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资产越老,估值越高
水电站的成本中,占比最大的“折旧待摊”及“财务费用”两部分也只是相对固定。假设在一个较长的还款周期中,利率保持稳定,那么一个独立的水电站通过折旧及利润的累积可以逐年还掉贷款,其财务成本也将逐年下降。
折旧待摊是非现金支付费用,水电站一般采纳年限平均法,费用非常固定(也有很少的水电站因调节利润的需要而采纳“工作量法”,折旧成本就随发电量的多少而波动,如黔源电力。水电站将“折旧待摊”费用用于还贷、滚动开发或其他投资,不管哪种方式都将为股东创造“额外”的增值收益。一个水电站可以用很少的资本金投入(20%左右)通过折旧及利润的累积,用20—25年左右的时间还掉贷款(具体时间看水电站的折价政策),使之全额归属于股东所有,而之后这个水电资产产生的现金流仍处于稳定水平,所以,在水电站的折旧待摊费用支付完毕后,其收益将因费用的大幅减少而呈现出“突增”的特征。
这从葛洲坝水电站可见一斑,该水电站已经成功运营了30年,折旧与贷款已经归零,从目前的状况看,大坝至少还能正常使用100年以上,机组经历了30年的风雨后仍能满负荷运作,在注入长江电力前其成本电价仅4-5分,按目前的上网价格计算,其盈利能力异常强劲。
其实所有的水电站在运作20—30年后都将具有这个特征。
以上分析说明,独立的水电资产仅通过“折旧还贷”降低财务费用,就能够保持持续的内生增长能力;在贷款还完折旧归零的时刻,收益能力还将上一个更高的平台水电资产是越老越赚钱,越老估值越高。
两个案例分析
以国投电力麾下的大朝山水电及二滩水电为样本进行分析。2009年大朝山及二滩注入国投电力。
大朝山水电公司于1994年成立,2003年竣工投产135万千瓦的水电机组,项目资本金17.7亿元,总投资87.7亿元。2008年大朝山收入124520万元,主营税金及附加1890万元,主营成本48788万元(其中“折旧+待摊”费用总额为30883万元),销售费用272万元,管理费用7385.5万元,财务费用12013万元。
根据资产重组公告,大朝山2008年完成上网电量67亿度,营业利润52082万元,净利润44199万元(所得税税率15%),截至2008年末,公司总资产约44亿元,净资产24.4亿元。2008年比较特殊,来水相对较好,就多年平均而言,其上网电量为60亿度左右。
但现在的情况已发生改变,2011年上游具有调节能力的小湾电站开始发挥作用,此后大朝山的发电量将能够维持在70亿度左右,通过上、下游电站联合优化调度,补偿调节,彻底改变下游天然来水不均衡的状况,给大朝山带来巨大的补偿调节效益。
而且,目前大朝山的银行贷款已经还完,财务费用的归零还将提升其营业利润。再过10左右的时间,当“折旧+待摊”归零的时候,大朝山的营业利润还将有一次突增(3亿元以上)。
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6月25日10时58分,随着主厂房550吨桥机将3号机组定子缓慢吊入机坑,黄河公司羊曲水电站最后一台机组定子顺利完成吊装,标志着电站建设进入机电安装施工高峰期,为实现年底3台机组全部投产发电目标奠定了坚实基础。定子是整个水轮发电机组的核心部件之一,是将机械能转换成电能的关键设备。本次吊装的定
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当地时间6月16日,中国能建在海外投资建设的最大水电站巴基斯坦SK水电站迎来首台机组(4号机组)顺利启动,正式进入有水调试阶段,标志着项目建设进入最后冲刺阶段和最关键时期。中国能建海投公司、SK项目公司、全体参建人员在启动现场等共同见证这一振奋人心的时刻。开机后,SK水电站4号机组顺利通过
2024年1-5月,全省发电量437.1亿千瓦时,同比增长10.9%。其中:水电158.3亿千瓦时,同比增长20.2%;火电63亿千瓦时,同比减少17.1%;太阳能144.5亿千瓦时,同比增长26.4%;风电71.2亿千瓦时,同比减少1.3%。2024年1-5月,全社会用电量455.2亿千瓦时,同比增长9%。其中:第一产业用电量0.5亿千瓦时,同
