登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
火电股的投资价值正逐渐显现。在当前经济下行周期下,煤炭价格暴跌足以使火电企业成本压力大幅减轻,即使电价不变,企业盈利能力也会获提升。
火电企业的逆周期投资价值,在1997年亚洲金融风暴中得到过很好印证。1997年,亚洲金融危机爆发初期,国内电力行业上市公司净资产收益率约为18%,全部A股净资产收益率大致在15%。随着金融危机影响不断扩大,到1998年,全部A股净资产收益率大幅下滑至10%左右,而此时,受成本降低影响,电力股净资产收益率却达到20%。
此外,1997年下半年到1998年上半年,电力股的PB与沪深300(2012.465,22.25,1.12%,吧)成份股PB的比值也在快速上升,即从1997年的1倍上升至1.2倍左右。与其他行业相比,电力行业在经济下滑时相对投资价值尤为突出。
煤价由利空转利好
2008年煤炭订货会上,煤电双方最终签订的电煤合同均价较2007年上涨约10%-15%。但由于受到2008年煤炭价格上涨预期的影响,上半年合同实际兑现率不足50%,发电企业被迫加大市场煤采购量。
实际上,即使签订了煤炭供应合同,除中国神华(19.56,0.37,1.93%,吧)和中煤能源(7.56,0.11,1.48%,吧)外,其他地方性煤企的合同煤价格也大都会随市价做调整。在2008年3月份以后,受到国际能源价格暴涨的影响,国内煤炭价格也开始不断上扬,一些煤矿重点电煤合同价格也随之普遍提高。对以火电为主的上市公司而言,2008年上半年燃煤价格上涨幅度均在30%左右。
由于火电企业面临沉重的成本压力,7月1日和8月20日发改委两次上调发电企业电价。调整后,火电上网电价平均提高约10%,但仅可抵消煤价约20%的上涨影响,远不能弥补由于煤炭上涨给火电企业带来的全部损失。
从2008年前三季度发电企业的统计数据看,其营业收入增长20%,达到2045亿元,但归属于母公司权益的净利润同比下降230亿元,亏损了17亿元。扣除水电类上市公司的影响,火电类上市公司前三季度亏损高达53亿元,其毛利率从2007年的20%下降到4.6%。其中,部分上市公司的单位燃料成本同比上涨超50%。
煎熬了大半年后,全球金融危机威力逐渐显现。7月中旬起,国际原油价格反转,此后价格一路下行,国际能源价格也大幅下跌。与此同时,澳洲及国内煤炭价格也大幅下跌。12月15日,国内秦皇岛主要动力煤价格均值已降至2007年11月的水平。
2009年煤炭供需形势出现逆转。今年煤炭订货会上,五大发电集团要求煤炭降价态度强硬。根据安信证券预测,今年,保守估计煤炭新增产能2.7亿吨,新增需求5000万-9000万吨,预计2008和2009年关停小煤窑影响1.1亿-1.5亿吨左右,总体看,2009年煤炭供大于求的趋势已经不可避免。
“按照国际原油、煤价相关性分析和热值比价分析,如果今年国际原油维持在40-60美元/桶,国际煤价应维持在60-80美元/吨之间。
从航运经济周期来看,短期内航运价格难以上升,按汇率折算,预计澳大利亚动力煤国内到岸价在490-650元/吨之间。”
基于以上计算,广发证券分析师谢军预计2009年国内动力煤在去年12月15日的价格基础上,还有15%-20%的下跌空间,但仍高于2007年平均水平。
随着年内煤炭价格的下跌,2009年合同煤和市场煤甚至会出现“倒挂”,而一旦价格倒挂,发电企业就会主动减少对合同煤的购买,促使煤炭企业降低合同煤价。煤价下跌无疑对火电行业形成实际利好,但煤价下跌对具体公司影响程度并不一样。
广发证券的敏感性分析表明,华能国际(7.04,-0.10,-1.40%)、华电国际(4.01,0.05,1.26%)的业绩对煤价的变动弹性最高,分别达到14.90%和14.30%,大唐发电(8.25,-0.02,-0.24%)为6.78%、粤电力A(5.94,0.30,5.32%)为6.74%、国投电力(9.13,0.00,0.00%)和国电电力(6.04,0.01,0.17%)为6.45%和4.58%。广东地区发电上市公司由于电价较高,因此煤价的弹性普遍较弱。
