电力设备：投资加大行业需求

根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布比较分散：电力设备排名第一，有5家公司入选，化工品、制药、汽车零配件、金属与采矿有3家公司入选，电力、食品生产与加工各有两家公司入选。本期我们就电力设备行业进行点评。

电网建设高潮持续，输变电设备企业全面受益。11月14日，国家电网公司宣布，按照加快基础设施建设、拉动内需的要求，结合2008～2012年电网滚动规划，今后2至3年，国家电网公司电网建设投资将达到11600亿元，远远超过原来“十一五”规划的09、10年共5500亿元的投资规模。将建设110（66）千伏及以上线路26万公里、变电容量13.5亿千伏安。

节能减排任重道远，相关设备制造商商机无限。我国“十一五”规划明确提出了节能减排的主要目标：单位国内生产总值能源消耗比“十五”期末降低20％左右。从终端用电来看，我国电力利用效率很低，单位GDP耗电量是发达国家的3至5倍，如果采用先进的节能设备及管理方式，电力行业节能减排的潜力巨大，相关设备制造商商机无限。

风电高速发展，水电稳定增长，核电建设开始提速。我国风电装机将在08年底突破1000万千瓦，提前2年实现“十一五”规划目标，2010年装机有望突破3000万千瓦；未来5-10年新增水电装机将维持两位数的增长；《核电中长期发展规划2005-2020》将2020年核电装机目标由4000万千瓦上调至6000万千瓦，风电、水电、核电设备制造商前景光明。

东兴证券建议重点关注主营输变电设备、节能降耗产品以及风电、水电、核电设备制造领域技术优势明显企业。大通证券认为输变电设备行业增长态势明确，电网建设保持较快增长将直接加大对输变电设备的需求。因此认为高端输变电设备行业受益更大，景气度更高，维持行业“增持”评级。

★★★★

东源电器（002074）

城农网投资加大的受益者

将受益于城农网投资大幅加大。南方电网和国家电网近期宣布加大2009-10年的电网投资力度，新增约6,000亿元投资主要投向城市和农村电网的改造完善。东源电器的主要产品为中压开关设备(12KV-40.5KV)，这些产品在城乡电网建设中被广泛运用，公司将受益行业的快速发展。

往高压发展并开发特色产品。为避免中压产品领域的激烈竞争，公司有两个发展战略：1.将产品延伸到40.5kV以上的高压领域，目前公司已经拥有126kV开关成套设备的所有系列产品,并且正在研发220kV产品；2.开发特色产品：如12kV超大容量断路器、35kV永磁真空断路器和110kV真空断路器等。

华东以外的市场份额迅速扩大。近年来公司成功地将市场拓展到了如北京、贵州、海南和江西等华东以外的市场。此外，海外市场的扩张也十分迅猛。

今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.38、0.52和0.63元，对应动态市盈率为22.9、16.7和13.8倍。当前共有7位分析师跟踪，1人建议强力买入，6人建议买入，综合评级系数1.86。中金公司对公司2008、2009、2010年的每股收益预测为0.34元、0.60元和0.79元，年均复合增长率50%。给予公司2009年15倍市盈率，公司目标价为9元，给予“买入”评级。

风险：公司面临新产品开发以及第二大股东南通通能投资实业公司有可能减持的风险。

★★★★★

智光电气（002169）

转型已然完成

随着公司4月正式入驻云浦工业基地，经过几个月的调试与磨合，公司产能受限的局面得到了极大的改观。并且，为了解决外协过多所带来的毛利率较低的问题，公司新投产了一个特种变压器生产车间，这为公司09年毛利率的提升起到了关键作用。 公司两大主导产品：消弧线圈和高压变频系统08年增速明显。预计消弧线圈今年可确认收入2亿元，同比增长47%。高压变频系统08年预计共销售260套，确认收入1.56亿元，同比增长约40%。

此外从公司发展情况看，电气监控系统与高压设备状态检测系统08年也可维持30%的增长。预计08年销售收入将达到3.96亿元，同比增长41%。

公司的消弧线圈、高压变频系统由于外协过多，使得毛利率普遍较低。特种变压器车间的投产，可使外协部份减少约50%。预计09年消弧线圈、高压变频系统的毛利率将分别从08年的22%、38%增长到30%、40%。

公司在11月正式被认定为高新技术软件公司，这将使得公司从09年开始享受软件产品增值税退税的优惠政策。目前，软件产品占公司收入总额的10%，预计09年增值税退税的金额为800万元，为公司贡献EPS 0.1元。

今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.43、0.70和0.99元，对应动态市盈率为32.6、20和14倍。当前共有7位分析师跟踪，1人建议强力买入，6人建议买入，综合评级系数1.86。联合证券预计，公司08～10年净利润分别为0.31、0.64、0.85亿元，分别增长6.85%、106.1%、31.6%。08～10年可实现EPS 0.38、0.78、1.02元。维持“增持”评级。

★★★

文山电力(600995)

电力需求决定业绩走向

文山州“十一五”大力发展重工业，建设一批高耗能冶炼企业、化工企业，在一定程度上保证了电力需求的适度增长。

作为水电加电网的地方性垄断电力企业，公司具有较强的成本优势和稳定盈利优势，在水电发电方面，马鹿塘水电二期（3×10万千瓦）三台机组在年底、明年陆续投产将会大幅提升自营小水电的发电量；在电网方面，公司趸售的电价仍存在上调可能，公司的第一大股东云南电网公司销售给公司的电价存在20%左右的优惠，现在为0.2734元/千瓦时，而销售电价在08年1月1日上调高耗能企业电价0.02元，在9月份再次较大幅度上调工业用电、居民用电电价，测算09年公司平均销售电价在0.3元，因此，公司未来业绩更多取决于公司售电量。

今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.39、0.50和0.59元，对应动态市盈率为19、14.9和12.6倍。当前共有10位分析师跟踪，1人建议强力买入，6人建议买入，3人建议观望，综合评级系数2.10。东北证券预计08～10年公司每股收益分别为：0.40元、0.52元0.63元；给予“谨慎推荐”评级。