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ST二重28亿巨亏是怎么造成的?

2013-06-18 11:30来源:中国机电工业关键词:核电设备水电设备火电设备收藏点赞

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产业升级方向不明集中投资致浪费

*ST二重上市时行业尚处于高峰,此后经济环境发生了较大的变化,但公司项目投资计划几乎没有因为环境的变化而改变。从这一点看,融资似乎并没有成就二重,反而将公司带入了巨亏的深渊。

中国上世纪90年代末期进入重化工业发展时期,但当时与冶金装备制造相关的传统重工企业只有太原重工一家上市公司,重型工业装备能力不足,铸锻件等重型配套产品价格大幅上涨。到2010年,中国重化工业已经开始放缓,二重、一重先后发行上市,且太原重工为了应对供不应求的市场也拓展了新的生产基地,2012年中信重工又逆市发行,这些企业募集资金基本上都是用于生产能力的提升。其结果是行业竞争加剧,大型铸锻件产品价格大幅下降。

改革开放后,中国制造业以嵌入式发展模式进入全球化产业链,处于全球产业链的低端。就重型工业而言,中国也是引进国外技术,能力集中在产品制造。实际上,中国制造原有的模式已经面临巨大的资源瓶颈,转型升级是整个国家面临的时代问题。前一阶段,一些企业和地方政府把风电、太阳能的产能扩张看作是能源行业的产业升级,而没有了解市场的实际需求和技术升级的内涵,反而造成了更大的投资浪费。

我们从二重的募集项目投资来看,有两个问题,一是公司上市时行业尚处于高峰,此后经济环境发生了较大的变化,但公司项目投资计划几乎没有因为环境的变化而改变。从这一点看,融资似乎并没有成就二重,而是将公司带入了巨亏的深渊。

二是公司与中国一重和太原重工同时融资扩张,企业的集中投资都是基于前期发展过程中的供不应求,这些企业的投资项目实际有相当大部分都是重叠的,而因为公司所涉及的冶金、电力和重型设备更多已经出现产能过剩。集中投资的结果必然是产能过剩下的价格战和设备闲置。

实际上,在2008年金融危机时,中国与国内固定资产投资相关的钢铁等基础原材料产业以及与国际航运相关的船舶制造业均已经显示过剩的迹象,重型机械等长周期装备制造业订单开始下降,二重自身报表也反映出投资回报率下降趋势,不过企业并没有停止扩张的脚步,2010年公司上市并募集资金后加大了投资的步伐,这里固然有产业结构调整的投资,但当时中国基础建设投资尚处于高峰期,产业升级需要在相关基础设备运行期间才能找到升级的方向,我们很难说这一时期中国基础装备已经看到了升级的方向,在行业市场需求高峰的投资更多体现在原有产能的扩张。

在传统冶金、化工和能源装备需求下降的同时,核电、太阳能、风电等新型清洁能源没有达到预期的增长,导致*ST二重新近投资的产能也出现了大量的闲置。显然,对*ST二重来说,要走出目前的困境不是简单的在装备能力上和制造能力上的提升,而是需要在业务模式和产品设计上寻求升级的路径。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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