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电力行业装机容量增速将放缓

2009-06-02 11:13来源:中银国际关键词:电力装机清洁能源太阳能收藏点赞

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     在上一个牛市周期中,得益于火电装机容量的快速增长,独立发电板块表现出较高的贝塔值,但今后火电装机容量增速将放缓。由于国内煤炭市场企稳且传统发电厂的利用率可能进一步恶化,短期内推动该板块估值上升或下降的因素都不多。该板块将表现出越来越强的防御性,这对发电板块来说并不常见。但是,受益于可能出现的电价机制改革以及风能、核能、太阳能清洁能源的飞速发展,从长期来看,该板块仍颇具吸引力。我们对覆盖中的A股及H股均维持中立评级。我们的首推股票仍然是华电国际(600027行情,爱股)。

  我们对过去28个月的分析显示,发电板块的表现与煤价变动高度相关,并且较电价预期提前变动。但是,其对发电量变动却没有很大反应。尽管电力需求回升,但最近的数据显示,形势依然严峻。即将到来的丰水季节可能使火电厂的利用率面临更大压力。我们维持09年全口径用电量增长4%,利用率下降3.8%的预测。

  09年1季度,采用较低合同煤价预期的公司利润大幅上升,这使得未来几个报告期内盈利进一步上升的空间有限。尽管合同煤价格谈判仍处于僵局,但煤价下跌、盈利回升已在预期之中。电价改革不仅仅意味着提价。在一个竞争环境中,独立发电企业的电价和配电量将更加透明,这可能会成为板块重估主题。(中银国际)
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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