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事件:2012年
海陆重工实现营业收入140,274.97万元,同比增长2.18%;实现归属于母公司的净利润15,144.97万元,同比增长8.41%;扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润14,260.75万元,同比增长2.35%。
点评:在手订单充足,2013年高增长值得期待。报告期初,公司在手订单约为8.7亿元,报告期内新签订单约为22.5亿元。报告期内,公司完成期初在手订单的67.5%,完成报告期内新签订单的22.3%。截止报告期末,公司在手订单约为20.31亿元,是公司2012年收入的约1.5倍。公司2012年新签神华宁煤、宁波亚洲浆纸业及山西潞安等大额合同,将于2013年起逐步完成交货,2013年业绩高增长值得期待。
煤化工市场容量巨大,今年大型订单值得期待。“十二五”新型煤化工15个示范项目近期或将获得发改委批准,合计投资金额在7000亿元左右。今年3月以来,10个新型煤化工项目获国家发改委“路条”,即国家发改委办公厅同意开展相关工程前期工作的批文。这10个项目投资总额在2000亿元~3000亿元,包括5个煤制天然气、4个煤烯烃和1个煤制油项目,按照20%的压力容器的比例,500亿左右。预计今年获批的煤化工项目将在今年陆续招标,公司今年仍有望获得可观订单。
余热余压锅炉受益于节能环保政策推进。余热锅炉主要产品包括氧气转炉余热锅炉、干熄焦余热锅炉、有色冶炼余热锅炉等,在国内市场上保持着市场占有率第一的地位。《节能减排“十二五”规划》要求到2015年新增余热余压发电2000万千瓦,总投资额预计1000亿元左右,按照20%的锅炉投资,余热锅炉需求在200亿元左右。目前我国余热余压利用仍很不充足,除了个别行业(如水泥行业)外,钢铁、化工、有色、玻璃等行业的安装余热余压设施比例很低,目前收到宏观经济调整的影响,企业资金链条紧张,抑制了部分余热余压设施的需求,即使在这一背景下公司余热余压仍保持较高增长。随着宏观经济的好转,再加上政策的推动,余热余压设施安装有望出现一个高峰期。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.77、0.93,对应目前市盈率分别为19、16倍,公司在手订单充足,2013年业绩高增长值得期待;公司受益于新型煤化工项目在“十二五”的建设,今年有望获的大量煤化工订单;公司主营余热余压锅炉受到节能环保政策的推进在“十二五”仍有望稳定增长;公司目前估值具备较大优势,综合考虑给予公司“增持”的投资评级。
投资风险。新型煤化工项目推广低于预期;公司的市场份额低于预期;市场竞争激烈毛利率大幅下滑。
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3月24日,天津市发改委印发《关于支持绿色石化产业链高质量发展的若干政策措施》的通知。通知指出,优化项目环评流程,除国家审批项目外,依规开展围填海历史遗留问题区域内的海洋工程环评并将评价内容纳入建设项目环评文件,履行建设项目环评审批程序,实现降本提速。对于石化化工项目及其配套建设的
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