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金风科技风电行业白马股

2010-07-02 16:30来源:金融界网站关键词:金风科技风电收藏点赞

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  金风科技在6月18日暂停了H股上市,原因是目前市场环境恶化及近期市场出现剧烈波动,之后股价连续出现下跌,考虑到股本效应,目前已经是09年3月以来的最低点。
  
  主要利空原因除了H股上市受阻外,还有行业的因素。国内风机行业前六年基本维持100%的增长速度,而2010年预计新增装机为1700万千瓦,增速大幅回落至23%。作为风电整机行业的三甲之一,公司2006-2009的市场占有率分别为33.3%、25.1%、18.1%和19.7%,基本维持了连续五年的高增长速度,预计今年公司的市占率仍在20%附近,业绩增速也将随行业回落至20-30%,收入形势不乐观。在价格方面,目前整机单价在4800元/瓦,制造企业的利润空间已经非常有限,盈利能力堪忧。
  
  但另一方面,公司2.5MW的直驱风机机型已经实现量产,且供应链体系基本与1.5MW的机型通用,未来虽然行业增速趋缓,但公司的新机型对目前主流陆上1.5MW机型具有相对优势,可逐渐替代目前的1.5MW机型,我们认为新产品对公司的收入和毛利率均将会有提振作用。另外,公司3MW陆上及海上风机样机已经实现了并网,5MW风机处于前期调研和可行性研究阶段,后期打入海上风机的高端市场指日可待。
  
  之前我们点评过公司5月28日在美国和澳洲设立海外公司,最近根据与董秘的交流,公司在海外市场的拓展上雄心勃勃,计划在三年内将海外市场的收入提升到公司总收入的1/3(主要是美国市场),按此乐观预期,我们认为今年将是公司处于机型换代和海外市场拓展战略下的转型期,是公司的业绩低点,而未来三年的平均增长率将可保持在30%以上,成长速度仍然非常可观。
  
  我们维持之前对公司的业绩预测,2010/2011/2012年EPS分别为0.80、1.14、1.70元,对应当前市盈率19.2,13.4和9.0倍,当前股价15.33元,目标价25元。
  
  我们认为A股估值水平的降低和H股暂缓上市,对公司的股价打压恰恰是提供了买入机会,建议当前可积极介入此风电行业白马股。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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