中电环保：成长性有待拓展-北极星电网在线

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24日公布的半年报显示，报告期内，公司实现营业收入1.10亿元，同比下降21.20%;归属母公司股东净利润1758万元，同比下降29.94%;每股收益0.18元。报告称，营业收入下降主要是由于日本福岛核事故后，国务院决定全面审查我国在建核电站，公司也于今年4月底接到中核工程通知，多个项目推迟交货，对项目收入造成影响。

中电环保中期业绩大幅缩水，公司给出的原因是“受日本地震影响。

而在其以往的报告中，业绩增长是其亮点。

4月15日晚，公司公布了2010年全年业绩报告，公司实现营业收入2.81亿元，比上年同期增长6.39%;营业利润5146.60万元，比上年同期增长14.41%;归属于上市公司净利润为4535.28万元，比上年同期增长17.24%。报告期内，公司的业务收入主要来自于工业水处理中的凝结水精处理、给水处理、废污水处理及中水回用、配套自动化控制等。

就在一季报，公司实现营业收入2976.01万元，归属于上市公司股东的净利润241.80万元，同比分别增长143.55%和2294.26%，基本每股收益为0.02元。

转眼之间，日本地震使得公司业绩大打折扣。

仅仅因为地震?

半年报显示：报告期内公司营业收入为10955.69万元，其中主营业务收入10792.87万元，其他业务收入162.81万元，营业收入总额较上年同期下降了21.20%。中电环保证券部事务代表周安详解释，是“日本福岛核事故及前期火电项目进度放缓造成部分核电和火电项目交货推迟、以及新拓展的非电力项目与市政污水项目尚未形成销售收入等原因所致”。

华泰证券研究员张平认为，福岛核危机的连锁反应导致公司中报业绩下滑，此事件的影响应是短期的，依然看好公司在巩固电力市场优势，积极开拓非电领域，多元化的市场结构将给企业带来更为广阔的发展空间。

中电环保主要为火电、核电、石化、煤化工、冶金等行业的大型工业项目提供水处理系统解决方案、水处理设备系统集成和工程承包业务。在火电、核电行业，该公司是“市场上最具竞争力的水处理公司之一”。今年上半年，“凝结水精处理、废污水处理及中水回用、给水处理三大类项目仍是公司的核心业务，占公司业务总额的97%以上。公司核心产品业务未发生重大变化，公司的中电环保主要为火电、核电、石化、煤化工、冶金等行业的大型工业项目提供水处理系统解决方案、水处理设备系统集成和工程承包业务。在火电、核电行业，该公司是“市场上最具竞争力的水处理公司之一”。综合毛利率基本维持稳定”。

事实上，影响公司利润的不仅仅是日本地震。今年上半年，公司营业利润为1904.06万元，较上年同期下降了33.02%;利润总额为2064.68万元，较上年同期降低了28.40%，营业利润及利润总额的下降主要由于：(1)报告期内销售收入较上年同期下降21.20%;(2)由于公司规模扩大、用工成本上升，本期工资薪金支出较上年同期增长42.33%;(3)报告期内，公司发行上市费用150.38万元计入当期损益，造成本期管理费用上升。

成长性有待拓展

尽管华泰证券给予公司“推荐”评级，但对中期业绩持有类似判断的宏源证券却给予“中性”评级。

宏源证券研究员鲁儒敏说，“凝结水精处理、废污水处理及中水回用、给水处理三大类项目是公司的核心业务，受现有部分火电、核电项目进度和新业务开拓缓慢的影响，短期内公司业绩不乐观，但看好公司长期发展空间”。

曾实地调研的国泰君安电力行业研究员王威在其研报中指出，公司的主营业务市场增量不足。他认为，公司主营业务凝结水精只面对电力市场，按照定义只有火电和核电二回路蒸汽过滤回用才称为凝结水处理。火电的市场规模每年6亿元，核电每年2个亿(日本地震后核电新项目审批放缓概率大)。公司之前的市场占有率45%，具备了一定的先发优势，但该占有率也存在一定偶然因素。预计凝结水处理业务每年贡献营业收入2—3亿元。公司的增长看点一是工业给水处理，二是中水回用。公司在上市前因为缺少资金，无法垫资，无法承接太多煤化工项目，所以做完了神华的项目后没有后续跟进。公司上市后资金问题得到解决，未来有望重新开拓这一领域。过去三年毛利率一直上升是由于公司承接的机组大型化所致。2007年主力机型30万千瓦，现在是100万千瓦。大型化机组在招标时毛利率较高。至于其增长潜力，“公司具有爆发可能的点是给水处理和中水回用，市场大而分散、竞争激烈，公司技术过关并有过一些零散的项目，未来需密切追踪后续订单情况”。

不过，中电环保也表示，公司尚未确认收入的在手合同金额合计为6.27亿元。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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