当年售电量增速影响较大。尽管如此,仍然需要防范因为电价上调带来的售电区域内工业用电增速放缓。

  景气度提升,防守价值凸显:文山电力售电量在稳步增长的基础上,有爆发式增长的潜力。销售电价上调,增加公司的购售电差价。这两个因素决定了公司的景气度仍然处在提升的过程当中,在弱市中是最佳的防守性品种。

  预计每股收益08年0.43元、09年0.53元。按最新股本计算,预计文山电力2008-2010年公司的每股收益将分别达到0.43元、0.53元和0.65元。由于公司经营风险较小,而且云南铝业氧化铝项目已经获得批准,一旦电解铝项目获批并建成投产,公司的业绩将有爆发式增长。按照09年业绩25倍PE计算,合理价位在13.3元以上。我们认为公司股价在13.5-14元都属于合理范围,维持“审慎推荐-A”的投资评级。
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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