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从估值水平来看，根据统计显示，页岩气(煤层气)概念板块的近五年(2007年-2012年)历史平均动态市盈率约为16.4倍，峰值出现在2007年10月，约为58.82倍。目前板块估值处于历史最低水平位置，仅为07年的1/5左右，但与沪深300指数12倍左右的市盈率对比，该板块与大盘间的估值分化有逐渐扩大的趋势，估值提升表明页岩气的投资机会逐步被市场所认可，实现投资高收益的概率提高。

市场给予天然气各子板块以高成长和估值提升

从图5可见，根据统计显示，2012年至今(15日)页岩气(煤层气)指数涨幅达16.28%，明显跑赢沪深300指数的10.35%，在所有可知的84个概念板块中排在第6位，但此前该板块一直处于弱于沪深300的状态，且与大盘走势高度吻合，这其中即是因为其多数属于大盘蓝筹股的概念范畴，其次，行业中越趋稳定的供求关系也是其多数子公司无法取得超预期收益的瓶颈。但平衡已被打破，12月整个页岩气(煤层气)板块大幅上涨21.45%，随着中国经济发展对于能源需求的不断提高，天然气等在能源战略中的占比不断提升，我们认为，对经济由注重投资向更为重视节能环保、清洁高效的可持续发展的转型，对于污染更小的天然气等能源的需求将不断提高。

根据图6统计显示，参照同属能源类的申万石油化工板块与沪深300指数的比较来看，前者估值大幅提升并超越基准指数在2009年，直至2012年估值大幅回落，期间(2009年1月-2010年1月)石油化工板块涨幅为152.5%，沪深300指数涨幅则为131.2%，大幅超越基准的同时亦位列23个申万子行业涨幅的第6位，表明能源类板块的估值提升将有效带动行业公司的景气度提高，行业内将出现许多现金充足、业绩强势的公司，有望得到市场资金青睐。未来天然气板块将表现逐步活跃，其活跃程度(即涨幅的空间和时间，以历史统计的周期而言，在一年以上，空间在估值的5倍左右)将大幅提高，我们认为天然气、页岩气等新气体能源行业将有优于市场表现的巨大潜力。

投资策略：

根据《天然气分布式能源指导意见》。“十二五”初期启动一批天然气分布式能源示范项目，“十二五”期间建设1000个左右天然气分布式能源项目，并拟建设10个左右各类典型特征的分布式能源示范区域。2015年前完成天然气分布式能源主要装备研制。到2020年，在全国规模以上城市推广使用分布式能源系统，装机规模达到5000万千瓦，初步实现分布式能源装备产业化。1)到2015年,中国天然气管道规划总长将接近10万公里，目前我国天然气也主要由管道运送，但我国的页岩区位于中西部，主要用气区却集中在东部，输气距离较长，为弥补空间差距，输气网管的基础建设的投资要求势必大为增长，建议可关注技术过硬，订单充足的天然气管网建设龙头公司，如天科股份、江钻股份、杰瑞股份等。

2)随着十二五期间天然气消费的不断增加，不解决进口倒挂的问题，恐怕不能满足日益扩大的天然气市场。如此一来，推行天然气价格市场化改革也势在必行。所以，预期天然气价格会逐步攀升，与国际接轨成为大势所趋，气体运营商也将受惠价格提高后的业绩大变脸。比如与国际知名能源企业Chesapeake(图7-17)比较，该公司上市至今走势一直强于道琼斯工业平均指数，特别是05年后在大量开采页岩气的项目投产的基础上，股价逐步抬升。建议关注对提价敏感的地域性的燃气龙头企业深圳燃气等。

3)需求方面，为落实“十二五”规划中对于节能环保的政策，各地均对天然气、LNG用于公共交通事业大力支持，天然气汽车的消费量在近几年将出现井喷态势，配套加气站、另外，应用在供热、发电方面，随着城镇化水平的提高，这一需求缺口将大幅打开，建议关注的企业如广汇股份、辽宁成大。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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