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闽东电力风电业务盈利能力与传统的水电相当

2011-05-17 12:02来源:天相投资关键词:闽东电力海上风电风电场收藏点赞

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  闽东电力计划投资的风电场多集中于东部沿海一带,不存在并网瓶颈,风电场盈利质量有保障。经测算,在不考虑CDM收益的前提下,风电业务盈利能力与传统的水电业务相当。但是,我们认为,公司转型发展风电业务,收益不仅仅在于风电场的盈利回报,而在于增加公司的资源属性。随着经济增长对火电需求超预期,传统火电企业面临国家可再生能源的配额要求,风电作为当前可再生能源市场中最具商业化价值的发电形式,其替代价值和配额价值将逐渐体现。

闽东电力2011、2012年EPS分别为0.38元和0.45元,对应2011-04-27收盘价10.60元,动态PE分别为28倍和24倍,动态PB为2.55倍,没有反应公司可掌握的风电资源价值。就公司目前几项业务的运营情况,考虑风电业务的潜在价值,我们维持16.15元目标价。近期股价回调给予价值投资合适的买点,我们维持公司“买入”评级。

水电站来水波动;陆上风电项目推进速度差于预期;海上风电技术发展、国内试点项目及国家政策的变数;房地产业务结算利润低于预期等。

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