火电企业多元化盈利须警惕财务费用过高-北极星火力发电网

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“今年1-8月，中央管理的五大发电企业和两大电网合计均盈利。从环比看，交通、电力、汽车、钢铁、煤炭等行业实现利润环比降幅较大。”日前，财政部网站上公布的《2011年1-8月全国国有及国有控股企业经济运行情况》中，对于国有电力企业盈利状况做了这样的描述。

多元化经营弥补火电业务亏损

对电力行业有所关注的人也许还记得，就在不久前的9月初，中国电力企业联合会才发布了1-7月份电力企业经济效益情况简要分析，根据其统计数据显示，今年前7月华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团公司电力业务合计亏损74.6亿元，同比增亏82.7亿元;其中，7月份电力业务亏损9.8亿元，环比增亏1.8亿元。同时还有数据显示，五大发电集团2010年全年的火电业务亏损仅为118亿元，但截至今年7月份便已经亏损180.9亿元，同比增亏113亿元。

同样是经营状况报告，为何对盈利状况的描述不尽相同?我国国有电力企业究竟是盈利还是亏损呢?值得关注的是，两份报告描述电力企业经济运营状况的针对点并不相同。中电联的数据针对的是五大电企电力业务方面的运营情况，而财政部的报告更多的显示了电企在全行业的总体盈利状况。

可见，尽管电力，尤其是火电业务一定程度上影响了五大电力企业的运营情况。但是多元化的经营策略依然保证了电企在今年持续电荒的重压下的利润收入。据了解，华能集团作为装机规模亚洲第一的大型电力企业，整个集团的经营范围包括电力产业、煤炭产业、金融产业、科技产业以及物流运输产业，其上市公司共有三家，从这三家上市公司今年上半年的净利润来看，其中两家公司分别盈利1.1亿元左右和0.5亿万元左右，只有一家公司净利润为负数，总体而言盈利还是大于亏损的。同属五大电力集团之一的中国大唐集团旗下则有大唐能源化工有限责任公司、北京大唐燃料有限公司、大唐同舟科技有限公司等众多不涉及发电业务的子公司。中国国电集团也在电力业务之外同时涉及金融、环保和科技等其他行业。此外，中电投集团上半年的营业收入为748.58亿元，同比增长25.14%;在燃料成本和财务费用同比累计增加52亿元的情况下，实现利润5.32亿元。

显然，相比寄希望于并不能迅速实现的煤电联动和电价上调等政策出台，电力企业在实现弥补火电亏损、持续盈利方面应该更加注重自身策略和经营方向的转变。扩大多元化经营的规模和范围，是国有电力企业现阶段行之有效的一条发展道路。

规模扩张警惕财务费用过高

然而，尽管多元化经营对电企有着很大助益，但企业规模的扩大需要大量的资金，多数电企采取从银行贷款这种方式间接融资，银行利率的增长使得电力企业的财务费用长期高居不下，一味的扩张最后带给企业的只能是更大的负担和风险。根据国家统计局统计，2011年1-6月份，电力企业实现利润总额711亿元。相较电企每年6000亿元的投资，这样的盈利金额可谓十分微薄。此前，电企对于利润增长缓慢所给出的原因一直是煤炭燃料价格持续上升导致成本上涨，但是既然电企的经营范围已经不再局限于燃煤火力发电业务上，财务费用对利润收入的巨大影响立刻显漏无疑。

从此前中电联提供的数据来看，1-7月份，五大发电集团合计财务费用528亿元，同比增长32.5%，既财务费用同比增加了129.51亿元。上半年五大集团的电力业务亏损总额74.6亿元，而财务费用却增加了近130亿元，可见财务费用在电企亏损的原因中占有多么巨大的比例。

据了解，截至2011年8月24日，在已公布半年报的A股上市公司中，上半年公司财务费用位居前三位的正是五大发电集团之中的华能国际、华电国际以及国投电力。3家上市公司的财务费用总额超过了69亿元，而去年同期这一数据为46.67亿元，增长率接近50%。其余电力行业上市公司的财务费用排名也比较靠前。

有专家分析，电力行业资产流动性较强，其资金周转能力较强，偿债能力可大于资产流动性较弱的其他行业，因而负债比率可以高一些。而五大电企规模较大，经济实力、竞争能力、盈利能力和抗风险能力都相对同行业中其他企业更强，其偿债能力也相应较强，资产负债率也可以再高一些。但目前，上半年的统计数据显示，电力行业的资产负债率高达平均66.3%，而五大发电企业因近几年加大了投资规模，其资产负债率更是超过了80%，已经远远高于一般的合理负债标准，使得企业存在着巨大的财务费用支出和经营风险。

由此可见，电企多元化和扩大经营规模还是有着一定限制的，决不能毫不考虑风险的扩张和增加负债。电企目前亟需改变其融资方式和资产负债比例，减少贷款等间接融资手段以减少费用、降低风险。

在这一方面，已经有电企意识到了改变融资方式的重要性。据悉，中电投集团刚刚于10月19日发行了45亿元366天期短期融资券，并公告称本期债券募集资金将用于偿还公司本部银行贷款，降低银行贷款规模，提高直接融资比例。有分析师指出，提高直接融资比例，正是受财务费用拖累的电企降低财务费用的重要手段之一。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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