蒋锡培导演“蛇吞象”远东电缆整体上市起航

　　远东控股集团(以下简称“远东控股”)董事局主席蒋锡培这几天的心情不错!

　　他在7月23日晚些时候收到了三普药业定向增发(远东控股借壳上市)获得管理层通过的消息。

　　随后的7月27日，三普药业复牌，连续两天涨停。

　　“定向增发获批，意味着远东第五次改制迈出标志性一步，远东将开始第二次创业。”蒋锡培的雄心不减20年前。

　　“蛇吞象”

　　“整体上市后，三普药业将会进入一个新的发展平台，未来远东将把产品经营和资本经营更好地结合起来。”蒋锡培说。

　　《中国经营报》记者了解到，此次定向增发方案与2009年3月的方案基本一致。系三普药业向控股股东远东控股定向发行股份，收购其拥有的电线电缆业务优质资产，具体包括远东电缆100%股权、远东复合技术100%股权以及新远东100%股权。

　　本次交易发行价7.19元/股，拟发行的股份数量为3.07亿股。远东控股集团旗下的电缆业务优质资产全部注入上市公司，将实现整体上市。

　　“此次交易完成后，上市公司将发生实质性的变化，就好比蛇吞象。”蒋锡培比喻道。

　　定向增发前，三普药业资质平平，2008年亏损5645万元，而2009年仅盈利228万元。2008年和2009年主营业务收入分别仅为2亿元左右。然而，此番三普药业收购远东电缆后，营收规模出现几何级的膨胀。

　　据了解，远东所属的电缆业务是国内的龙头企业，产销规模连续十余年位居电缆行业第一，年销售额超百亿元。

　　记者了解到，2010年上半年，远东电缆业务实现应税销售55.67亿元，同比强劲增长31.93%，净利10601万元。

　　通过本次交易，三普药业随之变身电缆行业上市公司新龙头，将成为拥有电力电缆、电气装备用电线电缆、裸导线、碳纤维复合芯软铝导线等四大类电线电缆产品和天然植物药生产销售两大主业的上市公司。

　　根据中介机构给出的赢利预测是，此次被收购的三家公司在2010~2012年将给上市公司带来的净利润合计为2亿元、2.6亿元和3.4亿元。面对这一利润大跨越，蒋锡培说：“这只是较为保守的赢利预测。”

　　本次交易前远东控股持有三普药业27.96%的股权，交易完成后，远东控股持股将达到约80%，成为上市公司的绝对控制股东。未来大股东后续的资本运营对于上市公司发展至关重要。

　　尽管定向增发后，电缆的赢利将占上市公司的95%，但是蒋锡培透露，上市公司的名称三普药业不会更改;未来上市公司两大主业——电缆和医药不会改变，远东集团的地产业务和投资业务也不会装入上市公司。

　　国元证券研究员刘斌向本报记者分析，如果收购顺利实施，抛开医药业务的盈利，单按电缆资产的2亿元净利润计算，给出20倍市盈率，总市值保守计算约为40亿元。

　　应对双层挑战

　　目前深沪两市以电缆业务为主的上市公司包括宝胜股份、万马电缆和南洋股份等，三者年度盈利均为1亿元左右，经过此次定向增发后，电缆上市公司版图将重新改写，远东控股集团成为行业龙头地位进一步巩固，在上市公司中，三普药业也将取代宝胜股份成为上市公司中的龙头公司。

　　“我们正在做十年规划，未来电缆公司将成为国际一流领军企业，而医药公司将成为国内一流企业，未来我们会进行一系列收购和扩张。”蒋锡培说。

　　不过，要完成这一目标，蒋锡培首先要应对今年以来的宏观调控和成本上升的双重挑战。

　　据了解，电缆需求与电网建设、城市基础设施和工业客户关系紧密。在远东的客户中，电力客户占45%，包括电网和电厂;城市基础建设，包括轨道交通占45%;还有一些大工业企业客户，如中石油和中石化等。目前，新能源产业发展迅速，对电缆的需求也在上升。因而，与其他行业比较，电缆需求增长仍然强劲。

　“电缆行业今年有8000亿元的市场，市场足够大，远东具有产品结构丰富、技术水平、品牌效应和规模优势等，通过竞争可以获取更多的市场份额。”蒋锡培称，电缆产业增速高于GDP增速，宏观调控对行业有一定的影响，但不是特别大。

　　“2010年我们的销量比较平稳，但是铜铝价格上涨了，销售额增加了，毛利率较去年有一定的提升。”蒋锡培说。

　　不过，进入2010年，“成本上涨是一个不容忽视的因素，包括铜铝价格上涨，劳动力成本上升，银行利息成本也增加了。”

　　“我们主要通过三个办法消化，一是用户部分消化;二是管理消化，引进自动化装备;三是新品的研发消化，研发有定价权的新品，如太阳能电缆、风能电缆、矿用新型电缆和新型碳纤维等，这部分产品占全部电缆的20%，提升了产品的毛利率。”蒋锡培说。

　　同时，为应对国内宏观调控，远东上半年加大了走出去的步伐，与各个跨国公司建立合作关系，进入意大利塞班、法国电力、奥地利和韩国D&K等公司的供应商名录;参与海外投标，获得了柬埔寨电网2000万美元的建设订单。

　　驶入快车道

　　早在2001年9月，远东首次试水资本市场，以7000多万元购得青海投资控股公司所持有的三普药业的3000多万股国有股权，成为第二大股东，随后成为三普药业的控股股东，并累计投入4亿元的现金来扶持上市公司。

　　在三普药业步入正轨后，2005年12月底，远东集团正式更名为远东控股集团，蒋锡培考虑全面进军资本市场。

　　远东控股集团副总裁、首席品牌官徐浩然说：“远东在试水第五次改制的时候确实面临多种选择，一是在香港上市，二是在国内市场把电缆业务单独IPO，三是定向增发。这三种方式的选择需要一个过程，需要根据环境变化作出选择。”

　　本报记者获悉，当时蒋锡培的主要思路还是希望远东在香港上市，承销商选定为瑞银等国际投行。正当尽职调查完成、香港上市万事俱备时，但2006年8月份商务部一纸“红筹”上市并购新规令远东海外上市生变。

　　当时，国内证券市场正在推进股权分置改革，市场低迷，管理层得知远东控股计划海外上市后，劝说蒋锡培借用国内已有的上市公司，将电缆资产留在国内，在A股整体上市。

　　随后，远东投资部门研究确定了定向增发、电缆资产整体上市的方案，开始A股整体上市之路，并最终获批。

　　“远东将成为一家公众公司，知名度将会再次大幅提升，除了融资能力进一步增强之外，对企业的深化管理、产品研发、市场营销、品牌传播、人才吸引等将会带来一系列的正面影响，远东的发展将会进入一个新的快车道。”徐浩然说。