上海电力 95亿换来N倍利润-北极星电网在线

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2月底，上海电力公布再融资公告并开始停牌。随后公司表示再融资的条件尚不成熟并表示3个月内不再考虑重大资产重组事项。

5月底，就在3个月大限刚过之时，再融资受阻的上海电力又“卷土重来”了，再度因再融资事宜开始停牌。停牌近两个月后，上海电力于日前公布了市场期待已久的定向增发方案。公司拟向包括公司控股股东中电投集团等在内的特定投资者增发不超过18.3亿股股份，用于收购禾曦能投公司的全部股权等。

受利好消息推动，28日上海电力直接以涨停开盘，在短暂打开涨停后便再度上封涨停保持到收盘，报收6.34元。主要从事传统能源火电经营的上海电力开始向高效清洁能源核电延伸，一度淡出机构视野的上海电力今后命运又该如何？

重组后业绩增厚明显

据公告显示，上海电力拟发行不超过18.3亿股，募资总额不超过95亿元，用于收购控股股东中电投集团持有的上海禾曦能源投资有限公司的全部股权，并补充公司流动资金5亿元。禾曦能投公司主要资产为江苏核电30%的股权、秦山三期20%的股权和秦山二期6%的股权。据披露，中电投集团将以不少于25亿元的现金认购本次发行的股票。

“如果收购完成，之前盈利不佳的上海电力将出现翻天覆地的变化。”某券商电力行业分析师对记者表示，“据公告显示，禾曦能投公司拥有股权的3家公司去年净利润合计为44亿元，按禾曦能投公司持股进行简单计算，这三家公司约贡献10亿元的净利润。去年上海电力净利润仅为1.92亿元，新收购的核电资产盈利能力是公司原有资产的数倍。值得一提的是，数倍提升净利润背景下，上海电力股本扩张不足1倍，摊薄后仍将明显增厚每股收益。”

上海电力也在公告中表示出对收购资产的看好。上海电力指出，本次拟收购资产的经营状况良好。本次交易完成后，公司将进一步扩大业务规模，增加区域市场份额，提高公司盈利水平，同时，有利于公司优化电力资产结构，增强抵御经营风险的能力，提升核心竞争力，保证公司未来的健康可持续发展。

但也有市场分析人士提醒称：“从秦山二期、三期利润数据来看，今年盈利有望超过去年。但净利润贡献最多的江苏核电盈利情况则相对较差，去年盈利超过25亿元，而今年上半年仅为8.25亿元。此外，此次收购尚待公司股东大会批准、国务院国资委批准以及中国证监会核准，仍有不确定性存在。”

核电不会停滞不前

上海电力大手笔收购涉足核电，也引来了部分业内人士的担忧。核电安全问题在日本核事故后浮上台面。世界多个国家对核发展进行反思，核电比例占总电力供应23%的德国甚至宣布在2022年前关闭所有核电站，终止核发展。中国核电发展道路仍存在不确定性。

但上海电力对此仍充满信心。上海电力在公告中指出，尽管近期日本发生了核危机，但从长远来看，由于核电能有效降低碳排放，且发电成本较低，中国的核能发电潜力仍然较大。公司本次收购上述核电资产，符合国家相关产业政策和公司发展方向，具有良好的经济效益和社会效益。

对于核电发展相对乐观的行业专家也认为，发展核电需要加强核电站管理和预警体系建设，并不是一味的压制甚至停止。与传统能源相比，核能在减少二氧化碳、提高能效方面有独特优势。中国此前承诺，2020年单位国内生产总值二氧化碳要减排40%-45%，非化石能源的比重将要达到15%，水电和核电将成为其中的主力。加之中国在对能源的巨大需求，从发展角度来看核电仍是今后主要能源来源之一。

相关券商研究员也表示，核电做为极其重要的高效清洁能源，难以被取代。即便发展出现放缓，压缩的将是新增部分，而对原有核电影响并不大。故上海电力收购资产的发展潜力和盈利能力值得看好。

机构、券商态度平淡

此前，作为传统能源火电经营的公司，上海电力对煤价度敏感。在煤价高企、成本压力难以传导背景下，公司的盈利能力一直是困扰公司发展的一个难题。

记者注意到，业绩表现一直不尽如人意的上海电力也逐步淡出了机构投资者以及券商的视野。在近一年上海电力定期报告中，2009年中报仅有嘉实成长基金以及汇添富上证综合指数基金两家机构投资者持有该股。随后的三季报中，嘉实成长基金悉数卖出，一家QFII作为新进股东出现在流通股东当中。后因股东解禁，去年四季度和今年一季度中，上述QFII以及汇添富上证综合指数基金因持股数较低淡出前十大流通股东当中。上海电力前十大流通股东当中并无一家机构投资者现身。

此外，28日上交所公开信息显示，短线资金推动股价强势涨停同时机构投资者则逢高流出。可以看到，买入席位中多家游资携手做多，此外国泰君安证券总部、东方证券总部也出现不同程度的买入。卖出席位中两家机构亦现身其中，合计卖出2849万元，折合约450余万股。虽然收购明显利好上海电力，但机构投资者仿佛并不看好。

除机构冷落外，曾被多家券商关注调研报告频发的上海电力也经历了近一年的“空窗期”。记者查询发现，2010年8月30日国元证券发布上海电力中报点评报告，称上海电力业绩短期难以显著改善，给予“中性”的投资评级。此后的近一年时间内再无一家券商发布过相关报告。

但就在上海电力公布收购预案后，沉寂已久的券商终于“开口”。招商证券在最新报告中指出，上海电力通过收购核电资产对业绩增厚明显。公司收购的江苏核电还有后续建设项目，保证公司业绩增长。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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