煤价和利用小时博弈
随着煤价快速回落,再次上调上网电价的可能性已不再存在。同样,由于2008年火电行业经历了一次罕见的全行业亏损,行业分析师普遍认为2009年上半年调低电价的可能性也较低,因此,短期内利用小时数将对火电行业盈利有重要影响。
鉴于金融危机导致社会总需求减少,在煤价下降形成利好的同时,火电企业可能还需要面对利用小时数下降形成的利空。因此,从总体看,2009年火电行业业绩变化将取决于这两个因素的综合影响。南京证券电力研究员顾佳海提出,煤价和发电利用小时的敏感度之比大致为1:0.3。
安信证券首席电力分析师张龙预测称,在较悲观的情况下,即今年用电量增长率为2%时,预计全部机组的利用小时为4350小时,同比下降300小时,降幅约为6.5%,其中火电4570小时,下降350小时,降幅为7.1%;如按较乐观假设,即今年用电量增长率为5%时,预计全部机组的利用小时为4480小时,同比下降170小时,降幅为3.7%,其中火电4730小时,下降190小时,降幅为3.9%。
即使按较悲观情况考虑,即火电行业利用小时数下降7.1%,则同期煤炭价格只需下降2.4%,利用小时数对企业利润的负面影响就可被抵消掉。显然,2009年煤炭价格较2008年的下降幅度不止如此。由此可见,火电企业盈利能力的最主要影响因素还是电煤价格。根据华融证券的预测,在电价不下调的假设条件下,2009年火电行业将扭亏为盈,利润总额在400亿-1300亿元的区间。
在2009年宏观经济减速、企业盈利不佳的情况下,电力行业业绩大幅反弹,无疑将使其成为投资的一大亮点。
利率下调是又一利好
鉴于电力企业属重资产行业,因此利率下调将显著降低其财务费用,是其又一巨大利好。2008年上半年,电力行业上市公司平均财务费用率达到7%,财务费用总计96.1亿元,同比增加57.47%,此前的利率上涨加剧了电力企业业绩的恶化。
但从2008年下半年开始,国内开始大幅降息,利率对火电行业的正面效应开始提升。2008年三季度火电行业资产负债率约为70%,据测算,中长期借款利率每下降一个百分点,可为电力板块节省利息约28亿元。
即使考虑到利息资本化因素对业绩的影响,五次大幅降息,无疑也将大幅减少电力企业在2009年的财务费用支出,并直接增厚其业绩。
与煤价对火电公司的影响一样,降息对不同上市公司也有不同影响。若以2008年三季度各电力公司长期借款数据计算,贷款利率每下降1个百分点,国投电力(9.13,0.00,0.00%)EPS增厚0.065元、金山股份(6.46,-0.28,-4.15%)增厚0.052元、华电国际(4.01,0.05,1.26%)和穗恒运均为0.049元。
然而,降息对利率的影响并非立竿见影。天相投顾研究员告诉本刊,通过对近一段时间财务费用变化规律的统计分析后发现,电力行业平均财务费用率变化滞后于利率变化3-4个季度,因此,预计2008年9月以来的五次降息的效果将从2009年下半年开始显现。
增值税转型
上述因素会对火电企业短期业绩的影响有好有坏,而从今年1月1日起执行的新增值税制度,则是对电力企业业绩确定的长期利好。
新增值税转型改革允许企业抵扣新购入设备所含的增值税,将减少企业缴纳的增值税以及城市维护建设税和教育费附加,直接为企业节约大量的资金。此外,增值税转型后固定资产入账价格将由原来的含税价变为不含税价,由此降低新增固定资产账面价值,导致折旧额随之下降,从而使企业所得税的税前扣除数缩小,提升企业利润。
根据在建和核准项目估计设备工具投资,剔除已转型地区影响,2009年,国电电力(6.04,0.01,0.17%)、华能国际(7.04,-0.10,-1.40%)、大唐发电(8.25,-0.02,-0.24%)这三家国内主要电力类上市公司的设备工具投资额分别为22.80亿元、55亿元和36.74亿元。增值税转型将使这三家公司分别增加利润3200万元、7700万元和5100万元。
