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2011-05-25 10:10来源:证券之星关键词:水利水电收藏点赞
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发展趋势:1)水利水电建设黄金十年已经来临。2011~2020年,水利投资将达到4万亿,水利建设加速将给公司的水利工程施工业务带来历史性发展机遇。安徽作为主要受洪灾区域与农业灌区,治淮工程与水利灌溉工程量大。2)公司发展战略之一为发展BT业务,公司10年新承接BT业务17亿,实现产值7亿。公司与咸阳市新管会签署了《战略合作协议》,据咸阳日报报道,“未来5年安徽水利计划投资100亿元,共建咸阳泾渭新区。公司以自有资金及信托方式对泾渭投资增资1.55亿元,增强了其资金实力,有利于公司做大做强BT业务,带动工程施发展,提高本公司整体盈利水平。3)预计11年房地产仍将有大量交房,收入增长有保障。
盈利预测:预计公司2011年-2013年EPS分别为1.21、1.56、1.87元,同增33%、295、20%,谨慎增持,目标价22元,PE18x。
水利建设提升至“国家安全”高度,未来年均建设资金翻番
中央1号文件正式提出“力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍”,意味未来十年水利投资年均规模将超过4000亿。我们认为,大规模的水利水电建设将于2011年开始启动,预计今后几年的水利投资规模将激增,且持续时间长,水利水电的行业景气周期即将来临,并将贯穿“十二五”,甚至“十三五”,因此未来为水利建设配套的管道需求也将水涨船高。
国内混凝土管业龙头,增发加快全国布局
公司是我国第二大PCCP生产企业,2010年底产能超230公里,市场占有率约为15%。今年1月公司实施的非公开增发将新增345公里产能(合240公里以上标准管)和2.4万片盾构环片的生产能力。增发项目建设周期为六个月,届时公司产能将翻番,全面受益水利水电建设高峰。
盾构环片将受益于城市地铁建设
至2015年,北京、上海、广州等22个城市将建设79条轨道交通线路,总投资8,820亿元。此次增发项目包含在成都和大连建设两条地铁建设所需盾构环片生产线,两地年产能为24000万片,将成为公司新的利润增长点。
合理价值在35.94~39.21元/股之间,给予“谨慎推荐”评级
我们预测公司2010-2013年增发摊薄后的EPS分别为0.52、0.78、和0.98,对应市盈率分别为动态市盈率为59、38和30倍;我们认为公司合理价值为35.94~39.21元,对应2011年市盈率为45-50倍,目前的股价未来仍将有近20%的空间,给予“谨慎推荐”的投资评级。
公司是品种齐全、西北地区最大的供排水管道生产企业
公司是西北地区最大的供排水管道生产企业,立足于宁夏及周边四省(陕西、青海、内蒙、甘肃),并进军京津唐和新疆市场。同时,公司拥有近千个不同规格的产品,是我国制管行业中产品种类和规格最齐全的管道制造企业,产品主要包括两大类,分别是混凝土管道和塑料管道,在区域市场具有很强的竞争优势,产能利用率和毛利率高于市场平均水平。
将持续受益于大规模水利建设
今年一号文件指出要加大公共财政对水利的投入,将水利作为公共财政投入的重点领域,预计未来十年,水利建设将有4万亿的投资规模。大规模的水利建设将激发大型PCCP和PCP管的巨大需求,公司作为区域管道龙头企业,所处核心竞争区域为西北干旱缺水省份,必将持续受益于大规模水利工程的建设。
募投和超募项目确保未来业绩增长
随着首次公开发行募投项目2011年到2012年陆续达产,以及新疆昌吉青龙管业公司二期2012年投产试生产,到2013年,预计将增加年销售收入8.5亿元,净利润0.75亿元。同时,将使公司的市场战略布局进一步合理、成熟,业务结构也更趋于稳固、合理,极大地提升公司持续盈利能力和竞争力。
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