凯迪电力售东湖高新股权 募资18亿投资生物发电

     3个月前的2009年11月20日，仅这一天时间里，凯迪电力就密集发布了近30条公告，声明在出售东湖高新股权的同时，公司将进军生物质发电领域。公告表示，凯迪电力将通过非公开发行股票，募资18亿元用于投资7个生物质能电厂建设项目。

　　成立18年的凯迪电力，曾经历过多次主业变迁，如此次转型成功，将变为国内生物质发电领域唯一一家上市公司。对凯迪电力的掌舵者陈义龙而言，此番转身成败，也将决定这家企业在未来的生死存亡。

　　18亿砸向生物发电

　　进退之间，凯迪电力开始产业转型版图的谋划。

　　在2月9日的凯迪电力股东大会上，凯迪电力董事长陈义龙透露，公司收购东湖高新29%股权，持股成本在2.6亿元。而本次出让14%的股权就为公司带来2.18亿元收益。

　　根据东湖高新2月24日20多元的股价计算，凯迪电力尚持有东湖高新15%的股权价值超过7亿元以上。由于涉及到重大事项等问题，本次凯迪只出售了部分东湖高新的股权，但陈义龙表示，公司退出东湖高新的“心”已经定了。“剩余股份将通过二级市场和大宗交易按市价出售。”

　　陈直言，出售东湖高新股权的意图,主要是为了筹措资金,实现公司全面主营业务战略转型，有利公司专注于电力和新能源业务,将生物质能发电业务做强做大。

　　据凯迪电力的增发方案，该公司拟非公开发行不超过1.5亿股股票,募集资金不超过18亿元。其中将以3801.82万元的价格，收购大股东凯迪控股旗下的9家公司生物质能发电厂，并建设其中的南陵凯迪、淮南凯迪等7个生物质能电厂建设项目,共建设29.2万千瓦生物质发电。经测算,预计全部投产后可实现年利润近2.5亿元。

　　长城证券电力行业分析师张霖介绍，凯迪控股进军生物发电领域较早。当时全国做这一行的并不多，而且规模比较小。在调查了凯迪控股江苏宿迁等生物发电项目后，张霖发现，凯迪控股成本控制较好，其旗下现有生物质发电厂大多能保证盈利，而凯迪控股的一些同业竞争对手基本上都是亏损的。

　　2008年6月，凯迪控股旗下第一家生物质电厂——安徽宁国凯迪绿色能源开发有限公司生物质发电机组并网发电。由此，通过增发，凯迪电力一脚踏进生物发电领域。

　　成本控制难题

　　凯迪控股并非生物质发电领域的第一个吃螃蟹者。

　　拥有高市场占有率，被誉为“中国最大生物燃料发电厂运营商”的龙基电力集团，已在生物质发电领域已经摸爬滚打多年，并曾在2008年向媒体声称将在2010年前建30家生物电厂，却因为原料难以采购，而导致公司成本高企、电厂常年亏损而遭遇到先行者的尴尬。核心提示：成立18年的凯迪电力，曾经历过多次主业变迁，如此次转型成功，将变为国内生物质发电领域唯一一家上市供公司。对凯迪电力的掌舵者陈义龙而言，此番转身成败，也将决定这家企业在未来的生死存亡。

　　另据一家大型券商电力行业分析师介绍，国内几大发电集团先后进入生物质发电领域，由于原料成本高达每吨500元，项目亏损严重。

　　而市场对凯迪电力最大的忧虑，正是在于成本控制难题。

　　凯迪控股采用了三级燃料保障模式，使得发电所需的燃料供应途径实现了多元化。首先公司自建一级料场，实现库存2万-3万吨燃料；其次，通过在大型林业加工厂边上建大型加工厂和二级料场保证部分燃料供应；最后，通过首创的产业工人模式，即在1-2个村中招募1名产业工人作为长期合同工，公司提供各种保险和退休金，规定每个产业工人（自己建）管200-300吨原料。

　　生物质发电成本控制的瓶颈主要在于燃料的供应。电厂的上游供应商是数以百万计的农民，电站建成后，秸秆供应需要一定合理半径。电厂和农民，一个是唯一的买家，一个又是唯一的卖家，为争夺利润就势必进入一种利益斗争之中，造成燃料供应的困难。

　　三级燃料供应体系的建立，使得凯迪控股得以将原材料收购成本控制在200元/吨的范围。而公司在全国266个县签署方圆80公里半径内燃料收购的排他性协议，与当地政府有一个协商，在这个80公里范围内不允许同业入内收购燃料，协商成功才进行投资建厂。

　　政策隐忧

　　凯迪电力要面对的另外一个不确定因素是国家补贴政策的风险，这很大程度决定了企业能否维持盈利。

　　据《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》，生物质能发电项目上网电价实行政府定价，由国务院价格主管部门分地区制定标杆电价，电价标准由各省（自治区、直辖市）脱硫燃煤机组标杆上网电价加补贴电价组成。补贴电价标准为每千瓦时0.25元。发电项目自投产之日起，15年内享受补贴电价。

　　多位电力分析师在接受记者采访时均称，生物发电被取消电价补贴和所得税优惠政策的风险可能会长期存在。

　　广发基金固定收益部副总经理谢军提醒，凯迪电力现在进入运营的电厂其实只有两家，盈利情况和盈利能力都还不是很明确，在管理和成本控制方面能不能全部实现既定目标，都还需观察。现在来看，凯迪电力个别电厂运行还可以，但长期来看，100多家电厂运营情况还不明朗。尽管有政策隐忧，但凯迪电力仍未停止进军生物发电行业的步伐。

　　陈义龙透露，公司的生物发电项目，初期由凯迪控股先行孵化生物质能源产业技术和商业模式，后借助上市公司融资平台，进行生物质能电厂的投资、建设和营运，最终完成上市公司从环保型公司逐步向绿色能源综合型环保公司的战略转型。

　　同时，为了避免同业竞争局面的发生，凯迪电力在公告中表示，除了已经设立项目公司的102个生物质能电厂外（已扣除2009年11月18日转让给凯迪电力的九个项目公司），将不再进行生物质能电厂的投资、建设和运营。并将在适当的时机，通过资本运作的方式将已经设立项目公司的102个生物质能电厂转让给凯迪电力。