与此同时,由于增值税改革后,电力上市公司可抵扣的增值税增加。也就是说,企业将减少上缴的增值税,由此将为企业节约大量资金。电力企业可将这部分资金用以偿还银行借款(非资本化的借款),从而在一定程度上降低利息费用的支出。按照5%的利率计算,上述三家公司由于增值税转型,可分别节约利息费用1655万元、3995万元和2670万元。
综合考虑这两方面因素影响,2009年三家公司利润合计可增加4855万元、11695万元和7770万元。而截至2008年三季度,这三家公司净利润分别是8247万元、-263034万元和-1394万元。这意味着,同等条件下,即使不考虑其他因素变化,仅受增值税转型影响已足可使国电电力净利润增长50%,使大唐发电扭亏为盈。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
6月11日,第十八届(2025)国际太阳能光伏和智慧能源储能及电池技术与装备(上海)大会盛大启幕。思源清能与思源电气集团旗下其它子公司共同亮相,聚焦新型电力系统建设,隆重推出【全时域多介质大电芯储能系统】与【新型电力系统系列化解决方案】。全时域多介质大电芯储能系统传统单一锂电储能系统在新能
北极星售电网获悉,6月11日,甘肃省工业和信息化厅发布2025年5月全省电力生产运行情况。详情如下:5月,全省完成发电量197.26亿千瓦时,同比增长11.93%。1-5月,全省完成发电量989.33亿千瓦时,同比增长9.06%。5月,全省全社会用电量144.72亿千瓦时,同比增长1.48%。1-5月,全省全社会用电量累计737.15
国家发展改革委、国家能源局日前印发《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025—2027年)》(以下简称《实施方案》),迅速引发了业界对新一代煤电的广泛关注。与历次转型相比,新一代煤电“新”在哪儿,应如何推进建设?从系统角度来看,新一代煤电的“新”主要体现在新形势、新体系、新技术、新思维四
2025年4月28日,西班牙、葡萄牙及法国南部地区突发大规模停电,导致伊比利亚半岛数千万人在白昼陷入黑暗,交通瘫痪、通信金融服务中断、医疗停摆、社会秩序混乱。此次持续近20小时的大停电是欧洲近年来最严重的一次,堪称“21世纪最严重的非战争型基础设施灾难”,暴露出高比例可再生能源接入背景下电
为方便考生报考,现将华北电力大学北京校部及保定校区往年录取分数及排位信息汇总整理如下,供广大考生及家长参考,欢迎全国各地优秀学子报考华北电力大学。各省录取分数线安徽北京校部保定校区北京北京校部保定校区重庆北京校部保定校区福建北京校部保定校区甘肃北京校部保定校区广东北京校部保定校区
近日,汕尾市人民政府印发《汕尾市空气质量持续改善行动方案》(以下简称《行动方案》)。《行动方案》共提出1个年度工作目标和9方面重点任务。《行动方案》包括指导思想、工作目标、重点工作任务等内容。其中,工作目标要求2025年全市环境空气质量优良天数比率(AOI达标率)为98%,细颗粒物(PM2.5)年均浓
为持续深化作风建设,推动全面从严治党向纵深发展,南京电厂党委以高度的政治责任感和使命感,围绕“学有质量、查有力度、改有成效”要求,深入贯彻中央八项规定精神学习教育,推动党员干部党性作风显著提升,纪律意识不断增强,为企业高质量发展注入强劲动力。企业先后荣获江苏省能效对标三个“5A”大
5月31日,中国能建华东院设计、建筑集团承建的淮南潘集电厂二期2×660兆瓦超超临界燃煤机组项目4号机组首次点火成功。项目位于安徽省淮南市潘集区架河镇,是安徽省“十四五”规划重点项目。项目建设2台66万千瓦超超临界燃煤发电机组,同步建设脱硫、脱硝装置。本项目属依托煤炭基地建设煤电一体化清洁
6月3日,从黄陵矿业2×1000MW发电项目施工现场传来捷报,1号机组锅炉首根大板梁在1250吨履带吊与140吨平臂吊“精准协作”下顺利吊装就位,标志着该项目锅炉将由钢结构安装阶段转入受热面安装阶段,为后续锅炉安装顺利推进奠定了坚实基础。大板梁作为火力发电厂锅炉钢结构中的核心承重构件,承担着锅炉