6月28日,国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据。截至5月底,全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦,同比增长14.1%。其中,太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦,同比增长52.2%;风电装机容量约4.6亿千瓦,同比增长20.5%。1-5月份,全国发电设备累计平均利用1372小时,比上年同期减少59小时。1-5月份,全
截至6月25日,国能(泉州)热电有限公司码头岸电年累计供电量突破10万度,供电720小时,共联船19个船次,联船率100%,达到湄洲湾港口发展中心、泉州海事局对该公司码头岸电“能联必联”的要求。为给船方提供优质服务,提高船方满意度,让船方主动使用岸电,该公司根据船舶动态,提前了解来船岸电信息,
截至6月25日,国能晋江热电公司厂外屋顶分布式光伏项目年累计发电达1513.54万千瓦时,同比去年增长15%。该公司积极响应国家“双碳目标”,积极与企业合作开发、建设屋顶分布式光伏,加强光伏项目日常运维,积极开展安全生产专项检查和隐患排查治理,密切跟踪光伏设备运行状况,定期巡查逆变器、箱变、
北极星电力网获悉,皖能电力近日披露投资者关系活动记录表。皖能电力表示,2023年调峰净收益超过6000万元。2023年,皖能电力发电量512.6亿千瓦时,增速约19%;2024年Q1超过150亿千瓦时,同比增速超过35%,预计2024年全年的发电量将继续保持较高增速增长,增速预计可达到10%左右。
从能源电力保障情况看,呈现持续向好态势。1—5月,全省规模以上工业发电量1417.34亿千瓦时,同比增长14.2%,比1—4月加快2.5个百分点。尤为值得一提的是,风力发电量226.82亿千瓦时,增长49.2%;太阳能发电量85.51亿千瓦时,增长133.6%。清洁电力比重保持在80.0%,较上年同期提高2.8个百分点。
截至6月19日,广西首个海上风电项目——防城港海上风电示范项目累计发电量突破1亿千瓦时,相当于节约标煤消耗超3万吨,减排二氧化碳超8万吨,能够满足40万户家庭1个月的生活用电,经济效益和社会效益显著。21日当天,记者来到位于东兴市江平镇潭吉村的防城港海上风电示范项目陆上开关站,现代化的建筑
尽管风能和太阳能投资大幅增加、电动汽车销量显著增加,但去年全球二氧化碳排放量再次创下历史新高。这是今年最新发布的《世界能源统计评论》披露的。去年全球排放量增加了2.1%,超过400亿吨二氧化碳当量,其中直接能源消费排放量超过350亿吨二氧化碳当量。国际能源媒体OilPriceNews报道称,“仅仅几年
截至6月6日,国能湖南新能源公司光伏年累计发电量达10072.7165万千瓦时,突破一亿千瓦时,同比增长353.22%,为地区能源保供和经济稳增长注入“绿色”动能。2024年以来,该公司始终秉持“积极抢发,度电必争”理念,以安全生产标准化和精细化管理为抓手,牢固树立安全生产思想,全面落实安全生产责任制
截至6月18日,国能湖南新能源公司风电年发电量达20030.6032万千瓦时,突破2亿千瓦时大关,能源供应稳定有序,为完成年度目标打下坚实基础。2024年以来,该公司始终坚持集团公司“136”发展战略和“41663”总体工作方针,以安全生产管理为重点,严格贯彻落实“安全第一,预防为主,综合治理”的安全生产
5月份,全省全社会用电量71.42亿千瓦时,同比下降1.33%。全省全口径发电量86.63亿千瓦时,同比下降5.12%。全省原油产量34.37万吨,同比下降7.08%;原油加工量80.00万吨,同比下降7.12%。天然气产量1.56亿立方米,同比下降3.30%;天然气消费量2.45亿立方米,同比下降2.40%;原煤产量73.99万吨,同比下降
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