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长江电力复牌不跌反涨

2009-05-19 11:19来源:全景网关键词:长江电力收藏点赞

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  停牌一年有余,长江电力(600900)上周六终于拿出了价值千亿元的整体上市方案,并于昨天复牌。公司股票开盘小幅下跌后开始拉升,8分钟后封涨停板,报15.79元。午盘有所回调,最终报收14.94元,涨幅4.11%。全天换手率10.83%,成交5.32亿股,创出上市来的新高。
  长江电力于去年5月7日收市后宣布停牌,当时沪指还在3579点,而上周末只有2645点,因此,不少市场人士都预计该股复牌将补跌,然而,长江电力昨天表现却出乎意料。这一方面是因为其注入资产好于预期;另一方面也由于其大股东中国三峡总公司宣布将考虑择机增持股份。
  一举“拿下”18台投产机组
  根据公告,长江电力计划以承接债务、非公开发行股份和支付现金的方式,收购控股股东中国三峡总公司持有的初步评估值约1075亿元的资产,其中以承接债务的方式支付对价约500亿元,以非公开发行股份的方式支付对价约200亿元,以现金支付对价约375亿元;非公开发行价格为12.89元/股。
  此次长江电力拟收购的资产包括三峡工程发电资产18台单机容量为70万千瓦、合计装机容量为1260万千瓦的发电机组及对应的大坝、发电厂房、共用发电设施等主体发电资产等。在去年长江电力停牌之初,市场曾预期此次重组拟注入的资产包括三峡总公司剩余18台机组;6台地下机组以及金沙江的2个在建水电项目。而最终公布的重组方案只纳入了18台机组,而庞大的金沙江在建项目暂不在其中,原因是在建项目可能会影响整体上市后表现。公司称,“未来交易时间和方式由双方根据国家有关政策规定另行约定”。此次资产注入后,公司总资产将达到1652亿元,是资产注入前的2.86倍。
  未来仍有上涨潜力
  随着2008年10月三峡工程最后一台机组建成投产,三峡机组整体注入长江电力的条件基本成熟。18台机组整体注入后长江电力装机容量将从831.5万千瓦增至2091.5万千瓦,增幅152%。天相投顾报告预计其年发电和售电量分别能达到586亿和579亿千瓦时,年收入136亿元,净利润70亿元左右,对每股收益约提振38%。
  公司将定向增发约15.52亿股,增发后的总股本约为109.64亿股。收购方案与公司原招股说明书中20%权益融资,80%债务融资基本一致。根据长江电力一季报,公司总资产为577亿元,总负债为194.3亿元,375亿元的现金对价可能通过银行贷款和发债筹资。收购完成后公司资产负债率64.73%,仍在较合理范围内,不会给公司经营带来重大不利影响。
  本次收购资产的账面净值约838亿元,收购市净率1.28倍,预计新收购的18台机组正常年份年净利润约60亿元,收购价格市盈率为18倍。招商证券电力研究小组的彭全刚分析,收购完成后长江电力2009年每股收益将提高到0.59元左右。按照沪深300的平均市盈率和水电行业估值水平计算,分析师认为长江电力合理估值在16-18元。
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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