分时电价政策设立的目的之一是为了引导用户进行负荷调整,而调整负荷这个个体行为,必然会有多方受到影响。而围绕着终端工商业用户的电力供给和消费,绕不开电力用户,电网公司,售电公司,光伏储能以及政府这几个角色。本文就来分析一下,负荷调整对于各方都会带来何种影响,以及相关利益方需要怎样的
6月6日18时43分,惠来电厂5、6号机组扩建工程项目(以下简称“惠来电厂扩建工程”)厂用电系统受电一次成功,标志着项目具备分部试运条件,工程由静态安装转化为动态试运,为推进机组整套启动、向投产目标奋进奠定了坚实基础。惠来电厂扩建工程是广东省重点建设项目,规划建设两台100万千瓦燃煤机组,
国家发展改革委、国家能源局日前印发《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025—2027年)》(以下简称《实施方案》),迅速引发了业界对新一代煤电的广泛关注。与历次转型相比,新一代煤电“新”在哪儿,应如何推进建设?从系统角度来看,新一代煤电的“新”主要体现在新形势、新体系、新技术、新思维四
2025年4月28日,西班牙、葡萄牙及法国南部地区突发大规模停电,导致伊比利亚半岛数千万人在白昼陷入黑暗,交通瘫痪、通信金融服务中断、医疗停摆、社会秩序混乱。此次持续近20小时的大停电是欧洲近年来最严重的一次,堪称“21世纪最严重的非战争型基础设施灾难”,暴露出高比例可再生能源接入背景下电
北极星售电网获悉,6月10日,山东德州市人民政府举办《德州市空气质量持续改善行动计划暨2025年推进第三轮“四减四增”行动落实大气污染防治工作攻坚方案》政策例行吹风会。据介绍,近年来,德州市深入践行习近平生态文明思想,全力优化能源结构,推动能源清洁低碳高效利用。一是加快新能源开发利用。
6月11日,广东省能源局发布关于做好2026年省级节能降耗专项资金储备项目征集工作助力大规模设备更新的通知,能源领域聚焦煤电机组爬坡性能提升、宽负荷高效改造涉及的燃煤锅炉、汽轮机、发电机等主辅设备更新改造。详情如下:广东省能源局关于做好2026年省级节能降耗专项资金储备项目征集工作助力大规
近日,汕尾市人民政府印发《汕尾市空气质量持续改善行动方案》(以下简称《行动方案》)。《行动方案》共提出1个年度工作目标和9方面重点任务。《行动方案》包括指导思想、工作目标、重点工作任务等内容。其中,工作目标要求2025年全市环境空气质量优良天数比率(AOI达标率)为98%,细颗粒物(PM2.5)年均浓
5月31日,中国能建华东院设计、建筑集团承建的淮南潘集电厂二期2×660兆瓦超超临界燃煤机组项目4号机组首次点火成功。项目位于安徽省淮南市潘集区架河镇,是安徽省“十四五”规划重点项目。项目建设2台66万千瓦超超临界燃煤发电机组,同步建设脱硫、脱硝装置。本项目属依托煤炭基地建设煤电一体化清洁
6月6日,上海电建一公司成功中标外高桥一厂扩容量替代项目#5机组安装工程。该项目的成功中标,为公司持续深耕火电领域筑牢了坚实根基,为后续业务拓展与品牌价值提升奠定了稳固基础该项目位于上海浦东新区外高桥发电厂,规划建设2台百万千瓦超超临界二次再热燃煤发电机组。公司主要承建其中5号燃煤发电
中煤西安设计工程有限责任公司大别山电厂三期2×1000MW清洁煤电扩建工程脱硫系统安装工程项目项目公告项目编号:CCTC20251281招标方式:公开招标开标时间:2025年07月02日10时00分1.招标条件本招标项目中煤西安设计工程有限责任公司大别山电厂三期2×1000MW清洁煤电扩建工程脱硫系统安装工程项目,招标
华能武汉发电有限责任公司2×66万千瓦等容量煤电替代项目可研报告编制及前期专题咨询服务中标候选人公示(招标编号:HNZB2025-04-3-353)第一中标候选人:中国电力工程顾问集团华东电力设计院有限公司,预中标价3870000元;质量:满足招标文件要求,工期:满足招标文件要求。第二中标候选人:中国电力
