六国化工“进军”新能源产业

　　六国化工近年来实施“主业扩张、降低成本、同心多元、强化营销”的战略，未来将立足于磷化工，加强煤化工、氟化工、盐化工和精细化工等项目开发，积极培育新的发展项目，实现产业升级和产品结构调整。此外，还积极延伸产业链进入新能源领域。

　　而多项利好政策给六国化工提供快速发展契机，《皖江城市带承接产业转移示范区规划》中明确提出，积极承接发展化肥、硫磷化工等行业，着力打造铜陵硫磷工业园；《安徽省石化产业调整和振兴规划》从多方位对铜陵磷化工进行支持。六国化工作为铜陵市发展硫磷化工的重要载体，在多项政策利好的支持下，迎来快速发展良机。

　　六国化工是国家重点发展的大型磷复肥生产骨干企业，拥有数十项核心技术，在国内外磷铵生产工艺水平中处于领先地位。目前其采取“驻点直销”营销模式，基本覆盖了国内市场。费用控制良好，其间费用率明显低于行业平均水平。

　　我们预计六国化工2010-2012年每股收益（假设增发完成摊薄后）分别为0.33元、0.54元、0.75元。六国化工以化肥产业为基础，做大做强磷化工等下游产业为目标；将逐步实现三大原材料（磷矿、硫酸、合成氨）完全自给，化肥业务盈利能力达到同行业较高水平；向下游延伸产业链将给其带来广阔的成长空间，我们维持对其“推荐”的投资评级。

　　昨日六国化工报收于11.82元，跌1.99%。

　　宿松磷矿将投产

　　为加强对上游资源的控制，六国化工在2006年分别收购了宿松矿业和宜昌明珠磷化工业有限责任公司100%和15%的股权。宿松磷矿资源储量约2069.22万吨，设计可开采储量为1862.3万吨。宜昌明珠磷化工业有限公司可采和探明工业用磷矿储量合计有8000万-10000万吨。

　　宿松磷矿80万吨/年磷矿采选项目将投产，该项目达产后预计年产32%品位磷精矿38.25万吨。预计每吨磷矿石可比六国化工外购磷矿石节约150元左右，每年可贡献净利润约4000万元。宜昌明珠的磷矿山扩建工程目前也在进行之中，随着该工程的完工，六国化工磷矿资源优势进一步增强。

　　硫酸资源优势明显

　　六国化工控股股东铜陵化学工业集团（下称铜化集团）子公司新桥矿业现已形成年采、选矿150万吨，生产能力达到采选硫铁矿（硫精砂）150万吨/年、铜精砂4万吨/年、铜精砂含铜4500吨/年、铁矿石10万吨/年，并附产数量相当可观的金和银。还将通过硫精矿焙烧生产铁矿红粉20万吨/年以及精选铅锌矿等。

　　集团子公司华兴化工有限公司现有两套年产20万吨硫酸装置，实际生产能力可达50万吨/年，第三套年产20万吨硫酸装置已开工建设，投产后生产规模约75万吨/年。

　　此外，六国化工合成氨项目解决原料瓶颈。合成氨为磷铵生产三大原材料（磷矿石、硫酸、合成氨）之一，六国化工拟通过非公开增发的方式，以不低于每股10.39元的价格,向不超过10家特定对象发行1亿股，募集资金净额不超过12亿元，投资于28万吨合成氨项目的建设。项目建成达产后，其年产合成氨28万吨，其中18万吨合成氨用于生产磷复肥，10万吨合成氨用于加工成18万吨尿素产品，其中12万吨尿素用于公司生产复合肥，6万吨尿素外销。

　　该项目延伸了六国化工上游原材料产业链，合成氨的供应将完全实现自给，成本得到有效控制，盈利能力将进一步提高。

　　湿法磷酸项目年内建成

　　六国化工“十一五”规划明确将“高纯磷酸及精细磷酸盐产品开发”确立为发展重点。六国化工于2003年启动精细磷化工发展规划，目标是将六国化工打造成具有完整磷化工产业链的企业。六国化工2008年与四川大学合作申报承担“高纯磷化工产品工业化关键技术与示范装置”项目列入国家科技支撑计划。

　　《安徽省石化产业调整和振兴规划》指出，重点开展食品级磷酸制备等七大技术研究和产业化攻关，支持六国化工开发利用湿法磷酸制备食品级磷酸，强化除杂工序，攻克生产装置设备材质难关，建设2万吨/年水平级磷酸工业示范装置。

　　六国化工目前正在进行5万吨/年工业级湿法磷酸净化和3万吨/年工业磷酸一铵项目，预计年内建成。湿法磷酸项目以及磷酸铁锂项目将使六国化工从单一的磷肥料公司发展成为拥有技术优势的精细磷化工公司，其盈利能力和竞争力将获得飞跃。

　　“节能减排+综合利用”

　　此外，六国化工还大力推进节能减排工作。2009年六国化工投资2244万元扩建污水处理站及管网改造项目，严格控制工艺水消耗，最大限度地提高了水的循环利用；污水设计处理能力达到300吨/小时，每天可节约新鲜水2400吨。

　　2009年六国化工投资3800万元扩容并采用节能设备新建110kV变电所，调整六国化工电汽平衡，改变用电结构，减少自发电和燃煤量，提高能源利用率，全年完成节能量11000t标煤，完成计划节能量的183%。

　　此外，六国化工还打算搞氟的回收和利用。磷矿在加工成磷酸和磷肥制品时，氟将以化合态的形式释放出来。六国化工目前正开展氟化工项目调研和培育，这不仅能够减少含氟废物排放，还能延伸六国化工产业链，提高其经营收益。

　　进入新能源领域

　　我们还获悉，六国化工欲延伸产业链进入新能源领域，投资磷酸铁、磷酸铁锂项目。六国化工与四川大学就磷酸铁、磷酸铁锂关键技术研究和产业化项目的技术开发，经协商一致签署了《磷酸铁、磷酸铁锂技术研究与生产应用开发合同》。四川大学负责研究开发磷酸铁、磷酸铁锂产品生产工艺，解决六国化工利用此工艺实施工业化中遇到的技术难题，实现工艺技术在公司生产装置中连续、稳定、达标生产。双方还共同建立电池级磷酸盐生产技术研发中心。

　　我们认为，磷酸铁锂市场前景广阔。锂电池产业链中，市场容量最大、附加值最高的是正极材料，占锂电池成本30%以上。磷酸铁锂材料是快速发展起来的正极材料，其低廉的价格，较高的安全性能，较好的结构稳定性，优越的循环功能使得其作为动力电池和备用电源领域有广阔的应用前景。