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6月起,15省市上网电价和销售电价分别平均上调2分和1.67分/千瓦时。
6月1日起,湖南、贵州、重庆、山东、山西、河北、陕西、甘肃、青海、河南、湖北、四川、江西、安徽、海南等15个省市的销售电价平均将上调1.67分/千瓦时,此次调价仅限于商业和工业用电,上网电价平均上调2分/千瓦时。
预期之内。此次电价调整是4、5月份调整方案的延续,属于预期之内,将有效缓解部分地区火电业务大幅亏损局面,调动电企发电积极性,以应对即将来临的用电高峰。但我们预计,所调整地区火电业务年内要达到盈亏平衡状态仍有困难。随着7-8月份煤价持续攀升,CPI压力有所缓解,对于电价调整,我们仍可期待。同时,销售电价仅调整商业和工业用电,尽量减少对CPI的短期影响,同时压制高耗能产业用电需求。
行业盈利底部确立,迎接景气周期到来。电价调整,伴随煤炭临时性措施,我们认为电力行业盈利底部得到确认。另外,未来两年,在煤价高企、电力紧缺日趋严重以及火电业务多年亏损背景下,政府必须完成以下三项任务:1、保证电企发电积极性,促进电力供给;2、避免部分盈利较差火电企业破产停机;3、保障足够资金,以满足未来电力投资需求。我们判断,未来两年“煤电联动”将趋于频繁,全国火电业务有望至少保持盈亏平衡状态,火电上市公司整体ROE有望提升到9%水平。
投资策略。在火电上市公司整体ROE恢复到9%水平假设下,对应行业动态PB为2.3倍左右,较目前行业静态PB为1.8倍水平,仍有25%以上的空间,我们维持行业“增持”评级。我们建议关注符合“短期业绩增长、长期发展可期、所处地区存在电力紧缺趋势”的火电企业。具体选择:1、具备全国布局能力的火电龙头:华能国际、华电国际、国电电力;2、因资金瓶颈发展受限企业:皖能电力、金山股份、吉电股份;3、“业绩弹性大+电力紧缺”的区域火电企业。
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