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东软载波:阶梯电价利于信息采集系统推广

2012-06-18 18:40来源:瑞银证券关键词:阶梯电价用电信息采集载波通信收藏点赞

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阶梯电价实施有助于用电信息采集系统推广提速,电网招标量再超预期。

发改委宣布阶梯电价将从7月1日起试行。我们认为智能电表推广速度将加快。国网12年前2次智能电表招标量达4227万台,载波比例超50%,超市场预期,我们保守预计全年达7700万台,载波占例升至45%,对应载波系统需求同比+30%。我们认为高性价比的载波通信适用于居民智能电表,长期看占比还将提升,且从低速到高速、从单向到双向的技术升级将延长行业景气期。

产品升级、销售拓展有利于巩固竞争优势。

目前公司已全面供货集成度更高的四代芯片,五代高速芯片也预计于12年量产,引领市场技术升级。我们预计2012年公司将积极扩展下游销售:1)从芯片转向系统模块销售,我们预计模块的单品毛利将提升约3元,销售占比有望提升至约20%;2)大力切入电网采集器、集中器招标的增量新市场;3)抓紧南网和农网市场的启动机遇;4)积极开拓海外市场。

期待超募资金助力公司开拓PLC新市场。

2012年一季度末公司有13.6亿货币资金,我们预计公司将积极寻找PLC产业链的相关扩展机会,并预计公司将借助新一代高速芯片切入智能家居、LED路灯控制等市场,迈出电力系统,向载波通信的整体解决方案提供商转型。

估值:上调盈利预测和目标价,上调评级至“买入”。

由于载波通信系统的需求可能超出我们此前的预期,我们上调2012-14年EPS预测至1.18/1.51/1.85元(原为1.10/1.40/1.83元),据VCAM模型上调目标价至35.60元(原为33元),WACC假设8.6%。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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