抢建拉美桥头堡 联想57亿竞购巴西最大PC厂商

      杨元庆把一幅世界地图摆出来，指头在各个区域逐一划过后，最后停留在拉美，12月15日，联想一位内部人士向记者透露，在这次公司会议上，联想将拉美地区确定为了下一个爆发点。

      事实上，目前对联想集团(0992.HK)和集团董事局主席杨元庆而言，面对经济寒冬，扩张还是保守，现在到了抉择的时候。

      上周，受联想即将收购巴西最大的电脑厂商Positivo Informatica(POSI3.BR)消息的刺激，12月9日-10日，联想集团的股价连续两日共计飙升了近30%。12月11日，联想集团发布公告称，正就潜在投资机会及收购与独立第三方进行初步讨论，但在现阶段并未就任何可能收购进行谈判。 

      该公告仍未明确是否收购Positivo，杨元庆则没有接听记者的电话，而联想集团新闻发言人朱光接受记者采访时仅表示，收购Positivo Informatica是联想集团海外传来的消息，“公司对此消息不做评论”。

      据巴西当地媒体报道，戴尔也加入了这次竞购，随后联想决定报出20亿雷亚尔(约8.33亿美元)的收购价，约为人民币57亿元。由于股价一路下滑，Positivo目前的市值仅约11亿元人民币，这意味着联想的价格溢价达46亿元。Positivo究竟靠什么吸引了联想如此青睐，而联想又出于什么考量决定再次放手一搏？

补齐拉美短板

      合适的时机、合适的价格、合适的对象——此前，杨元庆接受本报记者采访时表示了其收购的3个标准。Positivo是否已符合了他的标准？

      目前由于全球金融危机，许多科技公司出现大幅缩水；Positivo的股价由去年的近50雷亚尔开始一路下跌，今年10月底最低曾跌至3.5雷亚尔。不过作为金砖四国之一，巴西PC消费能力仅排在中国之后，在联想力量薄弱的美洲市场，仅排在美国之后，对联想而言是个补齐自己短板的机会。

      Positivo是巴西最大的电脑制造商，其国内电脑市场份额从2004年的2.2%一路上升至今天的13.2%。

      一位业内人士分析，如果收购Positivo，联想将有机会抢占拉美的制高点，拉美无论从政治、经济、文化、地理角度看，都是美国的大后方，而联想如能成功收购Positivo，就如同在戴尔、惠普等竞争对手的大后方建立了自己的战略据点。

      此前，联想在欧洲收购Packard Bell失利之后，抢占拉美战略据点变得愈加迫切。在美洲、大中华、亚太、欧洲、东欧及非洲区五大电脑销售区域中，联想在大中华区占有绝对优势，美洲、欧洲、亚太都有强大的竞争对手，东欧与非洲却是五级中最轻的一级。

      据上述联想内部人士表示，杨元庆觉得突破口将出现在竞争最为激烈的美洲，这一方面是由于以巴西为首的拉美PC消费市场的崛起，美洲内部分化为北美与拉美两极，在拉美这一级，全球PC厂商目前均无绝对优势，与其他竞争市场的惨烈相比，还是一块“真空”地带，联想如能在此屯集重兵，将有极大的突破机会。

      该消息人士称，上月底，联想高层访问了Positivo位于巴西南部城市Curitiba的总部。

      事实上，不止联想看到拉美PC市场的机会。有消息称，戴尔高层也于近期造访了Positivo总部，并已经在其计划书内标明了并购价格。这意味着，在欧洲遭遇宏碁失利后，联想将与戴尔在拉美开战。

Positivo价值几何？

      戴尔的参与让这次收购充满了变数，而戴尔的报价成为杨元庆最犹豫难决之处。

      巴西媒体报道称，联想20亿雷亚尔的报价仍低于Positivo的预期，其之前曾表示最低收购价格为30亿雷亚尔，约85亿元人民币，这将对其市值溢价74亿元。而在

       
      金融危机前，Positivo的预期报价更高，甚至达47亿雷亚尔。

      上述消息人士认为，Positivo之所以敢出如此的高价，并不意味着其拒绝被收购，而是因为戴尔的加入增加了其博弈的筹码，同时Positivo在巴西处于“老大”；此外，参考当前国际PC公司的估值，Positivo的价值明显被低估。

      Positivo在提交给巴西证券交易管理机构CVM的文件中表示，愿意在符合公司和股东最佳利益的前提下，考虑任何提议；并已经与投资银行瑞银(UBS Pactual)建立长期合作关系，负责对第三方提案的咨询和协调。

      此外，对Positivo而言，目前其年增长率接近20%，对于这家正处于上升通道的公司而言，其股东为何集体选择了出售？

     上述消息人士分析，一是区域品牌的艰难，二是金融危机；由于PC产业有两个特点：全球统一标准、上游关键部件(硬件与软件)集中，受这两个特点影响，PC产业向全球巨头集中，只有大规模生产厂商与芯片厂商、板卡厂商、操作系统厂商才有议价能力，才有更高的价格空间，这导致区域厂商生存越来越难，目前中国国内的方正、同方、TCL就面临同样的困境，而当前的金融危机更加剧了这一趋势，“区域PC厂商抗风险能力弱，PC巨头抗风险能力强，只有行业整合才可化危险为机遇”。

     该消息人士还称，杨元庆也许认为目前仍不是最佳收购时机，因为金融危机还在持续，美元对雷亚尔处于升值状态，稍缓收购能降低成本，此外，尽管Positivo在巴西是第一名，但其在全球的占有率仅为0.5%，今后对联想业绩将有什么样程度的提升仍不明朗。

      正是基于上述原因，在12月11日的公告中，犹豫中的联想表示，“在现阶段并未就任何可能收购进行谈判，也未达成或签定任何交易条款或协议”。

联想的筹码
      根据联想集团最近发布的中报，期末其银行存款、现金及现金等价物合计共19.85亿美元，可动用的总信用额度为27.97亿美元。

      这是联想觊觎Positivo的筹码，而依托中国PC市场过去二十多年高速发展，联想手里除了现金储备外，还积累了另外两张牌，高效的运营模式，和一定的品牌认知度。

      联想的运营模式是指其交易型业务模式与关系型业务模式。在联想集团半年度财报发布时，杨元庆向记者一再强调，联想海外业务增长空间有二，一是向新兴市场复制交易型业务模式，二是进军新兴市场，包括印度、巴西、俄罗斯这样的市场。此次Positivo正是联想全球扩展运营模式的机会。

      联想集团CEO阿梅里奥此前在本报记者采访时表示：联想接下来要通过进一步提高在中国、巴西、印度等新市场的销售，通过交易型业务的海外复制，抵消经济危机对传统PC市场带来的影响。

      在品牌认知度上，此前收购IBM一役使联想吸引了全球目光，今年作为奥运赞助商，联想继续进行了大笔投入，加上此次金融危机之后，全球的目光向中国聚焦，作为中国的标杆，联想在世界上也受到了极大的关注。这三个原因使得杨元庆认为，当前是联想品牌认知度再上层楼的好时机。

      除了正在角力的巴西市场，联想在去年已对印度、俄罗斯进行了布局，为了向新兴市场复制大中华区的经验，联想还将印度、俄罗斯区划归给联想大中华区总裁陈绍鹏负责。联想中报显示，截止到9月30日为止的6个月，印度增长超过100%，俄罗斯增长70%。显然，联想希望Positivo接下来能继承这样的增长。