华能湖北分公司武汉发电有限责任公司2×66万千瓦等容量煤电替代项目可行性研究报告评审项目招标公告(招标编号:HNZB2025-06-3-136)项目所在地区:湖北省1.招标条件本华能湖北分公司武汉发电有限责任公司2×66万千瓦等容量煤电替代项目可行性研究报告评审项目已由项目审批机关批准,项目资金为企业自筹,
6月初的兰州大学,上演了一场能源领域的“群英会”:国网甘肃电力、中石油兰州石化、华电科工、大唐甘肃发电、国家电投甘肃公司、国家能源甘肃公司等22家能源头部企业齐聚一堂,共同成为兰州大学氢能与低碳中心的创始理事单位。随后,兰州大学又与华能甘肃、隆基绿能、金川集团、中能建数科集团等18家
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1395期
主产区煤价稳中小幅调整,近期环保安全检查频繁,少数煤矿停产减产,对整体供应影响有限。冶金、化工及站台大户采购需求稳定,煤矿产销平衡,价格较为坚挺。环渤海港口低硫低灰煤种价格率先上涨,表明环保政策下,性价比占优的资源供不应求;而中高卡煤性价比偏弱,下游接受度有限。(来源:鄂尔多斯煤
“从2015年首次参加电力市场化交易以来,我们用电成本降低。”近日,作为电力市场化改革受益者的贵州遵义铝业公司副总经理陈静说,电力市场化交易让他们获得了实实在在的好处。党的二十届三中全会对能源及电力改革作出了部署,要加快构建全国统一电力市场体系,推动市场基础制度规则统一、市场监管公平
北极星电力网获悉,6月9日,粤电力A发布投资者关系活动记录表指出:2025年一季度,公司煤电业务实现归母净利润亏损约1.42亿元;气电业务实现归母净利润亏损约2.27亿元;新能源业务实现归母净利润约3600万元。据悉,2025年一季度,粤电力A实现营业收入105.73亿元,同比减少17.33%;净利润亏损3.83亿元,
截止目前,环渤海港口市场煤价格从年初至今,已累计下跌了151元/吨,究其最大原因,主要是内贸供应增加、外贸进口不弱,叠加消耗不及预期造成的。五月下旬至今,市场有所改观,主要是因为,主产区发运减少,铁路车流下降;叠加入夏之前,沿海地区电厂采购补库,促使港口市场煤价格逐渐转稳,个别煤种价
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1394期
中国电煤采购价格指数(CECI)编制办公室发布的《CECI指数分析周报》(2025年第20期)显示,CECI沿海指数中高热值煤种现货成交价格较上期基本持平,略有下降。曹妃甸指数较上期持平。进口指数中高热值煤种现货成交价降幅较大。CECI采购经理人连续2期处于收缩区间。分项指数中,库存分指数处于扩张区间
江苏省首次全月现货试结算已经开始一周,虽然做过一定的准备,比如足够的交易员板凳深度,多年夜班经验,天气预报的购买等。但真的运行下来,还是觉得好累。有很多意外,也有很多惊喜。也发现了一些新手朋友们,对现货的参与方式,还不太熟悉。到了目前阶段,也就能量块是最后的调整机会。如果前期长协
2025年6月6日,湖北电力现货市场正式转入常态化运行,成为全国第二批试点中首个“转正”的省级市场。“连南接北汇东西”的湖北,作为长江经济带中承东启西的关键省份,区位优势显著却面临能源禀赋结构性挑战——境内“缺煤、少油、乏气”,作为典型的能源消费大省与输入大省,尽管拥有丰富水能资源且开
截止目前,环渤海八港合计存煤降至2735万吨,距离合理水平(2500万吨)仅差一步之遥。由于煤价持续回落、成本倒挂,贸易商发运减少,造成优质低卡煤出现结构性短缺,促使4500大卡市场煤率先上涨。(来源:鄂尔多斯煤炭网作者:吴梦)本周,大秦线日均运量维持在100-105万吨,较高位时有所下降,而环渤
一、核心结论#xB7;煤价走势平稳#x2260;电价趋稳:煤价走势平稳虽有助于降低火电成本波动,但在现货煤供应占比较低及新能源挤压下,现货电价波动反而加大。#xB7;山东“鸭型曲线”特征强化:新能源大发月份,午间光伏大发时段电价频触地板价,晚高峰火电调峰成本推升电价高涨。#xB7;煤电“成本锚”逐步弱
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!